劉明達(dá) A股市值將達(dá)100萬億

離市場遠(yuǎn)一些，越遠(yuǎn)越好。大家總是說巴菲特那個老頭不會用電腦，巴菲特的智商會學(xué)不會電腦嗎？他也不希望股價波動給自己造成影響。過去幾年，很多炒房收益豐厚，很大程度上因為房子不同意賣掉，如果房子也像股票一樣點(diǎn)擊鼠標(biāo)就可以買賣，收益也不會太高的。

A股市值將達(dá)100萬億

M：您怎么看待下半年及未來A股走勢？

L：未來幾個月，甚至一年內(nèi)的市場走勢，我認(rèn)為無人可以準(zhǔn)確判斷。但如果以3年為周期，A股市場將是全球最值得投資的市場之一，而十年之內(nèi)，A股市值將達(dá)到100萬億。目前，中國已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)的核心支柱，而一個經(jīng)濟(jì)體的價值最終都將有一個資本化的體現(xiàn)，美國股市的發(fā)展也證明了這一點(diǎn)。另外，我在2008年就曾發(fā)表過一個觀點(diǎn)——AH股價格將會倒掛，現(xiàn)在已經(jīng)成了事實，實際上，港股持續(xù)強(qiáng)勁的原因是西方資本的大量入駐，供求關(guān)系推動了港股上行。這也表示，國際資本已經(jīng)意識到中國的投資價值，但由于一些限制，滯留在香港。

中國經(jīng)濟(jì)的資本化體現(xiàn)，國際資本入駐，以及中國人對致富的憧憬，都會給A股市場很大的上行空間，因此，如果現(xiàn)在投資指數(shù)或者持有好的股票，十年內(nèi)你會十分富有。

尋找未來的“可口可樂”

M：如何定義您所說的“好的股票”？

L：可以用一個詞概括——尋找寡頭。金融危機(jī)的實際是產(chǎn)能過剩，而充分競爭后的產(chǎn)業(yè)集中則是未來必然的趨勢。國家也已經(jīng)開始淘汰落后產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)集中后，競爭中生存下來的企業(yè)會有更穩(wěn)定的發(fā)展，利潤、綜合實力、全球競爭力都會大幅提升。目前中國的企業(yè)小而雜，拿飲料業(yè)來說，全國有上百個地方性小品牌，規(guī)模小、利潤低，甚至不為人所知，卻各有生存之道，我們要做的就是從中發(fā)掘出未來的“可口可樂”。

M：那如何才能找到未來“可口可樂”，有什么挑選指標(biāo)？

L：有兩點(diǎn)很重要，一方面，可以先圈定目前的行業(yè)龍頭。在同一行業(yè)中，大公司的成長性和競爭力往往比較大，投資者可以初步選定龍頭股。值得一提的是，投資最看重的是企業(yè)的未來，要看它的產(chǎn)能和利潤增長，而目前市值是否太大，市盈率會不會過高，都并不是那么重要。例如騰訊，公司上市時市值100億，到1000億時很多人不敢再碰，但現(xiàn)在已經(jīng)有2500億，未來也會繼續(xù)成長。

另一方面，要看行業(yè)的競爭格局，看龍頭與其他公司的護(hù)城河是不是夠?qū)挘瑑?yōu)勢是不是明顯。比如國內(nèi)的家電企業(yè)，沒有一個突出的老大，全部在惡性競爭，這種情況還是不要做出判斷。

近期看好雙匯

M：按照這個邏輯，您現(xiàn)在有沒有特別看好的公司？這個公司有些什么樣的特質(zhì)？

L：雙匯發(fā)展，因為這個公司在這么多年里只做了一件事情，肉食品加工。過去的十年里，中國出現(xiàn)了很多暴利的生意，雙匯發(fā)展沒有去投資房地產(chǎn)，沒做金融投資，也沒有放債，甚至沒有涉及其他的食品飲料業(yè)。一個再笨的人，只要專注地去做一件事，都必然會成功，況且雙匯已經(jīng)做到了行業(yè)第一。

至于瘦肉精事件的影響，我認(rèn)為是短期的。事發(fā)后，我的研究部門曾與公司有過溝通，那段時間管理層一直在工作，力圖降低不利影響并解決問題。事實證明公司恢復(fù)確實較快，股價下跌程度也好于當(dāng)時市場的猜測，也許公司下一個財務(wù)報表不會太好看，但并不影響公司長期的成長性。

另外，我一直認(rèn)為投資有時候就像養(yǎng)孩子，要適當(dāng)容忍上市公司的缺點(diǎn)。在美國股市，可口可樂和百事可樂歷史上一直交叉上升，也都曾出現(xiàn)階段性的問題和危機(jī)，但并不影響這兩只股票的長期盈利，而在公司最差的時候，可能是恰恰最容易賺到錢的低位。

人口是中國服務(wù)業(yè)最大優(yōu)勢

M：未來您具體看好哪些板塊？

L：我認(rèn)為服務(wù)業(yè)擁有最大的機(jī)會，人口或許是中國經(jīng)濟(jì)的壓力，但卻是中國服務(wù)業(yè)的優(yōu)勢。在中國，8億到10億人都需要更好的服務(wù)，行業(yè)發(fā)展前景巨大。

細(xì)分的話，我關(guān)注旅游業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。旅游業(yè)是個很簡單的板塊，每逢節(jié)假日，旅游景點(diǎn)都好擠，旅行社也很忙，這說明目前中國人的財力和觀念都有益于行業(yè)增長，個人認(rèn)為未來5年，旅游行業(yè)整體都會上漲。

至于互聯(lián)網(wǎng)，技術(shù)向來都不是核心競爭力，因為技術(shù)的發(fā)揮要靠好的商業(yè)模式支撐。投資互聯(lián)網(wǎng)公司，要確定其股票價值的安全邊際，看這個公司有沒有“護(hù)城河”，就是行業(yè)進(jìn)入壁壘，包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、知識產(chǎn)權(quán)等。并且這個公司的盈利必須是可持續(xù)的，像蘋果的iPhone，由捆綁式的服務(wù)來提供持續(xù)的盈利，而夏新電子做手機(jī)帶來的盈利只能是曇花一現(xiàn)。

離市場越遠(yuǎn)越好

M：對于相當(dāng)部分的普通投資者，最大的困惑就是總是跟著市場起起落落，辛苦一場，卻沒有獲取理想的收益，要怎樣才能解決這個問題，真正地掙到錢呢？

L：離市場遠(yuǎn)一些，越遠(yuǎn)越好。大家總是說巴菲特那個老頭不會用電腦，巴菲特的智商會學(xué)不會電腦嗎？他也不希望股價波動給自己造成影響。過去幾年，很多炒房收益豐厚，很大程度上因為房子不同意賣掉，如果房子也像股票一樣點(diǎn)擊鼠標(biāo)就可以買賣，收益也不會太高的。

在我看來，理想的投資周期應(yīng)該是三年。在明達(dá)資產(chǎn)，我對研究團(tuán)隊和基金經(jīng)理沒有年收益的要求，只規(guī)定三年內(nèi)收益50%，三年內(nèi)賠錢都沒有關(guān)系。但畢竟是替別人管錢，能承受3年寂寞者太少，于是我們的產(chǎn)品大多有一個配置：1/3的股票一年內(nèi)盈利，1/3股票兩年內(nèi)盈利，1/3三年內(nèi)盈利。當(dāng)然，這是理想的模式。