我國目前通貨膨脹的特點\\成因及對策分析

[摘要]隨著2010年中國經濟的復蘇，房價飆升，物價上漲，我國的通貨膨脹預期已成為現實。本文分析了我國過此次通貨膨脹的特點，發現產出缺口、流動性過剩、房價和農產品價格上漲等是影響通貨膨脹的重要因素。同時，管理流動性過剩的措施，財政、稅收政策的使用以增加供給是抑制通脹的主要手段，然而加強通脹預期的管理也至關重要。

[關鍵詞]通貨膨脹 流動性過剩 通脹預期

2008年的宏觀經濟如一場好萊塢大片，有太多的戲劇性變化，上半年，壓通脹，防過熱，力保經濟“又快又好”話音未落：下半年，防緊縮，保增長，4萬億財政刺激計劃雷厲風行。進人2009年以來，在全球經濟仍在衰退泥潭掙扎的時候，中國經濟率先復蘇，但在局面

轉好的同時，一些有遠慮的經濟學家已經開始擔心擴張的貨幣政策已埋下了通脹的種子(周其仁，2009)。2010年，汽油柴油漲價，糖漲價，食用油漲價，一連串的漲價。2011年1月份我國CPI上漲比率達到4.9％，2月份保持居高不下，反映通貨膨脹已經影響著居民的生活和經濟的發展，抑制通貨膨脹也是目前宏觀調控的重頭戲。

一、我國此次通貨膨脹的特點

同改革開放以來我國已經出現過的幾次通脹相比，這次通貨膨脹有以下特點：

其一，全面性。這次通貨膨脹不僅僅是糧食和石油大幅度漲價，而是以這兩種基礎產品為中心的大多數商品同時全面漲價。事實表明，其中既有實體產品的漲價，又有虛擬產品的漲價。目前我國面臨糧價、油價、房價、股價、匯價五大價格問題，且縱橫交錯、異常復雜。

其二，食品價格漲幅遠遠大于其他類商品，而且食品價格漲幅與其他各類商品價格漲幅之間的差距不斷擴大。2010年10月份食品類價格漲幅比居民消費價格總指數高出5.7個百分點，而在食品類價格中，蔬菜價格的漲幅又遠遠高于其他食品價格的漲幅，10月份鮮菜價格的同比上漲率達到31％，鮮果價格的上漲率達到17.7％。

其三，本次通貨膨脹是在資產價格飛漲之后發生的。從2008年到現在，中國的資產價格尤其是房價高速上漲，其中從2009年年初到年末，北京的房價幾乎翻了一番，而政府的房價調控措施收效甚微。玉石、文物、古董、字畫等可以儲藏的商品價格也大幅上升。

二、通貨膨脹的原因分析

1.全球化視角下的通脹變動機制：經濟全球化的不斷加速是最近30年來世界經濟發展最為突出的特征。尤其是隨著以中國為代表的“金磚四國”和新興市場國家融入經濟全球化行列，世界經濟格局和增長方式發生了深刻的變化。而伴隨著這些變化，全球化對各國商品價格、通貨膨脹的影響機制也在不斷地動態演進。全球化通過工業制成品的價格和工資抑制效應、增大全球總供給和形成主要經濟體低通脹目標偏好等渠道，壓低了全球通脹水平，使得世界經濟呈現“高增長、低通脹”的良好態勢。這正是過去30年所發生的情況。但隨著全球化進程的加劇和世界經濟格局的分化，全球化對通脹的作用方向逐步逆轉。下面，我們將構建一個基于全球化視角的邏輯框架。

世界經濟逐步呈現出以美國為代表的過度消費增長模式與以中國為代表的過度投資增長模式間的“二元”格局。在這種經濟格局下，美國政府、居民和企業借助現代金融制度安排，無節制地放大消費需求，而處于工業化加速階段的發展中國家和新興經濟體則以廉價的資源和勞動力為代價不斷加快投資速度以謀求經濟的快速增長，兩者相互強化，通脹壓力隨著正產出缺口的持續而開始日趨加大。此外，又由于全球流動性過剩，導致大宗商品價格的快速上漲，因此，全球主要經濟體均進入同步的通貨膨脹上漲周期。作為已經融入世界經濟體系且在世界經濟格局中扮演者重要角色的我國，通脹更是具有鮮明的全球化特征。

2.當前物價上漲的基本動力來自于流動性過剩：按照貨幣學派的觀點，物價上漲是貨幣現象，是由于流動性過剩導致的。關于引起流動性過剩的原因可以分為內部因素和外部因素：

從外部影響因素看，外匯流入是流動性過剩的根源。近年來，我國外匯儲備不斷增加，尤其在2000年以后增長進一步加快。2009年4月底，我國外匯儲備額就已突破了2萬億美元，2010年已經達到2.9萬億美元的新高值。因此，外匯儲備的增加導致貨幣供應量上升，進而引起物價上漲發生通貨膨脹。

從內部影響因素看，我國近十年來貨幣發行量及增速，無論是與國內同期GDP縱比還是與外國情況橫比，都顯示貨幣發行過快，導致流動性過剩。十多年來，我國貨幣量和實體經濟規模間的距離在拉大，且這一狀況自2009年開始加劇。從M2／GDP的比率也可以看出，進入2000年后，該比率長期在150％－200％之間波動，2010年更是接近200％，遠高于世界其他主要經濟體。這說明我國為應對此次金融危機采取的措施伴隨著巨量的貨幣擴張。且具后續效應。

本輪物價上漲是近十年貨幣被動超發的累積結果，而寬松的信貸條件、長期的低利率則起到助燃的作用?！柏泿懦l一房價上漲一物價上漲”的邏輯是合理的。土地和地產漲起來了，城鎮的生活成本、商務成本就上去了，工資就開始倒逼著漲。務工成本上漲意味著務農機會成本漲，反過來又會牽引著農產品價格上漲。這是貨幣向CPI傳遞的通道。

3.資產價格對通脹預期的強化。由于土地資源的稀缺性和土地供給的單一壟斷性，我國房地產價格存在長期上漲的必然趨勢。在通脹預期背景下，國內外大量資金就會流向房地產市場，推動房地產價格加速上升，而房價上升又會增強通脹預期，驅動更多的資金不斷進入，進而在房價和通脹預期之間形成相互聯動的自我強化循環。

三、抑制通脹的策略選擇

通貨膨脹治理是世界性難題，應綜合運用金融、財政和稅收等多種手段，在以下幾個方面加強管理：

1.量化緊縮：(1)加強對國際熱錢流入的監管。建立健全以央行為主體、其他商業銀行和金融結構為補充的熱錢防控體系，從經常項目和資本項目兩個方面嚴格規制。此外，在國際投資資金審批上應注意階段性，采取必要措施防止外商投資項目資金一次性或短期流入利用匯差和利差進行套利或進入房地產、股市等領域進行投機：(2)鼓勵我國企業對外投資，對外投資有助于消化掉目前我國的巨額外匯儲備，化解通脹的壓力。在我國經濟高速發展30多年之后，我國企業的技術水平、管理水平、資金規模等都有了根本性的提高，已經具備了對外投資的條件；而我國對國外資源的依賴又迫使我國通過這一領域的對外投資來保證我國的資源安全。

2.供給擴張：(1)實施減少企業稅收的政策，以抵消成本上漲的因素，防止物價上漲；(2)改善企業管理、深化改革，以降低成本；(3)加強技術進步，提高生產率。此外，打破壟斷，增加有效供給，當前經濟中，一方面存在著大量的產能過剩，另一方面也存在著供應短缺。因此，要打破壟斷，加強競爭、淘汰落后，這樣有利于增加有效供給。鼓勵民間資本進入基礎設施與第三產業，特別是金融、醫療等現代服務業，其政策意旨是鼓勵民營企業投資公共基礎設施，促進社會服務業發展，增加有效供給。

3.繼續密切關注資產價格的過度上揚。股市、樓市的過度活躍，一方面擠占實體經濟的可用資金，另一方面大大強化通脹預期。因此，必須加強信貸資金流向監管，控制信貸資金流入樓市、股市。同時，應通過增加土地供應、加快保障性住房建設、打擊囤地行為等措施平抑房價，防止熱錢大量涌入并進一步助推通脹預期。

4.努力保持國內農產品價格的基本穩定。一旦由于不確定因素導致糧食減產，國內農產品價格上漲進而引發連鎖反應，將不可避免地觸發通脹。為此，應當從氣象服務、農資生產等多方面支持農戶以盡可能保持糧食穩產勢頭。同時，繼續運用財政資金投入農業生產及糧食儲備，提高農業生產效率。增加糧食供應。

5.控制通貨膨脹要加強對預期的引導。預期在通貨膨脹的發展中起著重要作用。低通貨膨脹時，其預期是收斂的，可以通過控制貨幣供應量引導預期，抑制通貨膨脹的發展；而當通貨膨脹高漲，發展到高通脹時，其預期是發散的，一旦通貨膨脹預期形成便難以通過控制貨幣供應量來抑制通貨膨脹或者說控制貨幣供應量的效用大大降低。因此，央行既要考慮貨幣供應量的作用，也要考慮預期的作用。當前，穩定預期就成為我國央行調控的一個非常重要的任務。穩定預期又對央行工作提出了更高要求。央行要不斷提升自身公信力，加強對輿論的引導，穩定公眾預期，防止因預期不穩而導致通脹出現螺旋上升。

總之，我國目前治理通貨膨脹并非一件易事，正如溫家寶總理所說，“放虎容易關虎難”，而且在經濟運行的過程中還存在很多的不確定性，比如自然災害的發生。國際油價的上漲等等，這些都是我們無法控制的，因此還需要審時度勢，據實調整策略。

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