個人境外直投雙城記

不出意外，上海與溫州將成為國內首批開放個人境外直接投資的試點城市。《財經國家周刊》記者從上海金融服務辦公室和溫州對外貿易經濟合作局獲悉，兩城市的試點方案均在等待國家外匯管理局的審批。

溫州對外貿易經濟合作局局長蘇向青5月23日對《財經國家周刊》記者表示，溫州的試點方案與此前1月中旬公布的方案并無不同，仍以實業投資為主；上海的方案比溫州更進一步，允許投資房地產領域。此外，蘇向青說，許多民營企業活躍的沿海城市也正躍躍欲試，希望進入個人境外直接投資試點城市。

國家發改委對外經濟研究所所長張燕生認為，個人境外直接投資開放是中國資本項目放開的重要一步，并且可減輕3萬億外匯儲備的壓力，對沖熱錢的流入，分散國企和中投海外投資的風險。

目前，溫州已對如何借力個人境外直接投資升級當地產業經濟有了初步規劃。上海方面稱目前還在等待審批階段，過多細節不便披露。

競爭試點城市

僅過去4個多月，上海代替溫州再次挑動個人境外直接投資試點的話題。

5月21日，上海金融服務辦公室副主任徐權在公開場合透露，個人境外直投方案已在去年以上海市政府名義上報國務院，目前仍在征求意見匯總階段。

而在今年1月中旬，溫州對外貿易經濟合作局在對外公布溫州市個人境外直接投資試點方案中稱，溫州爭取在全國范圍內率先開展個人境外直接投資試點。不過，溫州方案之后擱淺。

蘇向青透露，國務院已把上海和溫州同時列為試點城市。國家外匯管理總局正在征求公安部、商務部及有關涉外部委的意見。“之前這些部委已有過討論，這次應該很快國務院就能批下來。”

不過，國家外匯管理局上海分局境外投資科工作人員表示，現在個人直接境外投資的政策尚未確定。“是否能實施，何時實施，還存在不確定性。”

據新華社報道，上海方案中，個人境外直接投資被設計為非金融類的外匯投資。主要投向是移民投資、房地產投資和企業投資。蘇向青說，房地產投資是上海與溫州兩個方案最大的不同。

溫州當時公布的個人境外直投方案，投資方式限定為通過新設、并購、參股等方式在境外設立非金融企業或取得既有非金融企業的所有權、控制權、經營管理權等權益的行為。

蘇向青介紹，此次溫州申報的個人境外直投試點方案與此前相比，并無變化，房地產仍是被限制的投資領域。“相比上海的方案，這樣比較穩妥點。”他認為，房地產投資是個人行為，對提升溫州整體經濟實力和產業轉型并無幫助。

溫州中小企業協會會長周德文告訴記者，今年1月溫州宣布率先推出試點方案時，上海就明確表態要率先推出，兩個城市因而形成競爭。他認為，上海作為國家最大的直轄市，更能得到中央及各部委的支持，也許將走在溫州前面。

上海與溫州因各自的經濟特性，對申報成為試點城市的主張也不同。張燕生認為，上海此次申報是因為這是打造國際金融中心城市的舉措之一，也與上海對商務環境和資本流動的開放需求有關。而溫州，是中國私人資本最充足的地方，民間對跨境資本流動需求也最大，溫州的個人境外直接投資若開放，也會更加市場化和個人化。

蘇向青說，除了上海和溫州，民營企業活躍的沿海城市都想成為個人境外直接投資的試點城市，“深圳就很想進來，但因是經濟特區且多與港澳交易，此次未被列入試點城市”。

耶魯大學管理學院陳志武教授則表示，此次天津市應會盡最大努力進入個人直接投資試點城市。2007年，中國銀行在天津開通港股直通車時，天津市政府就在為打造金融特區做準備。

沖動的溫州

“溫州操之過急。”對于僅公布半個月就被叫停的溫州試點方案，周德文說，當時溫州試點方案出來后在全國引起很大反響，溫州過于沖動，對申報程序卻不太熟悉，只征求了省一級外匯管理局意見。最后國家外匯管理局認為其申報手續并不齊備，希望完善后再對外實施。

盡管溫州個人境外直接投資被暫停，但溫州民間資本曲線出境早已是公開的秘密。溫州民間資本服務中心曹舒浩稱，溫州民間資金“哪里熱就往哪里投”。

曹舒浩所在的民間資本服務中心主要投資海外有色金屬礦產資源。操作方法是，通過在國內募集民間資金后去開曼群島、維爾京群島成立特殊目的私募基金公司。例如，投資有色金屬礦產的公司，如果項目成功，再謀求在海外上市。這樣私募就大功告成，全身而退。

曹舒浩稱，由于個人購匯額度有限，大資金“出海”非常困難，曲線出境的個人資金“大部分嗆水”（虧損）。因此，民間資金大多只能停留在國內，或者以各種方法曲線出境。

“每個人都有每個人的方法。”曹舒浩說，最簡單的就是在香港、開曼群島、維爾京群島注冊貿易類殼公司，以進出口貿易為由結匯；而小流量的資金則通過地下錢莊。目前，地下錢莊收取的手續費最低也要2~3個百分點。也有的通過溫州在國外的親戚，用對方的錢投資，再把國內的錢匯給親戚。

《財經國家周刊》記者獲悉，溫州市政府已為個人境外直接投資開通后，溫州民企走出海外籌劃好了藍圖：將分批分期讓溫州企業利用后金融危機時代的機遇，“走出去”擴大營銷網絡，并購品牌，提高技術，實現產業升級。

蘇向青說，目前企業海外投資的審核程序速度較慢，申請國外的一個項目，最短也要3~4個月，最長則是半年時間。與此同時，項目還面臨著海外投資者的競爭，如果資金到位時間要求是1~2個月，這樣的項目基本上都會被搶走。而如果個人直接投資開放，溫州的中小企業就能更快捷的出去投資。

渠道勝過“池子”

個人境外直接投資試點是中國資本項目放開最重要的一步。

張燕生說，個人境外直投實際是資本流動的放開。從簡化居民購匯手續、放寬居民購額度到放開個人境外直投，是一大進步。

張表示，中國的資本項目管制主要是三個方面：一是境外對中國的投資（FDI）；二是中國的資本項目開放，如現在正在討論的國際板；還有一個是個人的借款，相當于短期的債務管理。除此三個外，其他的資本項目已大部分放開。

中國境內的資本項目實行的是一種“名緊實松”的管制，根據國際貨幣基金組織編制的各國匯兌安排與匯兌限制年報，資本項目交易可分為七大類43項。目前國內有20~30個資本項目交易基本不受限制或有較少受限制，人民幣資本項目下已經實現了部分可兌換。

張燕生表示，過去國內對資本的管制是寬進嚴出，最擔心的是資本外逃，因為對外投資流出的資本是對GDP的減量。但從中國目前的資本負債狀況來看，在3萬億美元的外匯儲備下，對個人的對外直投就只會放得更寬。

李迅雷認為，個人境外直接投資可減輕中國對外資產和負債結構失衡的現狀。“渠道比‘池子’更有作用。”他解釋說，提高存款準備金率就是建“池子”，但如果“池子”的資金越來越多，也是問題。3萬億外匯儲備就要相應增加23萬億的人民幣儲備，這在國內就形成了通貨膨脹。“不如開渠放水，釋放出去”。