江西省上市公司綜合業績評價

摘 要:因子分析法是多指標綜合評價的一種理想方法。通過因子分析法對江西省31家上市公司的13大指標進行分析，提取償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力為主因子。研究發現發展能力對于綜合業績貢獻顯著。

關鍵詞：因子分析法；江西省；上市公司；發展能力

中圖分類號：F276.6 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2011）10-0167-03

一、因子分析法和指標體系

（一）因子分析法

因子分析法通過有效的降維，從大量有相關性的指標中，提取少數的相互獨立的公共因子，不但能夠簡化分析工作，而且能夠更好的解釋經濟變量，便于對評價結果進行分析。

（二）指標體系

本文的研究對象是31家江西省上市公司。數據來源于國泰君安研究服務中心。文中相關數據的處理及檢驗均采用SPSS18.0統計軟件進行。

在指標的選取方面，本文在借鑒理論界提供的企業績效評價指標體系的基礎上，選取了13個具有代表性的指標評價。包括:1.償債能力：流動比率（A）、營運資金比率(B)、資產負債率(C)、權益乘數(D)。2.營運能力：應收賬款周轉率(E)、固定資產周轉率(F)、總資產周轉率(G)。3.盈利能力：營業利潤率(H)、資產報酬率(I)、總資產凈利潤率(J)、固定資產凈利率(K)。4.發展能力：總資產增長率(L)、營業收入增長率(M)。

二、實證研究

本文根據2010年的年報數據，選擇了江西省31家上市公司，采用SPSS18.0軟件進行運算分析。

（一）輸入數據并進行檢驗

從表1中可以看出， KMO檢驗取值為0.576，沒有達到Kaiser給出的0.7的KMO度量標準，但KMO值代表的是偏相關性檢驗，其重要程度低于相Bartlett檢驗，因此要重點關注Bartlett檢驗的結果，從計算結果看，Bartlett球形度檢驗的顯著性值近似于0，說明變量間存在明顯的相關性，可以進行因子分析。

（二）因子提取的效果分析

表2初始列是因子分析初始解下的變量共同方差，可以理解為對原有13個變量如果采用主成分分析方法提取所有特征值， 則原有變量的所有方差都可被解釋，變量的共同方差均為 1。可以看到，所有變量中除營業收入稍低其他變量均較高，變量的信息丟失較少。因此， 本次因子分析提取的總體效果較理想。

（三）根據各因子方差貢獻率，提取主因子

我們要從13個具有相關性的因子中提取4個無相關性的主因子來解釋變量的變化。如表3所示，從上表可以看出，提取的4個主因子累積的方差貢獻率達到79.847%，丟失的信息只有20.153%，說明4個因子基本能夠反映原有變量的大部分信息，結果較為理想。

（四）分析主因子

提取出4個主因子后，要明確主因子的實際意義，利用主成分分析法進行方差極大法旋轉，旋轉后的因子載荷矩陣如表4所示。

通過表4數據可以看出(1)營業利潤率、資產報酬率、總資產凈利潤率、固定資產凈利率四個指標在第一個主因子上具有較高的載荷，這四個指標都屬于盈利能力方面的指標，因此，可以把第一個主因子命名為盈利能力因子。(2)反映公司償債能力的流動比率、營運資金比率、權益乘數，由于資產負債率為反向指標，這四個指標在第二個主因子上具有較高載荷，可以把第二個命為償債能力因子。(3)應收賬款周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率這三個指標在第三個主因子上具有較高載荷，可以把第三個命名為營運能力因子。(4)總資產增長率、營業收入增長率在第四個主因子上具有較高載荷，可以把第四個命名為發展能力因子。

（五）計算因子得分

根據因子得分系數和原始變量的標準化值，利用回歸算法，可以計算出各因子得分函數的系數，表5為因子得分系數矩陣。

根據表5可以得到下列因子得分函數:

（六）對江西省31家上市公司進行排名

把4個因子各自的方差貢獻率作為權重，構造綜合評價模型如下:

F=0.39F1+0.18F2+0.14F3+0.80F4

根據得到的綜合評價模型，對31家公司進行綜評價排名，如表 6所示。

結束語：發展能力對于企業的經營有著重要作用。從綜合評價函數可以看到， 發展能力所占權重為80%，發展能力是企業通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發展潛力。通過分析，通過進一步擴大市場，開發新產品，進行技術改造等來提高企業發展能力，對促進企業進一步發展有十分重要的作用。排名前3名的天音控股(000829)、中航電子(600372)和三川股份(300066)。天音控股本從事水果批發零售，后拓展市場開始涉足電子行業。中航電子在2010年進行資產重組，重組完成后，中航工業所屬優質的航空電子系統設備經營性資產將集中到公司，公司的業務范圍從航空機載照明與控制系統產品制造業務擴大到航空機載電子設備全部主要領域。三川股份擬進行智能水表、機械水表、工業水表、技術中心、營銷網絡、塑膠管材、其他與主營業務相關的營運資金項目等7個項目來擴充產能，并準備向水工設備商轉變。

作者單位：江西財經大學

參考文獻：

[1]杜強，賈麗艷.SPSS統計分析從入門到精通[M].北京:人民郵電出版社，2007.

[2]張國鋒.基于因子分析法的百貨類上市公司綜合績效評價[J].河南商業高等專科學校學報.2010.