洪晃的錢哪里去了?

在外資銀行購買的理財產(chǎn)品，能否贏利，你說了不算，銀行說了也不算，得看投行的。出自投行之手的理財產(chǎn)品風險一定大？非也。

洪晃日前在微博控訴：德意志銀行的私人理財是全世界最壞的服務，我快被他們理成無產(chǎn)階級了。記者聯(lián)系德意志銀行的工作人員，得到的答復是“出于保護客戶隱私的考慮，我們不會對此問題發(fā)表任何回應”。而根據(jù)公開資料了解到，洪晃是早年購買了德意志銀行的非保本的QDII產(chǎn)品（投資于海外市場的產(chǎn)品）。

將所有銀行理財產(chǎn)品按照收益率排排看，我們會發(fā)現(xiàn)一個很奇特的現(xiàn)象，收益率最高和最低都是外資銀行唱主角——要么收益很高，要么零收益或者負收益。普益財富研究員范杰告訴《錢經(jīng)》，外資銀行主要有兩類理財產(chǎn)品，一類是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，另外一類是QDII產(chǎn)品，后者正是洪晃的財產(chǎn)所系（二者有交叉，有的QDII產(chǎn)品本身就是投資于結(jié)構(gòu)性票據(jù)，因而也是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品）。這兩類產(chǎn)品的風險普遍高于中資銀行的主流產(chǎn)品。以目前德意志銀行在中國推出10只QDII基金產(chǎn)品和投連險產(chǎn)品為例，所有投資產(chǎn)品都是不保本的。

按照錢的去處，銀行理財產(chǎn)品大體被分為六類，占比最多的是人民幣債券和貨幣市場類、外幣債券和貨幣市場類——中資銀行的理財產(chǎn)品多集中在這兩類，收益不高風險低——這是大眾對銀行理財產(chǎn)品最基礎的印象。另外四類是信貸類、票據(jù)資產(chǎn)類、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，以及投向難以歸類的“其他類”。

其中結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品比較特殊，無論是中資銀行還是外資銀行，大多購自投行，因為需要通過投行來進行股票或者其他金融衍生品的投資，以此來對沖風險。那么這些產(chǎn)品是否風險很大？非也。外資銀行發(fā)售的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的風險很好厘清：產(chǎn)品到期后能否保證本金以及是否達到預期收益率。

目前外資行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品多數(shù)是保本、保息，或者本金損失控制在5%至10%之內(nèi)，在這個基礎上博取高收益。高收益以掛鉤物的表現(xiàn)來計算。比如，渣打銀行最近發(fā)行的一款產(chǎn)品，投資期一年，掛鉤四只港股（中國石化、中國電信、中國神化、工商銀行），保證本金的90%，潛在回報率8%。最好的情況是獲得8%的收益，最大的風險是失去一成的本金?，F(xiàn)在外資銀行發(fā)售的產(chǎn)品傾向選擇大宗商品（黃金、原油）和另類投資為掛鉤物。

2011年上半年到期披露了實際收益數(shù)據(jù)的6313款產(chǎn)品。其中外資銀行到期產(chǎn)品674款，在已披露的116款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品數(shù)據(jù)中，零收益產(chǎn)品只有5款。實際年化收益為5%及其以上的理財產(chǎn)品有27款。

話說回來，今年上半年到期的外資銀行QDII類產(chǎn)品負收益不少，主要與海外市場走勢有關(guān)。上半年在運行的224款QDII產(chǎn)品中，有15款出現(xiàn)凈值下降。主要是投資于能源的QDII（FOF），但部分投資與能源的QDII也有不錯的表現(xiàn)，不能一概而論。其實，F(xiàn)OF的盈利狀況和投行的投資能力有較大關(guān)系。

投資境外要小心，去境外買產(chǎn)品更需謹慎

德意志銀行內(nèi)部人士稱“洪晃不是德意志銀行中國區(qū)的客人”。此言又讓人浮想聯(lián)翩，似曾相識。

金融危機后，外資銀行爆出KODA（累計股票期權(quán)）黑幕，幾千位中國富豪在外資銀行被理成徹底的無產(chǎn)階級后，起訴外資銀行。他們把在外資銀行的理財經(jīng)歷歸納以下幾點：外資銀行以打折股票為名，引發(fā)客戶投資意愿，期間強化收益，淡化風險；游說內(nèi)地投資者到境外注冊離岸公司，讓客戶的離岸公司在其銀行開設賬戶，讓客戶把資金轉(zhuǎn)入銀行賬戶，通過此方式使內(nèi)地投資者的資金變成境外資金；購買外資銀行的產(chǎn)品，簽訂投資合同。

大成律師事務所、北京市律師協(xié)會金融衍生品秘書長所谷樹元律師告訴我們，中國公民在外管局登記，投資境外企業(yè)的方式，合法地將資金轉(zhuǎn)入境外，用于境外投資理財。洪晃不是德意志中國區(qū)的客人，是否可以推測為德意志銀行與洪晃是在境外簽署理財合同？

如果真是如此，境外理財產(chǎn)品的復雜性可能遠遠超出目前外資銀行在境內(nèi)售賣的主流產(chǎn)品?！吧虡I(yè)銀行和它的銷售方（投資銀行）簽訂協(xié)議，在這個雙邊協(xié)議中，風險只是局限于產(chǎn)品的金融特性所帶來的風險，運作風險不大”，中國社會科學院金融研究所研究員王增武提示，需要注意看銀行的信譽，選擇適合自己的風險偏好的產(chǎn)品。

2009年10月，銀監(jiān)會頒布規(guī)則整頓外資銀行的金融產(chǎn)品秩序，外資銀行在境內(nèi)的產(chǎn)品風險也更符合國情。如東亞銀行的一位工作人員所言：“我們發(fā)行的產(chǎn)品多數(shù)是較為穩(wěn)妥的產(chǎn)品。除非客戶要求更高風險、更高收益?！?/p>

事實上，不僅投資人多番揣摩產(chǎn)品的盈利能力，外資銀行也極為重視產(chǎn)品的盈利能力，這與銀行的聲譽風險息息相關(guān)。如果一旦某產(chǎn)品出現(xiàn)問題，有多名投資人在這款產(chǎn)品上投資失利，損失過大。銀監(jiān)會在叫停之外，會采用一些軟性措施懲罰銀行。一位曾經(jīng)在渣打銀行工作過的員工透露，“如果外資銀行的某項產(chǎn)品導致多人虧損且數(shù)額較大，銀監(jiān)會就會放緩其在中國開支行的速度，對于這個銀行后期提交的一些產(chǎn)品，也會暫緩銷售，這個對于外資銀行來說，會損失不少的利潤?！?/p>