財經世界地圖

國家扶持小微企業

針對當前小型、微型企業經營困難、融資難和稅負負擔偏重問題突出，10月12日的國務院常務會議上，支持小型和微型企業發展的金融財稅措施得以確定。在金融方面，銀行業金融機構對小型微型企業貸款的增速不低于全部貸款平均增速，增量高于上年同期水平，對達到要求的小金融機構繼續執行較低存款準備金率。在財稅政策上，將小型微利企業減半征收企業所得稅政策，延長至2015年底并擴大范圍。將符合條件的國家中小企業公共技術服務示范平臺納入科技開發用品進口稅收優惠政策范圍。

點評

在當前環境下，銀行對大企業的貸款利率也是上浮的，這些措施效果如何還不能確定。

支持中小企業的各項政策，目前主要還是局部性、修補性的政策，在最根本的擴大中小金融機構準入上，只是簡單提了一筆。這些政策本身對中小企業的助益相當有限，但標定了一個重要的方向，就是利用審批優惠來助推政策的落實，銀行如果要獲得這些政策上的便利條件，就必須在中小企業領域做出業績來。這方面如果繼續做下去，那么在中國金融界就會出現一條“新路”。這條“新路”背后的形勢是中小企業融資將成為階段性的金融政策重點，而國內金融機構是否能充分理解并切實執行，將直接關系到他們今后獲得政策支持的力度。

不管是股份制銀行，還是國有大行，今后在中小企業貸款問題上的回旋余地將越來越小，這是12日國務院會議所透露出來的真實信息。中國金融業的“新路”已經鋪好，未來的金融格局就在銀行家的選擇之中。（安邦咨詢研究員 李浩）

僅僅依靠幾條救急的舉措想改善小微企業的生存困境，僅僅依靠一些臨時性的舉措想讓小微企業回歸實業，無疑是不現實的。全球中小（微）企業的融資都很難，但像中國這樣周期性的危機卻是極其罕見的，這只能說明到現在為止我們并沒有為小微企業的發展建立起一個長效的公共政策體系，而近10年來關于扶持中小企業發展的各種政策法規也沒全部貫徹落實。一旦宏觀經濟出問題，就出現中小企業吃藥的尷尬。（經濟學博士 馬光遠）

從根本上解決小微企業的發展問題，必須制定和完善稅收、融資和管理等多方面政策。在資金供給方面，除鼓勵金融機構加大對小微企業的貸款投放外，還要進一步降低金融機構準入門檻，讓更多的民間金融真正“陽光化”。從多個層面增加企業資金供給，促進資金市場的供給平衡，從而真正地推進利率市場化。同時，在給小微企業“輸血”的同時還要增強其“造血”功能，建立小微企業發展的長效機制。小微企業也要持續改進自身財務管理、提高運營的規范化水平。（北京大學應用經濟學博士后 李海峰）

此次推出的扶持小型和微型企業政策從金融和財政兩方面入手，表明中國對中小企業目前面臨的困境給予了重視和支持，這類政策可適當緩解小微企業經營壓力。市場可能對該政策組合給予過于樂觀的解讀，但這并不代表貨幣政策轉向，給小微企業金融支持是一貫方針，在存款準備金率沒有下調的情況下，結構性的揶揄并不能代表全局，頂多只能算微調。（《華爾街日報》中文網專欄撰稿人 傅峙峰）

國務院最新政策放松了對小微企業貸款在存款準備金、同城機構擴張、存貸比、資本充足率方面的限制，呈現出信貸政策微調跡象，有利于銀行通過小微企業貸款促進規模和利潤增長；擴大小微企業直接融資將促進銀行投行業務和中間業務收入增長；發展小微企業貸款保險有利于增強銀行小企業貸款風險控制能力，同時開辟保險新業務領域；稅收優惠可降低企業和銀行成本。（方正證券）

宏觀

中國抗議美通過“2011年貨幣匯率監督改革法案”

10月12日，商務部新聞發言人沈丹陽針對美國通過的“2011年貨幣匯率監督改革法案”發表談話指出，在全球經濟復蘇面臨嚴峻考驗的關鍵時刻，美參議院推動以立法方式逼迫貿易伙伴貨幣升值，無異于發出了貿易保護主義升級的錯誤信號。11日，美國國會參議院通過了該法案。提案的發起者之一、密歇根州民主黨參議員斯塔比勞曾表示，“中國的匯率操縱直接影響了美國就業。有效解決這一問題將有助于美國就業市場，并且成本也不高。”

余永定：中國經濟不會硬著陸

中國社會科學院經濟學家余永定在10月21日表示，中國通脹整體處于可控范圍。相比而下，經濟增長問題更令他擔憂。不過他不認為中國會硬著陸。溫州出現的信貸緊張問題并非中國整體經濟狀況的真實寫照，中國財政狀況健康。

近日，美國的“末日博士”魯比尼形容中國經濟“軟著陸”堪比“不可能完成的任務”，“對中國來說，‘硬著陸’很可能會在2013或2014年到來”。

在紐約的一次會議上，有華爾街“空頭大師”之稱的基金經理夏諾斯稱，中國“硬著陸”已經開始。

金融

中央匯金出手四大銀行

中央匯金公司10月10日在二級市場自主購入工、農、中、建四大銀行股票，首日注資近2億元。當日股市表現低迷，滬指報收2344.79點，創2009年3月份以來的新低，滬市成交也創出近33個月新低。

匯金出手效果并不明顯，16只銀行股僅四大行收紅，其余12只仍是下跌趨勢。

鑒于此前市場低迷導致一些大盤股融資計劃縮減或改變再融資計劃，匯金此舉被視為有護盤大盤股融資意圖。同時，匯金“救市”的聲音也遭到質疑，有分析指出，未來貨幣和股票供給增速的失衡將導致A股進入長期且緩慢的估值下行通道，匯金出手對于扭轉市況和投資者信心作用有限。

9月FDI增幅受累歐債危機

商務部10月19日發布FDI數據顯示，9月份全國實際使用外資金額90.45億美元，同比增長7.8%，外資流入呈現新的動向：歐洲對華投資由同比增長轉為下降，房地產吸收外資驟然降溫。分析稱，歐美國內經濟增速下滑導致資金需求主動性減弱，避險資金回流特征相對突出。

商務部發言人介紹，前9個月我國吸收外資主要呈現出三方面的特點。從產業結構看，服務業實際使用外資增速保持領先態勢；從投資來源地看，亞洲主要國家對華投資持續增長，歐洲對華投資由同比增長轉為下降，美國投資降幅有所減小；從區域分布看，東中部地區實際使用外資增長迅速，西部地區增速放緩。此外，制造業吸收外資放緩，而服務業中的房地產吸收外資已經從去年至今年年初的火熱驟然降溫。

多家銀行上調貸款利率

近日，建設銀行北京分行將首套房貸款利率上調到基準利率的1.05倍，多家銀行已經在實際執行過程中悄然上調多項貸款利率。在房價可能進入拐點之際，此舉引起市場關注。

業內人士表示，臨近年底，銀行信貸額度早已捉襟見肘，需要騰挪信貸額度，房屋按揭貸款額度受限，利率自然上漲。

此外，對公貸款利率上浮比重的上升也很明顯。以前對公貸款利率下浮10%，今年下浮的比重顯著減少，基準利率貸款和上浮貸款比重占到全部對公貸款比重超過90%。

9月出口增速下滑，四季度面臨較大壓力

9月，中國出口同比增長17.08%，比上月回落7.4個百分點，主要原因是，對歐盟、中國香港和日本出口增速分別比上月大幅回落12.5個百分點、9.6個百分點和8.2個百分點。分行業產品出口增速來看，9月高新技術產品、機電產品、紡織產品和服裝及衣著出口同比增速均比上月有不同程度回落，紡織產品和服裝及衣著出口本月環比分別下降5.0%和12.0%。作為中國重要出口對象的美國、歐元區失業率居高不下，消費者信心低迷，經濟復蘇緩慢，四季度中國出口增長將面臨較大壓力，預計四季度出口增長15%，全年出口增長20.5%。（民生證券 郝大明）

歐盟峰會的尷尬

為遏制歐債危機繼續惡化，23日召開歐盟峰會。會上對希臘第二輪救助方案、銀行資本充足方案和EFSF方案進行討論，但沒有太大進展。

德法兩國20多年的分歧此時已經到了最糟糕的時候，兩國就EFSF杠桿問題僵持不下，且多國政府和議會之間的分歧令德法兩國需要更多的時間；僅希臘一國就需要高達4400億歐元的救助基金，這差不多將耗盡目前的歐元救助基金全部金額；成員國就如何向銀行業注資存在分歧，種種現實困境使峰會梅開二度，26日再召開。

點評

為什么救援規模變得越來越大？因為政客們相信只有一個巨大規模的救援計劃才能防止投機者把貨幣和國家拖入戰爭。為什么政客們只在股票市場休市的時候開會？因為他們害怕市場和股價。為什么德國議會被制度性地隔離在救援決策之外？因為政客們沒有信心說服議會。政客們已經不再為大眾著想了。

我們看到的是一場自殺的政治。政客們不再制定政策。什么是制定政策？擬定規則，立法并推動法律。但這并不意味著將國家變成投機者，與其他投機者對賭。我們的救援計劃正是如此。目前的救援計劃只是隨著投機的不斷增長，不斷地加強防御。可能2萬億歐元都嫌不夠？沒準兒四周后我們就該召開新的歐盟峰會。或許還真有辦法來擴大所謂的杠桿。真是荒謬的邏輯。（《柏林日報》）

任何解決方案都被一堆復雜的法律問題圍繞。幾乎所有方案都涉及直接或間接通過歐洲央行采取杠桿化措施。與其考慮各個方案的好壞之處，不如專注于確定防止危機蔓延的方案的規模。關于杠桿化EFSF的方案，最少需要2萬億歐元防止危機蔓延。（蘇格蘭皇家銀行戰略師John Richards）

歐洲銀監局（EBA）正在根據主權債持有人減計惡化的情況，更新潛在的銀行業資本缺口。目前除了可能的9%一級資本充足率，以及估算存在900#12316;1000億歐元缺口外，沒有關于EBA新壓力測試的新細節。

許多銀行將愿意出售一些非核心業務，同時保留盈利，而不是進一步增發稀釋股份進行增資；歐洲銀行業同時可能會減小資產負債表規模。所以歐洲銀行系統將無法保持目前貸款水平。

我們懷疑向私人部門提供貸款的將會顯著減少，相當于截至2010年一季度前6個季度的水平。（花旗集團）

歐洲的問題不是一個制度和結構的問題，所以它不是僅僅靠資金的問題可以消化掉的，它的制度結構需要費很大的力氣來架構，重新組合，甚至要進行改革。所以市場的期待可能跟歐洲本身的合作基礎有很密切的關系，而它的心理期待值和心理上的愿望比較強烈，但是實際解決起來可能并沒有輿論想象得那么簡單，其難度和復雜性應該是很大的，特別是德國和法國，趨同于這個可能性應該比較小，他們應該存在著比較大的分歧，因為兩國的經濟基礎和政治意愿還是有差別，即便有了趨同的這種可能，并不是靠相同見解就可以消化歐洲結構和制度上的矛盾和困難。（中國外匯投資研究院院長 譚雅玲）

宏觀

希臘舉行全國大罷工

10月19日，由希臘兩大工會組織的全國性工正式開始。約超過12萬人參加罷工，抗議政府出臺的新緊縮措施。情緒激動的抗議者不斷與維持秩序的警察發生沖突。民航、公交、環衛等公共服務行業幾乎全部停止工作，這是希臘有史以來規模最大的罷工行動。但是這并沒有阻止19日晚希臘議會通過最新的財政緊縮法案。

希臘已連續三年陷入深度衰退，公共債務高達GDP的162%。為了獲得下一筆援助金，希臘必須滿足國際貨幣基金組織、歐盟和歐洲中央銀行提出的減赤要求。

泰國工業區受洪水重創

包括泰國在內的東南亞多個國家正在遭受嚴重洪澇災害的沖擊，截至18日已造成700多人死亡，800萬人受災。

泰國是全球第二大硬盤出口國，當前正值硬盤重要銷售季，但泛濫的河水淹沒了不少泰國重要工業區，這可能導致全球計算機等設備的價格上漲。分析認為，PC廠商在面臨需求挑戰之時，又面臨供應的威脅，這將是雙重打擊。

汽車產業亦將受到沖擊，本田公司計劃21日以前暫停泰國汽車廠生產。本田主要自泰國出口零件至鄰近國家的廠房。豐田汽車可能被迫暫停出口至澳洲和印尼等國。

政治

卡扎菲身亡

利比亞“全國過渡委員會”10月20日確認，穆阿邁爾#8226;卡扎菲在家鄉蘇爾特落入執政當局武裝之手，因傷勢過重身亡。

1969年，27歲的卡扎菲領導“自由軍官組織”建立阿拉伯利比亞共和國。在他的領導下，利比亞實行免費的教育與醫療，大范圍實行保障性住房政策，利比亞還多方體現“大阿拉伯利比亞社會主義民眾國”一律平等的制度。但在政治方面，卻形成了一種相互牽制而又混亂的政治關系。在聯合國大會上，“過渡委”用紅、黑、綠三色國旗替換下卡扎菲執政期間的綠色國旗。以軍事政變上臺又被軍事手段推翻，卡扎菲的一生就此終結。

市場

歐盟永久禁止CDS“裸空”交易

10月19日，歐盟達成基本協議，同意永久禁止主權債務信用違約互換（CDS）裸空交易。禁止裸空賣政府債券和股票也被寫入賣空交易法案中。該條禁令經過一年多的談判后才達成協議，是由于歐盟議會和成員國之間對該措施存在分歧。在該法案提出之時，意大利和西班牙擔心禁令會增加其借貸成本而堅決反對，英國對干預CDS市場的行為也持強烈反對態度，英國認為禁令將會影響市場的正常運作，造成適得其反的效果。

最終，歐盟議會表示如果確認該措施導致一國主權債務市場失靈，該國監管機構可選擇推出禁令，那些此前持反對意見的國家才同意接受該措施。

公司

高盛三季度虧損4.28億美元

高盛集團10月18日發布的財報顯示，由于投資價值有所下滑，第三季度凈虧損4.28億美元。

這是高盛自1999年上市以來第二次出現季度虧損，情況遠比市場預期糟糕。業內人士稱，第三季度“是交易活動面臨很大挑戰的一個季度，而且從當前的市場環境來看，這種情況可能還將繼續”，同時“任何有關近期交易環境的正面言論都有可能是不可相信的。”安邦咨詢報告指出，作為業界老大，高盛的極度虧損狀態也印證：在經濟不景氣的條件下，世界資本市場正陷入困境，處于資本市場核心的投行也難以幸免，投資和貸款業務全線縮水。

歐豬五國KAMAKURA違約概率9月創新高后回落

歐豬五國KAMAKURA違約概率9月創新高，10月有所回落。9月2日到9月14日，希臘國債收益率飆升，投資者對于希臘債務違約的擔憂明顯加深，一些悲觀人士認為希臘債務違約已經不可避免，因此9月KAMAKURA違約概率急劇上升。9月29日，EFSF最大出資人德國議會通過歐盟峰會決議，執行峰會決議的主要阻礙被清除。進入10月以來，KAMAKURA違約概率明顯下降。預計歐債危機的應對之策將在26日的歐盟峰會上有明確答案，受此影響，17日到20日的KAMAKURA違約概率再度上升。（民生證券 郝大明）

注：Kamakura 違約概率是Kamakura 公司的風險信息服務產品 KRIS 提供每日每日更新的全球32個國家29，000家上市公司的違約概率

歐豬五國即葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙

克里斯托弗#8226;西姆斯、托馬斯#8226;薩金特奪魁諾獎經濟學獎

瑞典皇家科學院10月10日宣布，將2011年諾貝爾經濟學獎授予普林斯頓大學的克里斯托弗#8226;西姆斯(Christopher Sims)以及紐約大學的托馬斯#8226;薩金特(Thomas Sargent)。

盡管兩位經濟學家主要聚焦于經濟理論研究，但他們的研究和當前經濟現實的聯系密不可分。有學者指出，兩位學者的研究交集在于“政策因素對經濟的影響”，而這一領域的研究與當前的國際經濟形勢密切相關。

諾貝爾經濟學獎是諾獎所有獎項中最為年輕的獎項，多屆獲獎者的經濟學理論不僅高深莫測，而且與當時經濟形勢也頗為“脫節”。近兩年來，由于全球經濟波動加劇，諾貝爾經濟學獎越來越貼近現實，去年此獎項就頒給了貼近實際的“再就業理論框架體系”，這一體系正被實際應用于就業市場調控，以期在失業率和職務空缺、社會福利、工資待遇和成本效率間找到平衡點。

季莫申科

烏前總理尤利婭-季莫申科于10月11日在基輔以濫用職權罪被判處入獄7年。烏克蘭檢察機關指控，季莫申科2009年初在指示烏克蘭石油天然氣公司與俄羅斯天然氣工業股份公司簽訂購氣協議時違反程序，濫用職權，簽署高價進口合同，使烏克蘭蒙受高達1.9億美元的巨額經濟損失。

季莫申科強調，烏當局做出如此判決不僅是為“鏟除政治對手”，而且還會阻止烏克蘭與歐盟的談判進程。判決在國際上引起軒然大波，并遭到美國、歐盟成員國及俄羅斯等國的反對。

谷思華

在諾基亞原大中國區高級副總裁梁玉媚離職四個月后，諾基亞10月25日宣布任命谷思華（Gustavo Eichelmann）為新的中國區負責人。

據悉，谷思華將全面負責諾基亞中國區業務，涵蓋銷售、市場和企業職能部門。業內人士表示，目前諾基亞在中國區面臨銷售下滑、渠道信心不足等多重困局，諾基亞新任中國負責人將面臨諸多挑戰。

雖然業界人士對谷思華的工作經歷和處事風格都不甚了解，但均認為，諾基亞選擇谷思華，正是看中其此前在全球零售渠道管理以及在中國區工作過的經驗。

陳耀昌

沃爾瑪10月17日宣布，中國區總裁兼首席執行官陳耀昌已離職。很多人認為“綠色豬肉事件”可能是構成辭職的最主要的原因。

陳耀昌自2006年11月上任以來一直在力推沃爾瑪中國區的本土化，并推行大區建制，這一系列舉動引起了高管層的不滿。除了與高管層的矛盾之外，沃爾瑪對于好又多的整合遲遲沒有結論也許是陳耀昌離職的另一個原因。

黎曉宏

近日中央組織部決定，原北京市政協副主席黎曉宏任中國證監會紀委書記。盛傳了一段時間的證監會人事變動大幕終于徐徐拉開。證監會正在經歷十年來最大一次人事調整，大規模的局級干部崗位調整剛剛結束，證監會又進入高層人事調整期。有關人士預計，新一屆證監會可能將推動資本市場國際化和長期資本戰略，這是“十二五”規劃已經確定的內容，這兩個戰略的實施將打下金融強國的地基，帶動金融等現代服務業的發展。

陳文鑄

被稱為“最牛煙草局長”的廣東汕尾市煙草專賣局局長陳文鑄近日被有關部門宣布給予行政開除和開除黨籍的處分，在該處理決定中，陳文鑄的問題被定性為“嚴重違紀”。

據調查，與陳文鑄有親戚關系的至少有22名職工，集中分布在汕尾市陸豐市煙草局和汕尾市煙草局。與此同時，該局去年解聘了7名職工，而7人反映他們都是骨干。之前媒體曾報道，近年汕尾煙草局業務招待費一個月達200多萬元。就連本單位食堂一天的業務招待費也達到驚人的13萬元。

【漫天下】

保險柜

財運來了擋不住|阿什馬林(俄羅斯)

最保險的位置|格麥茲(巴西)

“甜蜜情顧前不顧后|卡蘭(德國)

醫？藥？

中國藥品市場近年來快速增長，一方面得益于財政投入逐年增加、醫保覆蓋面擴大、醫保報銷比例提高，另一方面反映了以藥養醫體制促使醫療機構偏愛高價藥、以外資為主推手的高價藥濫用等現象。記者通過對北京、上海、天津和廣州的三甲醫院用藥情況的調查發現，“洋藥”占97%的份額，國產藥只占3%。業內專家表示，洋藥泛濫直接導致“看病更貴”，而壟斷國內藥品高端市場，則直接擠壓了民族醫藥產業的生存空間。

漫畫／程碩 文／米粟

中國經濟風險來自全球經濟減速

歐元區主權債務危機已進入到一個更加危險的階段。盡管中國國內的問題依然令人擔憂，但未來1~2個月中國經濟增長的最大風險來自全球經濟的減速或衰退。

2012年中國GDP增速將放緩至8.3%，會有一定的政策刺激。對中國而言，出口增速將在未來幾個月中顯著趨弱，預計明年的凈出口對GDP增速的拖累將超過1%，并對制造業投資和居民消費產生額外的負面影響。隨著出口和工業生產增速放緩，政府將會放松宏觀政策。或者說另一輪刺激計劃推行的時點在于出口的明顯放緩。通脹的下降是政府有所作為的必要而非充分條件。可能的政策應對時點為2011年末，即12月初中央經濟工作會議召開時。

預計增加的政府支出會關注“民生”問題，但依舊偏向于投資。保障房建設將在未來12~15個月里支撐整體房地產建設活動。政府決心致力于推動保障房項目的融資和建設活動。我們認為這將成為任何財政和信貸寬松政策首要的支持目標。除保障房建設外，更多資金會投向水利系統和灌溉項目、環保項目、城市基建如廢物和廢水處理、物流以及其他服務行業。

預計2011年四季度及2012年一季度的GDP季環比增速將低于8%，而GDP同比增速將在2012年一季度觸及約7.7%的最低點。隨后的宏觀政策放松將對實體經濟活動產生支撐。

（摘自瑞銀證券，作者為瑞銀證券中國首席經濟學家）

《福布斯》：中國為何沒有喬布斯

為什么中國沒有熊彼特式（Schumpeterian，即以創業精神及創新推動增長）的企業家，擁有中國自己的喬布斯或蓋茨呢？熊彼特式企業家精神就是探索并開拓新的市場機遇、同時推出一系列創新的產品及工藝流程來充分利用這些機遇。而這與中國儒家文化所崇尚的大同思想（即遵從現有規范）并不能很好地協調融合。縱觀中國歷史，各個時期已建立起來的社會秩序從未對發明家、企業家及商業先驅給予多少尊重。這與重商主義的歐洲形成鮮明相比。

中國的企業家被視為英雄、勤奮工作的社會領袖，成為其他員工及社會的榜樣。工人英雄主義并不會培養出熊彼特式的企業家，也無法孕育出具有創新精神的公司。中國企業仍普遍缺乏發展開拓型產品的信息、自由以及激勵機制，因為它們仍然是傳統體系中的“單位”，而不是市場經濟體系中的“公司”。

因此，中國要想擁有自己的馳名中外的企業家，就必須建立一個以消費者為中心的市場經濟，充分發揮中國人民的聰明才智及創造力，探索各種新穎的方式來改變消費者的生活，同時讓中國人民在這個過程中為自己積累財富。

《華爾街日報》：中國創新未來何在？

中國政府宣稱的將該國變成全球研發中心的宏偉目標引發了不小的質疑。揭開中國令人矚目的數據（比如專利申報數據）表面后，真正的創新常常比人們看到的要少。

中國培養了大量優秀的理科大學畢業生，但中國的教育體系往往沒有讓這些學生做好在一家現代化研究中心進行工作的準備。另外，英語不夠流利也是個大問題，尤其對于外資企業來說，其中國研究人員必須能和世界各地的科學家共同合作。

員工流失率較高的問題困擾著許多企業。原因不僅是薪酬競爭，企業文化的根本差異才是“罪魁禍首”。在西方國家，研究員不僅關注職稱，還很在意一些不太有形的指標，比如隨著時間的推移，他是否能承擔更高層次的非正式領導責任。中國職員往往更加關注在一個層級明晰的企業里能否快速升遷。這繼而成為企業擔憂知識產權保護的主要原因：企業擔心員工離職時可能帶走什么樣的內部信息。人員流動在全球任何一個地方都會對知識產權構成威脅。

另外，在中國審批程序非常繁瑣。中國想要變身令人向往的創新樞紐，不是幾個“五年計劃”就能實現的。

《胡佛文摘》：下一次融合

中國、印度等發展中國家的人們通過一系列政策融入了全球經濟，獲得了富足和更高遠見。而技術、降低運輸成本和通信費用，以及其他手段正建立起來并得到運用。

自從工業革命開始后，收入和生產率不斷上升，其根源在于創新。創新又來自企業家。他們想出更好的方式或成本更低的方法來做事。由法國經濟學家Philippe Aghion等人發展起來的內因性增長理論就是采用Bob Solow模型，清楚地確立了創新是維持長期增長的唯一途徑。所以在企業中，最初你可以通過對投入的人力傾注更多資本，給予更多機械設備來取得進步，但最終還是會耗光資本。那么創新就在于越來越巧妙地將人力和資本相結合，找到將兩者相結合的新方式。這在降低成本、新公司成立、制造新產品上會幫助我們做無法做到的事或提高做事效率，這表現在蘋果公司產品iPad等計算機和網絡、汽車以及無數事物上。

因此，內因性增長理論所做的就是解釋了世界上有足夠的誘因使老百姓去投資于此類技術，哪怕下一代科技會使其終結，這就是Schumpeter（熊彼特）式的創造性理論，也是一個有競爭力制度的動力所在。