風(fēng)險資本運作結(jié)構(gòu)性問題探討

摘 要：風(fēng)險資本運作為資金與項目的高效無縫對接搭建了一個良好平臺，促使高新技術(shù)快速轉(zhuǎn)化為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及產(chǎn)品，實現(xiàn)由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興科技產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)變。風(fēng)險資本運作使企業(yè)在發(fā)展的各個階段有了資金來源，從而使得企業(yè)發(fā)展中技術(shù)方面和金融制度方面得到進一步的完善和發(fā)展。但是不可否認的是，風(fēng)險資本運作的過程中也存在一些結(jié)構(gòu)性問題，阻礙高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與進步。本文就風(fēng)險資本運作的含義、特點、機構(gòu)性問題以及其對策方面進行了淺層次的分析。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險資本；結(jié)構(gòu)性問題；資本運作

中圖分類號：F832.48 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4117（2011）10-0184-01

一、風(fēng)險資本運作的含義

風(fēng)險資本運作與傳統(tǒng)的基金、單位信托等證券投資基金的方式截然不同。它是一種以公司等組織的名義通過私募方式進行籌集資金，并將籌集到的資金投資到市場上未上市但極具發(fā)展前景的中小型企業(yè)，在承擔(dān)高風(fēng)險的同時獲取高回報的一種資本形態(tài)。風(fēng)險資本運作的目的也是快速獲取高利潤和高回報。風(fēng)險資本運作不同于私人風(fēng)險投資，它是屬于有組織、有中介的具有現(xiàn)代意義的一種融資形式。風(fēng)險資本的運作過程包括籌資、投資和獲利三個環(huán)節(jié)。其中的籌資環(huán)節(jié)就是風(fēng)險資本的管理者向資本機構(gòu)和一些富裕人士籌資的一個過程。風(fēng)險資本運作存在很大的風(fēng)險，包括投資中的風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、公司治理風(fēng)險、投資協(xié)議風(fēng)險、決策程序風(fēng)險以及信息披露風(fēng)險等等。這些風(fēng)險都會分布在風(fēng)險資本運作“融資——投資——獲利”的三個過程中。

二、風(fēng)險資本運作中出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性問題

第一，關(guān)于企業(yè)經(jīng)營者的自主權(quán)掌控問題。風(fēng)險投資經(jīng)營者在進行風(fēng)險資本投資后就對企業(yè)擁有了自主權(quán)，對與資本使用有關(guān)的事宜都有作出決策的權(quán)利。這種資本所有者與企業(yè)經(jīng)營者之間就會形成一種契約關(guān)系，這種關(guān)系往往會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者經(jīng)營權(quán)利受限。

第二，關(guān)于企業(yè)資源配置不合理的問題。由于資本控制者對資本使用的決策權(quán)，所以企業(yè)資源的配置方面往往也會受到資本控制者的制約。但是資本控制者畢竟不是經(jīng)營的專業(yè)人士，不是很了解企業(yè)在經(jīng)營過程中需要的正確的資源，所以這種牽制會導(dǎo)致由于企業(yè)資源的不合理配置造成的資源浪費。

第三，關(guān)于市場上企業(yè)結(jié)構(gòu)差距拉大的問題。風(fēng)險資本運作的過程中，投資者可以憑借其敏銳的商業(yè)眼光將市場上真正具有價值的企業(yè)收購，納入自己企業(yè)的運營過程中，擴大自己企業(yè)的運營規(guī)模。同時風(fēng)險投資企業(yè)也可以售賣部分資產(chǎn)，重新調(diào)整企業(yè)的運營結(jié)構(gòu)，獲得發(fā)展所需的資金，實現(xiàn)效益的最大化，結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。這樣就會導(dǎo)致市場上企業(yè)與企業(yè)之間的差距逐漸拉大。當(dāng)市場出現(xiàn)極端壟斷的現(xiàn)象時，市場將會陷入混亂之中。

三、風(fēng)險資本運作中出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性問題的解決對策

風(fēng)險資本的運作本身就存在很大的風(fēng)險，就像大多數(shù)事物發(fā)展的軌跡一樣，它不可能發(fā)展的一帆風(fēng)順。目前，為了是風(fēng)險市場能夠與現(xiàn)階段的經(jīng)濟體制相適應(yīng)，各行各業(yè)的企業(yè)都應(yīng)該在充分了解到風(fēng)險資本運作發(fā)展的曲折性的基礎(chǔ)上，盡可能的完善各種制度，采取積極有效措施，來促使風(fēng)險資本市場的健康、穩(wěn)步發(fā)展。

（一）要選擇風(fēng)險運作的試點，在試點內(nèi)進行摸索和實驗。試點應(yīng)該盡量選擇在沿海經(jīng)濟發(fā)達城市或者在經(jīng)濟特區(qū)內(nèi)，待試點成功后再逐漸擴大試點范圍。將試點由沿海延伸到內(nèi)陸，由發(fā)達城市延伸到發(fā)展中城市和重要城市的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，最后展開全面的鋪開和推廣。在風(fēng)險資本的成功運作之路要堅持發(fā)展“三部曲”。

（二）要建立和完善相對應(yīng)的資本運作管理機制。資本控制方與企業(yè)經(jīng)營方要在合作之初簽訂相應(yīng)的合作協(xié)議，進行責(zé)任到人，分工合作。資本控制者對資本使用權(quán)的使用收到經(jīng)營者的限制，而企業(yè)經(jīng)營者也在資本的運用上受到相應(yīng)的限制。這樣簽約形成的管理機制就可以使風(fēng)險資本運作在一個科學(xué)、穩(wěn)定、合理、有序的市場環(huán)境中進行。這樣的機制形成后，風(fēng)險資本的投資者才能最終獲得高利潤。

（三）在風(fēng)險資本運作的過程中要分清主次，將投資的短期目標(biāo)和長遠目標(biāo)相結(jié)合。在整個投資的過程中，應(yīng)該有重點的進行投資運作。首先是那些由政府出資或者大型投資銀行出資的機構(gòu)投資者。其次就是將重點放在我國新上市的公司上，還有一些各個城市里的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)。最后就是針對社會公眾投資者。這樣有重點、有秩序的朝著高利潤、高回報進行風(fēng)險資本的投資運作是非常有希望的。

（四）政府部門要充分發(fā)揮其監(jiān)督與調(diào)節(jié)作用。市場經(jīng)濟時代下，法律的作用也變得越來越重要和明顯。一切市場經(jīng)濟行為在法律面前都會俯首稱臣，因為中國是法制社會。所以面對風(fēng)險資本運作過程中面臨的各種難題和糾紛，政府一定要制定和完善相關(guān)的法律規(guī)定，健全風(fēng)險資本運作的制度環(huán)境，而并非是用有限的財政資金直接或間接進行風(fēng)險投資活動。

結(jié)束語：隨著時代的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，融資是眾多企業(yè)面臨的難題和困境。面對風(fēng)險投資，人們也不再望而卻步，而是勇敢的抓住投資機遇，開始了“圈錢”運動。但風(fēng)險投資就像是一朵玫瑰，它身上的香氣固然迷人，但是同時它是刺也會在不經(jīng)意間刺傷你的手指。所以風(fēng)險投資存在著很大的風(fēng)險，在運作的過程中也會出現(xiàn)各種各樣的結(jié)構(gòu)性問題和其他類型的問題。所以每一位風(fēng)險資本的運作者都要從戰(zhàn)略上給予風(fēng)投高度的重視，積極采取有效措施來應(yīng)對風(fēng)險資本運作中的結(jié)構(gòu)性問題，對風(fēng)投市場進行管理與約束，讓風(fēng)險資本市場盡可能平穩(wěn)地發(fā)展與運行。

作者單位：四川建筑職業(yè)技術(shù)學(xué)院

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