全球經(jīng)濟(jì)拐點到來

當(dāng)下，世界經(jīng)濟(jì)正站在一個困難的時刻，面臨二次探底的嚴(yán)峻可能性。各國政府能否通過整頓財政為公眾提供信心，是關(guān)鍵所在。

美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景仍然難以預(yù)測，但不可避免的是，在接下來的幾年里，美國將維持較低的增長率，甚至可能經(jīng)歷產(chǎn)出以及就業(yè)方面的衰退。

財政方面，高企的赤字降低了美國政府在財政政策方面操作的彈性與空間。近年人們目睹了赤字不斷增長，美政府在財政方面已無過多擴(kuò)張空間，只能設(shè)置議程來穩(wěn)定債務(wù)與GDP之間的比例，

由于美財政政策喪失了擴(kuò)張空間，貨幣政策將承擔(dān)復(fù)蘇美國經(jīng)濟(jì)的重?fù)?dān)。

美國聯(lián)邦儲備局公開市場委員會（FOMC）已經(jīng)做出決定，將很有可能采取擴(kuò)張性的貨幣政策，并在接下來兩年內(nèi)維持接近于0的利率，這可以說是另一種形式的量化寬松（QE）。因此，可以說美國央行已經(jīng)積極介入，便于投資者購買風(fēng)險資本，并穩(wěn)定市場預(yù)期。

新一輪量化寬松政策的實施，主要目的是防止通縮，這與上一輪量化寬松相同。即便沒有帶來一些人預(yù)期中的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，QE2仍有效降低了通縮的可能性。如果當(dāng)前脆弱的經(jīng)濟(jì)前景不能得到改觀，通縮的預(yù)期依舊會加大。因此，量化寬松政策仍是有限的重要手段。

美國本輪刺激政策的出臺，可能對全球金融市場帶來兩個影響。

一是將導(dǎo)致更多的資本流入其他經(jīng)濟(jì)體——正如上一輪量化寬松政策實施之后出現(xiàn)的那樣。這也使這些經(jīng)濟(jì)體，尤其是那些較為開放的經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策制定者，面臨控制通脹、穩(wěn)定匯率等方面的難題。

二是美元作為長期國際主要儲備貨幣的可行性會不可避免地遭到質(zhì)疑。以一國貨幣作為主要的國際儲備貨幣，意味著以美元計價資產(chǎn)的持有者將不可避免受到儲備貨幣發(fā)行國政策的影響。但是，短期看來，仍沒有能夠其他貨幣能夠取代美元，美元資產(chǎn)依然是投資者以及外國政府最佳的投資對象。中長期來看，人民幣在國際市場中的地位將會增強(qiáng)，如果不能完全替代美元，也會成為亞洲重要的貨幣之一。此外，SDR作為國際貨幣制度改革的一部分，其重要性也再一次加強(qiáng)。這也暗示SDR會成為某種程度上美元的替代品。

歐洲各國面臨更加長期和艱難的改革。毫無疑問，很多歐洲國家需要重新調(diào)整他們的社會福利系統(tǒng)，需要更加可持續(xù)的公共財政模式。歐洲各國不得不認(rèn)識到這一點：他們的福利系統(tǒng)大都是在經(jīng)濟(jì)增長較快時期所構(gòu)建的，而眼下，他們卻面對巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)。陷入債務(wù)危機(jī)的各國，尤其是意大利和西班牙政府，應(yīng)當(dāng)開始一系列的結(jié)構(gòu)性改革，以保證長期的經(jīng)濟(jì)增長。畢竟，提高經(jīng)濟(jì)增長速率才是解決債務(wù)危機(jī)的根本所在。

此次債務(wù)危機(jī)，使全球金融市場動蕩，將成為全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點。在接下來的幾十年中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實力將會減弱，新興經(jīng)濟(jì)體將仍然保持高速增長，亞洲也將進(jìn)一步成為推動世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力。中國將進(jìn)一步鞏固其全球主要經(jīng)濟(jì)體的地位。全球經(jīng)濟(jì)的重心也將進(jìn)一步向被稱為新興經(jīng)濟(jì)體的國家轉(zhuǎn)移。

債務(wù)危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)波動，不可避免地加大了中國在抗擊通脹和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型兩方面的壓力。

過去兩年里，中國通脹壓力增大。一方面反映在食品和大宗商品價格的上升，另一方面也反映中國經(jīng)濟(jì)在全速發(fā)展。中國的通脹主要由國內(nèi)的因素造成，政府也一直致力于控制通脹。此次危機(jī)，可能將使政府推遲原先的緊縮貨幣政策以控制通脹的計劃，轉(zhuǎn)為持一種觀望態(tài)度，并延緩做出緊縮的決策判斷。

中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力，來自于維持經(jīng)濟(jì)增長的要求。中國每年10%的速率增長，是對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的巨大推動。盡管這種增長仍然比較脆弱，但一旦中國和其他新興經(jīng)濟(jì)體減慢增長速度，世界經(jīng)濟(jì)的情況會更糟。因此，維持這種穩(wěn)定的增長速率就是對全球經(jīng)濟(jì)最大的貢獻(xiàn)。要達(dá)成這個目的，中國需要逐漸將經(jīng)濟(jì)增長點轉(zhuǎn)向廣闊的國內(nèi)市場。

外部環(huán)境也迫使中國盡快轉(zhuǎn)型。美國應(yīng)當(dāng)從這次以及上一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中吸取教訓(xùn)，進(jìn)行財政整頓。未來包括中國在內(nèi)的其他國家應(yīng)當(dāng)致力于向內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)化。

（作者為布魯金斯學(xué)會高級研究員、前IMF董事、國際貨幣研究專家）