企業價值評估方法研究

摘 要：隨著現代市場經濟的發展，企業價值評估活動伴隨著公司上市、企業改制、并購和跨國經營等經濟活動頻繁的發生，這是一個對企業整體經濟價值進行綜合性性判斷和估計的過程。對各類評估方法的特點進行了解，在充分比較各種方法優勢的基礎上選擇合適的方法顯得至關重要。本文根據筆者的實際工作情況，對企業價值評估方法進行了研究。

關鍵詞：企業；價值；評估；方法

中圖分類號：F273.4 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2011）10-0054-02

企業財務管理的重要工具之一就是企業價值評估，這是現代財務管理的重要組成部分。隨著全球經濟的一體化的深入發展，企業的競爭更加激烈，要想獲得新的發展機會實現企業戰略就要對企業的價值進行充分的評估和報價。因為企業價值不僅反映了其從生產到現在所累積的社會勞動時間，也是可以反映企業的現有資源以及這些資源所產生的未來價值。從會計核算的角度來講，企業的價值由投入企業的全部資源構成，從市場資源配置來看，提示了企業未來經濟收益能力。

一、企業價值評估的意義

(一)會計提供的財務報表顯示的是靜態的財務狀況，對未來潛在財務風險和信息卻忽視了，這樣的財務信息就不完善。通過對企業價值進行評估，不僅有了對價值量化有了確定的方法更是對財務表外的資產和負債等情況尋找出到了有效的計量手段，隱藏與財務報表下的資源配置有了體現，對企業未來的決策和收益都有充分的判斷。

(二)企業的所有權和經營權分離之后，就需要考慮如何激勵企業的管理者來讓企業價值增值，企業價值增值情況目前已經成為激勵和考核企業的管理者的重要指標之一，這從另一方面來說也大大促進了企業管理水平的提高。

(三)隨著中國證券市場制度的日益完善，股權分置改革，管理層加強了公司的監管和治理，即將迎來的是價值投資時代，對上司公司的內在價值進行正確 的評估成為影響管理者和和市場的投資者做出正確決策的正確因素。

二、價值評估方法選擇的原則

(一)成本效率的原則。在選擇評估方法的同時，要在法律規范允許的范圍內進行并滿足委托企業評估的要求，不但要考慮各種評估方法所消耗的物資、時間和人力，還要力求效率 ，節約成本，這樣委托企業和評估機構方可發展成雙贏模式，評估機構也大大增強了自身的實力，提高了服務水平。

(二)風險防范的原則

在企業價值評估中存在的風險分為外部風險和內部風險。外部風險是指評估機構之外的從客觀因素上阻礙和干擾評估人員進行正常評估的過程中而產生的風險，內部風險是指評估機構對企業的價值多不當或者錯誤的意見時而產生的風險。這些風險的產生都可能是價值評估選擇方法的不當引起的。所以，在企業價值評估 方法的選擇時，要有很強的風險防范意識，系統的考慮各種因素，分析可能會產生的風險，進而做出客觀、合理的價值評估方法的選擇。

三、成本法、市場法、收益法的比較分析

要對企業價值正確評估，就要選擇合適的方法，如何選擇合適的方法，只有對各種方法從不同的角度進行比較和分析，并明確期間的差異性，方可正確評估。常用的評估方法如下圖1所示，由于篇幅有限，下面就前三者方法進行詳細的比較和分析。

(一)三種方法的原理。成本法最基本的原理就要重置或者重建評估對象，如果條件允許，作為一個潛在的精明的投資者，在購置一項資產所付出的價格不超過有同樣用途的替代品所需要的成本。從常識和經濟理論上來說，市場法都是認同的，類似的資產應有類似交易價格，如果在交易價格上存在很大的差異，在市場上就會出現套利交易的情況，基于該理論市場法得以應用。

(二)三種方法的適用性和局限性。相對于市場法和收益法而言，成本法是以資產負債表為基礎的，這就注定其評估的結果具有較強的客觀性。對于一個僅進行投資或者擁有不動產的控股企業而言，由于其是非持續經營的，所以采用成本法進行評估是非常適宜的，但是成本法也有自身的缺陷，其不能衡量各個單項資產的工藝匹配和一些有機因素組合而成的整合效益，對一個持續經營的企業無法把握其整體性，所以在假設持續經營的前提下，單獨采用成本法來進行價值評估是不合適的。

簡單、直觀、運用靈活是市場法最大的有點，由于其收到限制較小，當目標弓雖 對未來的收益難以作出預測的時候，收益法的價值評估就會收到限制，這時市場法就凸現其優勢，同時還可以驗證其他評估方法獲得評估效果作為參考。但是市場法的局限性也是不容忽視的，因為其評估對象和參考的企業都是唯一的，在不同的時間面臨的風險和不確定性都是不相同的，所以要參考相同的或者類似的評估對象幾乎是不可能的。除此之外，運用是市場法最為關鍵的一步是對價值比率 的調整，這需要有豐富的實踐經驗和較強的技術能力的評估師才可以做到。收益法由于是以預期的收益和折現率為基礎的，所以 運用于成長型的或者是成熟型的企業比較合適，因為其收益一般為正值且具有持續性，對其受益期內的折現率可以有效評估。

四、評估方法的綜合比較和選擇

任何一種價值評估方法都不是絕對的合理，都有自身的優勢和缺陷，采取不同的價值評估方法所得到的結果也都有所不同，另外不同發展階段的公司在進行價值評估的時候其側重點也有所不同，所以在進行公司估價時，要根據被估價的對象特征，綜合運用 各種信息狀況，選擇合理的財務估價方法，以獲得最準確的被估價對象。每種方法估價的結果之間或許會出現差異，只有對其間的差異進行客觀的分析，才能真實的反應公司價值的均衡點，作為最終的評估結果。后者直接對不同方法下評估參照的依據、數據或者原則進行比較分析，綜合獲得評估效果。總之，不同理念就會形成不同的企業價值評估方法，各種方法之所以存在必由其中道理，其間既相互聯系又相互印證，我們可以根據價值評估的目的選擇某一種方法也可以對一個項目采取不同方法的評估，對其結果進行相互證實或者糾偏。

五、結束語

（—）不同的評估方法是用不同的具體形式和技術 手段來實現不同的評估目的的，所以一種評估方法不可能 適用于所有的企業項目，要選擇評估標準和評估目的相適應的方法。除此之外，企業的價值評估是一項復雜的過程，這個過程包括獲得準確數據的難易和處理的深刻與否都有關系，這些因素都是影響評估效果好壞的重要因素。

（二）不可忽視企業“軟件”的評估。企業的實物資產都是看的見的，屬于“硬件”，但是企業如何利用現有的資產為企業的未來創造效益就要看企業的創新能力、人力資源和市場競爭力等這些“軟件”因素，這些對企業價值的大小影響更大。所以，企業在進行價值評估的時候，要“硬件”和“軟件”兼施。

（三）企業在不斷的運營發展，這是一個動態的過程，由于影響企業價值的因素非常的多，隨著時間的變化和影響因素的不確定性，任何一個因素的變化都可能會影響到企業的價值量，所以說在某個特定的時間內的評估出的企業價值也只能作為企業相關利益者在進行決策時候的參考 ，因為企業的價值也是動態的。

作者單位：河南神火集團有限公司

作者簡介：劉德學(1976— )，男，安徽蕭縣人，會計師，經濟學學士，財務。

參考文獻：

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