風(fēng)險(xiǎn)與收益比較分析

［摘 要］學(xué)習(xí)收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本計(jì)算，并進(jìn)行相應(yīng)決策。

初級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)最后一章，講述的是財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)，筆者對(duì)該章內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)，以供廣大學(xué)員參考。

一、收益的概念及其計(jì)算

1.收益的概念：

（1）含義：

收益：資產(chǎn)價(jià)值在一定時(shí)期的增值（沒有特別指出的是一年）

第一步：持有期收益（資產(chǎn)收益額）=股利收入I+買賣價(jià)差收入（股票）=利息收入D+買賣價(jià)差收入（債券）=投資收益額（I、D）+投機(jī)收益額（買賣價(jià)差收入）（絕對(duì)數(shù)概念）

持有期收益率（資產(chǎn)收益率）=收益額/投資額*100%=投資收益率+投機(jī)收益率=（投資收益額/投資額+投機(jī)收益額/投資額）*100%

第二步：如果收益率不是按年表示的收益率，則應(yīng)當(dāng)換算為按年表示的收益率 。

注：該組公式適用于時(shí)間較短而不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的（不考慮時(shí)間、折現(xiàn)問題）

（2）表示 ： 絕對(duì)數(shù)、相對(duì)數(shù)。一般情況下收益的表現(xiàn)形式用相對(duì)數(shù)的表現(xiàn)形式，而不用絕對(duì)數(shù)的表現(xiàn)形式。

二、計(jì)算：

1.單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的計(jì)算。（同上）

2.投資組合收益率的計(jì)算：（目標(biāo)：降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)不降低收益）各種投資所占的比重（一般用W表示）乘以該種投資的收益率，然后將其求和。

3.對(duì)購(gòu)買方而言叫投資（組合）收益率，對(duì)于發(fā)行方而言叫單項(xiàng)資金成本或加權(quán)資金成本計(jì)算。

三、債券收益率分類

1.票面收益率：（印好的）

2.本期收益率（投資收益率）=年利息/買入價(jià)*100%

3.持有期收益率 （同1收益含義中的計(jì)算）

4.以上1-3一般都不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值或折現(xiàn)問題，若時(shí)間超過(guò)一年，則要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值問題。

四、股票收益率的分類：

1.本期收益率=年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)格*100%

2.持有期收益率=[（股票出售價(jià)-買入價(jià)）+持有期間的現(xiàn)金股利]/股票買入價(jià)*100%

3.持有超過(guò)一年的，考慮貨幣時(shí)間價(jià)值（1）股票固定模型.（2）股票固定增長(zhǎng)模型（3）三階段模型）

五、資產(chǎn)收益率的類型

1.實(shí)際收益率（持有期收益率）

2.名義收益率（債券上印好的，除債券外別的沒有）

3.預(yù)期收益率（將來(lái)收益率）=投資人必要報(bào)酬率（最低要求收益率）=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

六、期望收益率的計(jì)算

1.知道概率的情況下 ：

例：某飯店收益率為40%的概率為30%，收益率為25%的概率為50%，收益率為-10%的概率為20%

期望收益率E= 40%*30%+25%*50%+（-10%）*20%=22.5%

2.不知道概率的情況下：（簡(jiǎn)單平均法）

期望收益率E=（40%+25%-10%）/3=18.33%

3.公式

E＝Rｆ＋β(Rm-Rf )

E=Rf+b*V

七、風(fēng)險(xiǎn)的概念及計(jì)算

1.風(fēng)險(xiǎn)的概念：風(fēng)險(xiǎn)伴隨著收益（高收入，高風(fēng)險(xiǎn)）

（1）含義：收益過(guò)程當(dāng)中的不確定性（P23頁(yè)）

2.分類：

（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)）比如：戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、全球的原材料價(jià)格上漲。

（2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）比如：罷工

3.表示： β（貝塔）

4.風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算：

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：資金利潤(rùn)率高于息稅前利率的，借款越少越好；資金利潤(rùn)率低于息稅前利潤(rùn)的，借款越多越好。

（1）收益率的方差：

例：某企業(yè)期望收益率為40%的概率為30%，期望收益率為20%的概率為50%，期望收益率為-10的概率為20%。

①先求期望收益率；E=30%*40%+50%*20%+20%*（-10%）=20% 。②σ的平方=（40%-20%）的平方*30%+（20%-20%）的平方*50%+（-10%-20%）的平方*20%=3%

（2）收益率的標(biāo)準(zhǔn)差：收益期偏離期望的收入

收益率的標(biāo)準(zhǔn)差σ=收益率的方差開平方

引入標(biāo)準(zhǔn)離差率的原因是：當(dāng)兩個(gè)投資方案收益、風(fēng)險(xiǎn)都不相同時(shí)，無(wú)法做出決策只能取決于投資者的態(tài)度，但此時(shí)需要計(jì)算兩方案的風(fēng)險(xiǎn)大小。

（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率是收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比。

收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=σ/ E

（4）協(xié)方差σ1*σ2*rjp 是分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)系數(shù)，是衡量?jī)山M系數(shù)

（5）β衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

①公式法：

(σ個(gè)*σ市*rjp)/(σ市)的平方=(σ個(gè)/σ市)*rjp=β

進(jìn)而可以推出 σ市*β=σ個(gè)*rjp

②單個(gè)法：

Ki=Rｆ＋β(Rm-Rf )

若告知風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率反求β

③加權(quán)法：

八、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

1.關(guān)系： 高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，基本收益（國(guó)庫(kù)券）

必要收益率 = Rｆ＋(Rm-Rf)= Rf+b*V

風(fēng)險(xiǎn)收益率＝b*v= Rm-Rf(證券市場(chǎng)平均的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬)

Rm是整個(gè)證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率＝平均有風(fēng)險(xiǎn)+平均的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)Rf

2.計(jì)算

資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ki=Rf+β(Ｒｍ－Ｒｆ)＝Ｒｆ＋ｂ*ｖ

ｂ*ｖ風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)）（一般已知）b= 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/總風(fēng)險(xiǎn)V

參考文獻(xiàn)：

全國(guó)會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試輔導(dǎo)教材 初級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)第11章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文