通脹糾結(jié)迷人眼

7月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年6月份全國居民消費(fèi)價格總水平(CPl)同比上漲6.4％。此前的7月6日晚央行宣布，自2011年7月7日起金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)O.25個百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金貸款利率相應(yīng)凋整，這是今年以來的第三次加息。

輿論普遍認(rèn)為，此舉是為抑制糾結(jié)的通貨膨脹。分析人士則認(rèn)為，由于影響中國通脹的因素不斷增多，其出現(xiàn)拐點(diǎn)的預(yù)期難以確定，貨幣緊縮政策對控制通脹意義已不太大，中央政府相關(guān)部門也應(yīng)按照市場邏輯對癥下藥。

推高通脹因素增多

按照國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，6月份CPI同比上漲64％，其中食品價格漲14.4％，非食品價格漲3.0％；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲7.1％。據(jù)測算，在6月份CPI同比增氏6.4個百分點(diǎn)中，去年價格上漲的翹尾因素約為3.7個百分點(diǎn)，今年新漲價因素約為2.7個百分點(diǎn)。

與之相關(guān)的數(shù)據(jù)還顯示，6月份糧食價格同比上漲12.4％，鮮菜價格同比上漲7.3％，特別是豬肉價格6月份同比上漲57％，占CPI漲幅的21.4％，成為拉高CPl的新因素。商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，中國豬肉價格已連續(xù)10N上漲，目前仍在持續(xù)。有專家笑稱，6.4％的CPI新高是被豬拱上去的。

為了解市場行情，《中國經(jīng)貿(mào)聚焦》記者7月中旬實(shí)地走訪了滬上幾家超市與農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場發(fā)現(xiàn)，目前市場豬肉價格漲得厲害，豬蹄現(xiàn)每斤要15元，五花肉價格在30元左右不等，價格比去年同期要漲五到六成。當(dāng)記者問及豬肉在淡季價格為何出現(xiàn)反常行情竟一路走高時，一位攤主說，“豬肉價高主要是受飼料價格上揚(yáng)影響，如玉米等農(nóng)產(chǎn)品的價格近期漲價不小，再者人工成本也在上升。其實(shí)，我們現(xiàn)在賺的利潤與以前差不多，反正覺得錢越來越不值錢了。”

多種相關(guān)信息顯示，目前由于糧食等農(nóng)產(chǎn)品價格增長影響食品的漲價，成為國內(nèi)此輪通脹的一大特征。對此，香港《大公報(bào)》撰文分析認(rèn)為，中國多年來應(yīng)對通脹尤其農(nóng)產(chǎn)品帶動的漲價較有經(jīng)驗(yàn)，問題是價高時能壓，價穩(wěn)時卻欠管。例如過去菜貴傷害消費(fèi)者，近期又有菜賤傷農(nóng)之憂，理應(yīng)對農(nóng)產(chǎn)品波動采取針對性措施，以防稍后到豬肉價格回穩(wěn)時菜價又反彈。

除了食品漲價成為主要推動力外，其他的一些推高通脹因素亦不可忽視。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份居住類價格同比上漲6 2％。其中，水、電、燃料價格上漲4.1％，建房及裝修材料價格上漲5 4％，住房租金價格上漲5.9％，均顯示生產(chǎn)要素推動型漲價壓力正在累積與釋出。

毫無疑問，此輪通脹已對老百姓的衣食住行用等方面形成了很大的影響，業(yè)內(nèi)人士則一般把其看作“結(jié)構(gòu)勝通脹”而降低預(yù)期影響。中國社科院金融所研究員殷劍峰分析說，“很多人將主要由食品和能源價格引發(fā)的通脹稱之為結(jié)拇眭通脹，但通脹歸根到底都是流動性過剩引發(fā)，并無結(jié)構(gòu)性通脹一說。比如農(nóng)產(chǎn)品和能源價格受到金融投資需求的影響越來越大，而這與流動性密切相關(guān)。考察流動性的來源，會看到通脹未來的形勢并不樂觀。”殷劍峰認(rèn)為，貨幣超發(fā)14萬億元是通脹的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年5月份，中國廣義貨幣(M2)達(dá)到了76.34萬億元，2000年年底只有13.25萬億元，在10年多點(diǎn)的時間里竟增長了6倍多。央行副行艮王永利以此分析指出，扣掉央行要有日常的存款準(zhǔn)備金率6％水平能凍結(jié)的4萬億-5萬億元貨幣之外，央行票據(jù)加存款準(zhǔn)備金額外還要再凍結(jié)14萬億元左右。這14萬億元的資金閑置就是貨幣超發(fā)的具體表現(xiàn)，也是通脹的罪魁禍?zhǔn)住＿@其中外幣占款比例過大，央行公布數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，國家外匯儲備余額已達(dá)到3.19757Y億美元，同比大幅增長30.3％，但王永利認(rèn)為有1萬億美元就夠了。

拐點(diǎn)似顯還隱

日前的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，CPI漲幅在今年6月見頂后，到了下半年，由于去年物價翹尾影響的快速回落，新漲價困素將繼續(xù)得到遏制，CPI同比漲幅亦將從高位回落，全年價格將在可控區(qū)間運(yùn)行。國務(wù)院總理溫家寶5月在英國訪問時向媒體亦表示，中國將今年的物價漲幅控制在4％左右有難度.但經(jīng)過努力控制在5％以下還是直可能的。

目前也有專家認(rèn)為，

6月份的CPI還不是頂。預(yù)汁CPI見頂在7月，8月開始會緩慢回落，到田季度快速回落。國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪分析認(rèn)說，“之所以認(rèn)為CP噲?jiān)?、8月份見頂回落，最大因素還是糧食產(chǎn)供情況比較好，夏糧豐收已經(jīng)基本確定，多數(shù)人預(yù)期秋糧也不會有問題。其次是貨幣吲素，M2增速已降至15％左右，如能夠?qū)2穩(wěn)定在15％。相信物價會下來。”

多位研究者近期指出，受自然災(zāi)害頻發(fā)、游資炒作等因素的影響，短期內(nèi)大米、蔬菜、水產(chǎn)品和中藥材等價格很難下降，未來物價將繼續(xù)維持在較高水平，今年三季度全國通脹壓力依然較大。

中長期來看，劉易斯拐點(diǎn)出現(xiàn)以后，勞動工資的上漲不再支持供大于求的傳統(tǒng)狀態(tài)，工資上漲將對物價有長期和持久的推動力，勞動密集型產(chǎn)品將面臨長期上漲壓力，再加上流動性總體過剩的局面不會改變，物價上漲的貨幣條件和基礎(chǔ)依然存在，這輪通脹將維持較長一段時間。

抗通脹應(yīng)遵循市場邏輯

中國這一輪通脹周期從2010年3月起，迄今已持續(xù)了16個月。央行近來交替使用“數(shù)量型”與“價格型”的貨幣調(diào)控工具，加息態(tài)度異常謹(jǐn)慎，央票忽停忽發(fā)，其究竟“葫蘆里賣的什么藥”尚不得而知。但是，問題關(guān)鍵是通脹高低是由市場說了算，不管央行是按照市場邏輯調(diào)控還是其他思路調(diào)整，現(xiàn)實(shí)卻是通脹率仍居高難下，拐點(diǎn)預(yù)期不明朗，讓投資者感到迷惑，普通市民最大的感覺是很糾結(jié)。

“事實(shí)上，采取緊縮的調(diào)控手段，經(jīng)濟(jì)增長會很快放慢下來，但是物價上漲則有慣性，需要經(jīng)過很長一段時間才能顯現(xiàn)出調(diào)控的作用，所以當(dāng)前應(yīng)該繼續(xù)實(shí)行緊縮的調(diào)控手段。”北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王大樹說，但從目前市場狀況來看，此輪緊縮貨幣政策調(diào)控或接近尾聲了。德國之聲7月10日報(bào)道稱，中國政府現(xiàn)在面臨著一個兩難的問題，通脹率飆升堪憂，但過快抑制通脹又會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。

7月4日-11日，國務(wù)院總理溫家寶在先后召開的四次經(jīng)濟(jì)形勢座談會上強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，切實(shí)把握好宏觀調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系，既要把物價漲幅降下來，又不使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的波動。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧認(rèn)為，目前中國的貨幣流動量已經(jīng)偏緊，存款準(zhǔn)備金率不斷提高的一刀切政策會造成結(jié)構(gòu)上的誤傷，很可能會引起一些企業(yè)的資金鏈產(chǎn)品供應(yīng)量的斷裂，會造成企業(yè)停產(chǎn)、工人下崗。香港《大公報(bào)》7月12日社評指出，央行貨幣收緊從總量看已基本到位，不宜再加大收緊力度，也絕不可放松以防反彈。有建議認(rèn)為，貨幣政策收緊進(jìn)行“微調(diào)”亦無實(shí)際意義，真正要做的如何優(yōu)化資金導(dǎo)向結(jié)構(gòu)，如把更多資金投放到中小企、農(nóng)村發(fā)展及基建等。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，現(xiàn)在中國的實(shí)際銀行存款利率仍為負(fù)，央行應(yīng)當(dāng)提高長期存款利率，防止存款流出，但沒有必要調(diào)整貸款利率。香港《信報(bào)》指出，只要通脹率仍居高難下，加上負(fù)利率的作用，超前消費(fèi)和投資或?qū)⒄T發(fā)通脹再升溫復(fù)燃。

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長、央行貨幣政策委員會委員周其仁分析指出，通脹是流通中的貨幣相對于生產(chǎn)供給增長過多。對于分出諸如輸入型通脹、成本推動型通脹等類別，不但邏輯上講不通，還可能分散治理通脹的注意力和關(guān)注點(diǎn)。而治理通脹的政策指向其實(shí)很簡單，那就是堅(jiān)決而穩(wěn)妥地收縮貨幣、增加生產(chǎn)。