IPO,團購亂戰的最后涅槃

一個創立時間剛滿一年的公司就嚷著要IPO，沒有人認為它是瘋了，這是一個造夢的年代。從門戶網站到移動互聯SP再到網游，從新媒體到視頻網站再到SNS，在一夜造富的互聯網世界里，從來沒有一個行業的IPO能來的這么快，也從來沒有一個行業能夠有如此火箭般爆發性的增長。它，就是團購。這樣的故事，不管你信不信，反正它就是發生了。

IPO拼的就是速度

10月29日消息，國內著名團購網站拉手網向美國證券交易委員會提交了招股說明書，計劃通過IPO融資1億美元。也就在此前的10月3日，拉手網剛剛宣布，任命中金和野村證券為自己IPO的主承銷商，負責拉手網在美國的上市計劃。不到一個月的時間，搞定一份招股說明書，這看起來似乎是一個難以完成的任務。不過對比拉手網的發展史，這一切似乎又是情理之中的事情。

拉手網于2010年3月由吳波創立，三個月后就獲得了來自泰山投資的第一筆500萬美金的注資。在今年上半年，創立僅僅1年的拉手網，提出了跑步上市的計劃，當時選定的承銷商是摩根士丹利和高盛。由于Groupon籌備上市的券商同業競爭問題，拉手網被迫更換了上市的中介公司。這并不影響拉手的上市步伐依然走在團購鼻祖Groupon的前面。之前人人網在美國的上市，就給了拉手網一個很好的榜樣。號稱中國版Youtube和Hulu的人人網，在IPO的道路上，遠遠將自己的美國老師甩在后面。

一樣是克隆美國的故事。僅僅10個月的時間，拉手網風一樣地完成了全國的擴張，獲得了三輪共1.66億美金的融資，估值超過11億美金。這在國內的互聯網的融資史上可能是前無來者，一舉打破了分眾傳媒在05年創立的神話。03年5月成立的分眾傳媒，用了兩年多的時間成功在海外上市，在當時乃至現在都一直是一個互聯網造富神話的標桿。如今，一夜暴富的記錄，又將被后來者拉手網改寫。而這樣的故事，也可能是后無來者的。

黑馬窩窩團爭奪第一股

按照拉手網的CEO吳波對公司的規劃，2011年6月份完成c輪融資，2012年登陸納斯達克。促使拉手網提前IPO進程的是黑馬窩窩團的攪局。今年3月之前，窩窩團還處于低調快速擴張的階段。2010年11月，徐茂棟入主窩窩團的時候，團隊只有80人，到目前，窩窩團已經發展到了5000多人，并且收購了全國大約30多個當地最大的地方性團購網站。這其中就包括總部位于廈門的閃團，以及福州的百客團。

從默默無聞到業內前三，窩窩團用了不到半年的時間。從9月份的銷售數據可以看出，窩窩團已經成功登頂第一。帶有強烈分眾色彩的窩窩團的攻城略地，實際上只是在加速度地復制分眾當年的成功模式。CEO徐茂棟是前分眾無線的CEO，而高管團隊也都是從前一幫功成身退的老分眾。筆者分析團購模式認為分眾模式同團購有強烈的相似性。其重要核心部分就是—個強大的地面城市執行團隊，我曾經開玩笑地和福州分眾的總經理說，—個成功的團購網站只要從當地分眾挖來一支精英的廣告團隊，就足夠了。因為這批人手上擁有當地巨大的企業客戶資源，這渠道也正是團購網站所需要。

五月底，窩窩團突然召開新聞發布會，宣布啟動IPO計劃。這讓所有按部就班的團購網站措手不及。徐茂棟從—開始玩團購，就采用了不同的打法，號稱攜帶10億人民幣進入團購市場的他為窩窩團量身定制了資本驅動的運營模式。豪華高管、收購整合以及2億美金的巨額融資，一舉將團購網站的拼刺刀推到了更高的一個較量層面。畢竟，盈利不是互聯網企業的考核標準，已經上市的優酷、土豆，360等一系列中國企業給出了很好的解釋，互聯網企業的估值往往是采用PB估值的方式，即企業的收入乘以一定的倍數得出最后的企業價值。

泡沫下的千團大戰

跑馬圈地瘋投廣告，拼價沖量互相挖人。只要是能對企業的收入指標有所貢獻，所有能想到的招數，都在團購網站的競爭中間使用。從一開始在銷售數據上的浮夸造假，到為了贏得更多購買用戶的惡性降價，這只是地面交鋒的基本招數，大小網站都深諳門道。到了資本層面的競爭后，為了給競爭對手增加下一輪融資難度，各大網站紛紛虛報融資額度來提高競爭對手的融資估值心理預期。號稱融資2億美金的窩窩團的融資額度就大有水分，業內人士透露，鼎暉投資根本沒有注資窩窩團，而窩窩團的實際的融資金額只是3000萬美金。

盡管在投資圈，虛報融資金額的策略已經比較常見，但是像團購市場這樣的浮夸情況還確實少有。根據拉手網提交的招股說明書來看，3輪融資總計金額為1.66億美元，但今年前六個月拉手網就虧損了6000萬美金。按照這樣的燒錢速度，如果無法上市，拉手的現金流也就很難撐過今年的冬天。也正是因為業內對于融資泡沫的質疑，美團網CEO王興在不久前展示了4億人民幣的銀行賬戶，給員工以信心，意思是冬天要到了，但是美團不愁。

盡管如此，團購網站的倒閉潮還是在國內開始了。上個月，福州本土團購的一線網站91tuan的負責人告訴我，公司的主要精力將退出團購市場的經營。根據團800的數據，9月份，全國關閉的團購網站達到了500多家，一時間，媒體上關于團購網站卷款跑路的消息不絕于耳。盛極必衰，這是一個趨勢。數據顯示，7、8、9三個月，團購網站的數量基本維持在5000左右。數據顯示，連續幾個月團購行業帶來的80％的銷售額，都是由前十名的公司所貢獻的。團購行業已經從粗放式小作坊的模式迅速轉型為資本化精細化的業態。

團購行業的多米諾式大洗牌，在后面的三個月會愈演愈烈。冬天來了，在沒有強大資本的支持下，團購網站的發展模式就會如同當年視頻網站亂戰的時期一樣，—輪輪倒閉風潮后，最后剩下的也就是業內的前十名公司。不管是拉手也好，窩窩團也好，不出今年，第一家團購網站的IPO會勢在必行。對于團購行業來說，典型的燒錢特點決定了這是—個密集資本驅動的行業。不上市，毋寧死。屆時，剩者為王，我們拭目以待。