抓住最后一只權證的低風險套利機會

回顧以往，每當權證臨近行權日時，單日漲幅超過百分之百的情況一再出現，而最后交易日暴跌百分之九十九至0.001元收盤也曾令許多投資者血本無歸。這樣瘋狂的一幕被稱為“末日輪”行情。面對兩市最后一只權證，《錢經》為你找到了低風險套利的機會。

由于權證發行的暫停，短短兩年的時間，滬深兩市權證從高峰時十幾只，日過百億的交易額，逐漸凋零至目前兩市僅剩長虹CWB1認股權證（交易代碼：580027）一只獨苗。而這只目前兩市唯一的權證，也將在2011年8月11日后停止交易。眾多曾經靠權證創造暴富神話的短線高手不得不轉戰股指期貨市場。

最后一只權證

作為目前兩市唯一的權證，長虹CWB1行權期為2011年8月11日后的五個交易日，在這五個交易日內，每持有1份長虹CWB1，有權以2.79元/股的價格認購1.87股四川長虹A股股票。如果屆時四川長虹A股價格低于2.79元/股，則可以直接買入四川長虹A股股票，即權證沒有行權價值。

2011年7月12日，四川長虹正股價格為3.65元，高于其2.79元的行權價30%，理論上這時權證的價格應為2.79（行權價格）×1.87（行權比例）-3.65（正股價格）=1.567元，而7月12日長虹權證實際收盤價格為2.693元，溢價71.9%，高企的權證溢價率將在接下來的一個月內向0%回歸，風險巨大，建議沒有權證投資經驗的投資者不要再參與剩余交易日長虹權證的買賣。

低風險套利機會

雖然不參與長虹權證的買賣，但由長虹權證行權帶來的低風險套利的機會依然存在，長虹CWB1認股權證發行量為5.73億份，如果全部行權，四川長虹將可融得30億元巨額資金。由于國內收緊貨幣政策，今年企業融資成本和難度都大幅增加，四川長虹對此筆融資志在必得。四川長虹（7月6日）發布公告稱，控股股東長虹集團近日增持了102萬股，持股比例增至29.86%，逼近30%的要約收購“紅線”。長虹集團表示，增持主要是對公司未來有信心，含此次增持股份在內，在行權后的12個月內計劃繼續增持不超過5%。

也就是說為保證投資者有意愿行權，并保持控股權不被稀釋，四川長虹會將在2011年8月12日起的五個交易日內增持正股股票，來提升2011年8月11日收盤后仍持有長虹CWB1權證的投資者將所持權證轉換為四川長虹股票的意愿。這將造成2011年8月12日至2011年8月18日，四川長虹A股股票價格的上漲。之前創造了99.9%行權記錄并融得67億元資金的江銅CWB1認股權證，在2010年9月27日起五日的行權期間，其對應行權股票江西銅業的股價就上漲了16%，從而確保了超高的行權率來融得資金。

Tips

權證（這里指認購權證，即看漲期權）就是在你所持權證到期時，如果正股價格高于權證發行時約定的價格時，你可以以這一約定的價格購買其對應上市公司新發行股票的權利。你為擁有這種權利付出的資金，即權證的價格。權證有到期日，如果一直持有到期后如果不行權，資金將全部損失。相對于股票，權證最吸引人的一點在于可日內T+0交易，也就是你可以隨時買賣，且漲跌幅無10%的限制。