卡耐基基金會的成功之道

1911年，美國鋼鐵大王安德魯·卡耐基以1.3億美元創(chuàng)立卡耐基基金會，奠定了現(xiàn)代慈善事業(yè)的基礎(chǔ)。卡耐基基金的五年和十年的業(yè)績排名從2001年之前的后二十位一躍成為2007年的前三位，和哈佛大學(xué)，耶魯大學(xué)并駕齊驅(qū)。從此以后，卡耐基基金的排名一直保持在這一水平。業(yè)績的轉(zhuǎn)變并不是偶然的。它成功的關(guān)鍵因素包括具有長期性的價值投資理念，專業(yè)投資團(tuán)隊的形成和合作，對投資項目的深入調(diào)查和嚴(yán)密的投資程序和紀(jì)律性。

信奉價值投資理念

卡耐基基金采用的是具有長期性的價值投資理念。

這種理念的樹立和堅持可以幫助基金抵制對風(fēng)險品種和短期盈利的誘惑，克服對市場波動的恐懼，才能夠持續(xù)發(fā)掘出有長期投資價值的產(chǎn)品。其中的一個例子是長期以來卡耐基基金對新興市場的不斷投資。盡管新興市場—直處與不穩(wěn)定狀態(tài)，尤其是繼90年代末期的東南亞金融風(fēng)暴以后，普遍被全球投資者冷落。但是卡耐基基金的團(tuán)隊發(fā)掘到新興市場的潛力：相較于成熟市場的快速成長，和價值上的低估。所以這十年來都一直不斷的對新興市場承諾和投資。另外也很早發(fā)掘了中國、印度和巴西等市場私有股權(quán)投資的機(jī)會。這種長期性的價值投資理念幫助卡耐基基金在全球各個市場取得了很理想的業(yè)績回報。

專業(yè)投資團(tuán)隊運(yùn)作

專業(yè)投資團(tuán)隊的形成和合作是另一個重要的因素。從成立已來，卡耐基基金一直沒有一個專業(yè)的投資團(tuán)隊，這一現(xiàn)象直到1999年才得以改變。1999年7月，Ellenshuman女士加入了卡耐基成為了基金的首席投資官。在這之前，Shuman女士在耶魯大學(xué)基金任職投資總監(jiān)達(dá)15年之久。之后她招聘了幾位投資總監(jiān)和分析員，組建了一個經(jīng)驗豐富的專業(yè)投資團(tuán)隊。每個投資成員根據(jù)各自的專長和經(jīng)驗，管理不同的資產(chǎn)類別(避險基金，房地產(chǎn)，私有股權(quán)，風(fēng)險投資，全球股票和債券，商品投資等)。這個團(tuán)隊每年訪問全球各個主要金融市場，包括許多發(fā)展中和新興國家。擬定資產(chǎn)分配，審批各類投資方案，面試全球基金經(jīng)理。日積月累，這個團(tuán)隊對全球主要國家的社會，政治，經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境從認(rèn)識到熟悉，從熟悉到熟練。另外對各種資產(chǎn)類別，投資策略和投資工具有很深的了解和應(yīng)用。

投資程序嚴(yán)密

嚴(yán)密的投資程序同樣不可或缺，包括對投資項目的深入審核和分析，盡職調(diào)查，風(fēng)險管理，尤其是在投資后的監(jiān)測和跟蹤。唯有注重質(zhì)量的分析才能發(fā)掘到好的投資機(jī)會和避免投資風(fēng)險和陷阱。

總而言之，投資是一個長期的，持久的，耐心的和需保持謙虛謹(jǐn)慎心態(tài)的過程。卡耐基基金的成功是在長期性的價值投資理念指引下，一個專業(yè)團(tuán)隊和嚴(yán)密的投資程序共同長期努力達(dá)到的結(jié)果。只有不斷的學(xué)習(xí)，堅持價值型的投資理念和擁有良好的判斷力，才能夠適應(yīng)這個不斷變化的資本市場。

資產(chǎn)配置，篤守價值

卡耐基基金會的投資決策委員會致力于保持基金會的長期購買力，使得基金會能夠達(dá)成每年的捐贈目標(biāo)。在過去的50年里，基金會的名義市場價值增長了近13倍，實際市場價值增長了1.6倍；值得一提的是，在此期間基金會的各類開支超過16億美元。基金會在資產(chǎn)保值、增值方面取得驕人成績的關(guān)鍵因素有三個：優(yōu)厚的投資回報、溫和的通貨膨脹以及合理的支出水平。其中資產(chǎn)配置策略是獲得優(yōu)厚投資回報的核心因素之一。

下文摘取了卡耐基基金會2008年度投資報告的部分內(nèi)容，重點(diǎn)探討了基金會的資產(chǎn)配置策略。

全盤布局，多樣化配置實現(xiàn)周期互補(bǔ)

卡耐基基金會于90年代初，開始實施分散化的資產(chǎn)配置策略；基金會通過逐步增加在另類資產(chǎn)領(lǐng)域的配置實現(xiàn)投資組合多樣化。卡耐基基金會實施多樣化的資產(chǎn)配置策略的歷史并不長。在成立伊始，基金會將100％的資產(chǎn)配置到固定收益領(lǐng)域，其中80％的資金投入到卡耐基先生旗下的美國鋼鐵公司(U.S.Steel Corporation)的相關(guān)債券。隨后，股票類資產(chǎn)在投資組合中的比例以每年10％的速度增加，直到1980年，股票類資產(chǎn)和債券類資產(chǎn)在投資組合中比例分別達(dá)到80％和20％。截止1990，基金會開始將絕對收益類資產(chǎn)和私募股權(quán)類資產(chǎn)納入其投資組合，與此同時，債券類資產(chǎn)占投資組合比重重新增加到40％。2000年，大約1／3的資產(chǎn)配置在另類投資領(lǐng)域；直至現(xiàn)在，大約有一半的資產(chǎn)配置在另類投資領(lǐng)域。

謀勢而動，調(diào)整配置保證購買力

每年的6月，卡耐基基金會的投資決策委員會都會為基金會的資產(chǎn)配置制定新的戰(zhàn)略，調(diào)整基金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)以適應(yīng)全球估值、投資機(jī)會、新興趨勢等外部環(huán)境的變化。2008年，宏觀市場環(huán)境發(fā)生了重大的變化：私募股權(quán)投資的熱潮開始降溫、美國面臨經(jīng)濟(jì)放緩、大宗商品(能源和食品)價格持續(xù)走高、發(fā)達(dá)國家開始去杠桿化。因此，卡耐基基金會的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整：調(diào)整結(jié)構(gòu)包括：

1、將全球股票市場方面的資產(chǎn)配置降低5％，從42.5％減少到37.5％

2、將絕對回報類的資產(chǎn)配置增加2.5％，從22.5％增加到25％

3、將私募股權(quán)類的資產(chǎn)配置增加1.5％，從13.5％增加到15％

4、將房地產(chǎn)和資源類資產(chǎn)配置增加1％，從11.5％增加到12.5％

流動性方面的考慮是建議降低在全球股票市場方面配置的一個原因，與此同時，即使不考慮流動性方面的需求，降低全球股票市場方面的配置也符合基金會的投資利益。優(yōu)秀基金經(jīng)理人為了獲得更豐厚的管理費(fèi)，近年來愈來愈多地成立自己的對沖基金。與此同時，基金會資產(chǎn)池中的絕對收益類基金在帶來可觀投資回報的同時，其波動率(標(biāo)準(zhǔn)差)僅是股票市場的一半。私募股權(quán)類和房地產(chǎn)類的基金亦帶來了優(yōu)厚的回報。在保持適當(dāng)流動性的前提下，只要能夠同另類投資領(lǐng)域最優(yōu)秀的基金經(jīng)理人保持長期合作，在資產(chǎn)配置中增加另類投資方面的投資將為卡耐基基金會實現(xiàn)長期投資回報目標(biāo)。