交易所債市再起風(fēng)波

6.4%的CPI、9.5%的GDP 、3.50%的一年定期存款利率和近萬個(gè)比CPI還低的“理財(cái)產(chǎn)品”。這代表什么？答案：一列成本日益升高而速度卻逐步放緩的高速經(jīng)濟(jì)列車。今天搭乘在這輛列車上的我們雖然不能阻止航線的成本升高，但是我們可以選擇另一個(gè)旅行團(tuán)“歡迎您光臨交易所債券市場(chǎng)旅行團(tuán)。在這里我們將為您竭誠提供透明，高收益，低風(fēng)險(xiǎn)的合理金融服務(wù)”。

在一個(gè)9.5%GDP的國家里，7%以上的低風(fēng)險(xiǎn)收益可以說是非常可觀的。因?yàn)殂y行的貸款利率不過從6.56%開始。一個(gè)老百姓可以不費(fèi)吹灰之力做起銀行的生意，這不能不說是我國金融事業(yè)發(fā)展的一個(gè)里程碑。但如果中國的通貨膨脹繼續(xù)泛濫，那么7%的收益可能將會(huì)被視為笑料。從現(xiàn)在的情況觀察，中國流動(dòng)性泛濫的情況早已被遏制，為了打壓通貨膨脹，央行從2010年開始一步步地大力回收流動(dòng)性。一次次地增加存款準(zhǔn)備金和幾次加息致使資本市場(chǎng)中的資金像中國的湖水一樣瀕臨枯竭。

機(jī)會(huì)就在輪回的底部

資金的輪回：資金泛濫時(shí)機(jī)構(gòu)開始利用杠桿放大收益，而當(dāng)資金緊缺時(shí)投資者開始受到高價(jià)融資成本的困擾，再到融資成本高于資產(chǎn)收益時(shí)，大家開始賠錢。我們從2008年到現(xiàn)在正好是個(gè)輪回。是的，中國的一個(gè)輪回只有3年，從2005年到2008年，從2008年到現(xiàn)在，兩個(gè)輪回。目前資金需求和供給幾乎成為平衡狀態(tài)，而在未來的一兩年里，資金稍微寬松可能是一個(gè)大概率事件。所以現(xiàn)在處在輪回底部的我們，恰恰該開始建倉了。買什么？

7%收益?zhèn)椴冀灰姿鶄?/p>

現(xiàn)在當(dāng)我們面對(duì)6.4%的CPI、3.25%一年定期存款和無數(shù)低于CPI的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，我們可以再看交易所債券市場(chǎng)。右表是2011年7月14日星期四的一些交易所債券的到期收益率。

投資期限

選擇適合自己投資時(shí)間的債券。右表債券中絕大部分是5年至7年期的債券。但是其中很多都是2008年發(fā)行的企業(yè)債。所以直至今日，很多2008和2009年發(fā)行的5年期債券的實(shí)際剩余時(shí)間不過2或3年。所以從2年到10年，交易所債券都可以滿足投資者的需求。而如果投資者愿意承受一些價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，那么右表債券池可以被視為30天到10年的投資產(chǎn)品。

資金門檻皆宜

右表這些以112開頭的債券都是需要在固定收益平臺(tái)上以50萬元面值為最小單位交易的產(chǎn)品。

絕大多數(shù)是從2008年到現(xiàn)在剛發(fā)行的7年的企業(yè)債券。它們的剩余年限在3年至7年。同時(shí)，一些發(fā)行時(shí)超過10年的債券也有不多的幾個(gè)。而以111、122和126開頭的債券都是通過以1000元面值為最小單位進(jìn)行交易的債券。更加容易滿足老百姓的投資需求。

多只購買分散風(fēng)險(xiǎn)

上表債券的絕大部分都是AA級(jí)以上的企業(yè)債券。從風(fēng)險(xiǎn)和收益的角度來看是適合分散性投資的。上表債券，除了6個(gè)以112開頭的債券以外都以最低1000元面值的交易額度進(jìn)行投資，普通投資者證券賬戶中的閑錢即可參與。按照我上期專欄中所闡述的風(fēng)險(xiǎn)分析而言，購買20只債券的分散度已經(jīng)是有意義的風(fēng)險(xiǎn)分散了。