羊東:投資不靠經(jīng)驗(yàn),靠教訓(xùn)

在過(guò)去十年間，軟銀賽富幾乎見(jiàn)證了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的整個(gè)發(fā)展過(guò)程。2001年成立之后，軟銀賽富的成名之戰(zhàn)來(lái)自投資盛大網(wǎng)絡(luò)，4000萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資在18個(gè)月內(nèi)增值到5.5億美元，獲得18倍回報(bào)率；對(duì)完美時(shí)空的投資，回報(bào)率甚至高達(dá)50倍。目前外界預(yù)期下一個(gè)會(huì)給軟銀賽富帶來(lái)超高回報(bào)率的，很可能是凡客誠(chéng)品。除了風(fēng)險(xiǎn)投資，軟銀賽富也以PE身份參與了對(duì)波司登、匯源等傳統(tǒng)領(lǐng)域的大型公司進(jìn)行了投資。

羊東是軟銀賽富的創(chuàng)始成員之一。他的投資領(lǐng)域主要集中在電信、IT相關(guān)領(lǐng)域，投資項(xiàng)目包括完美時(shí)空、凡客誠(chéng)品、58同城、中興軟創(chuàng)、太麥音樂(lè)等。羊東是一個(gè)很冷靜的投資者，比如曾紅極一時(shí)的SP領(lǐng)域及Web2.0概念公司，他都沒(méi)有投資相關(guān)項(xiàng)目。盡管他因此錯(cuò)過(guò)了視頻分享網(wǎng)站，但也避免了深陷泡沫之中。羊東也在不斷反思著自己的投資策略，因此他并不回避失敗的項(xiàng)目。比如他會(huì)主動(dòng)提起自己投資的博客中國(guó)，不僅不會(huì)抱怨創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，還表示自己學(xué)到了很多。

最近，《環(huán)球企業(yè)家》就軟銀賽富最近的投資方向以及如何處理投資人與創(chuàng)業(yè)者之間的關(guān)系，拜訪了羊東。

軟銀賽富主要投資面向消費(fèi)者提供產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)，對(duì)于B2B企業(yè)，我們比較謹(jǐn)慎。另外一個(gè)劃分就是投資民企。做面向消費(fèi)者的行業(yè)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)得好消費(fèi)者就買單了。企業(yè)發(fā)展主要靠它自己的創(chuàng)造力、主動(dòng)性等，不需要考慮更復(fù)雜的東西。這個(gè)投資思路一直沒(méi)有改。

在投資決策上，團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)前景和產(chǎn)品我們都會(huì)看，但最核心的是看市場(chǎng)需求。國(guó)內(nèi)有一個(gè)奇怪的情況是生產(chǎn)的東西很多，中國(guó)市場(chǎng)本身也很大，但中國(guó)的生產(chǎn)能力和這個(gè)市場(chǎng)對(duì)不上。中國(guó)很多東西是給國(guó)外生產(chǎn)的， 深入到行業(yè)中去，你會(huì)覺(jué)得很多東西的確是給國(guó)外設(shè)計(jì)的，更重視歐美用戶的需求。中國(guó)市場(chǎng)目前正在消費(fèi)轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)細(xì)分以后客戶就會(huì)有他自己的需求。他的一些需求原來(lái)可能都不存在，比如說(shuō)原來(lái)是自己蒸饅頭，現(xiàn)在要吃面包。但是現(xiàn)在中國(guó)吃面包跟老外也不一樣，需求和消費(fèi)習(xí)慣現(xiàn)在都沒(méi)有很成型，中國(guó)消費(fèi)者是被國(guó)外的消費(fèi)者引導(dǎo)著。這些東西當(dāng)中國(guó)國(guó)力和消費(fèi)者的消費(fèi)能力慢慢形成后，會(huì)有很多機(jī)會(huì)，但這個(gè)轉(zhuǎn)型不是一、兩天就能完成的。

軟銀賽富投資的凡客誠(chéng)品就是這樣一個(gè)例子。凡客能發(fā)展起來(lái)，首先是服裝在現(xiàn)在的中國(guó)是一個(gè)很大的市場(chǎng)，然后是消費(fèi)升級(jí)，人們需要品牌和對(duì)品牌的認(rèn)同。以前的年輕人是去秀水買假名牌穿，現(xiàn)在年輕人說(shuō)如果我穿假的國(guó)外名牌，別人和自己都會(huì)覺(jué)得這個(gè)東西有問(wèn)題。比如消費(fèi)能力高你可以穿阿瑪尼的衣服，但消費(fèi)能力相對(duì)低點(diǎn)，也有酷的追求，但不是通過(guò)穿假阿瑪尼來(lái)解決。穿假阿瑪尼這件事兒慢慢地在中國(guó)或者說(shuō)在服裝領(lǐng)域就不會(huì)存在了，這也不是打假所致，它本身是一種趨勢(shì)。這個(gè)趨勢(shì)跟用盜版軟件還不一樣，就是人自己感覺(jué)別扭。往往這時(shí)就會(huì)覺(jué)得需求出來(lái)了。那真的品牌服裝在什么地方呢？如果直接買外國(guó)品牌太貴，就買國(guó)產(chǎn)的中國(guó)的牌子。市場(chǎng)會(huì)有這種動(dòng)力在里面，其實(shí)我們投資的思路一直在跟著這個(gè)動(dòng)力走。

軟銀賽富投資基金涉及的范圍很廣，有科技、媒體、新能源、醫(yī)療、制造業(yè)還有消費(fèi)品。我們個(gè)人沒(méi)有特別明確的投資領(lǐng)域劃分，對(duì)大家來(lái)說(shuō)有一些是自己愿意重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。做投資需要在投資領(lǐng)域成為這方面的專家，但是并不是需要成為行業(yè)的專家，這個(gè)差別還是非常大的。從過(guò)去投資TMT領(lǐng)域跨越出來(lái)，擴(kuò)展到投資其他領(lǐng)域，能用得上的主要就是教訓(xùn)。外界看一個(gè)投資人總是看他成功投了什么好東西，其實(shí)關(guān)起門來(lái)說(shuō)，一個(gè)投資人的能力主要看他過(guò)去有什么教訓(xùn)。這個(gè)行業(yè)跟每個(gè)行業(yè)一樣，學(xué)習(xí)到東西都是從教訓(xùn)中學(xué)。

一個(gè)基金和它投資的公司之間的關(guān)系應(yīng)該如何把握？一個(gè)好的投資人不應(yīng)該是成為一個(gè)公司的管家，而是說(shuō)基本上成為它一個(gè)很成熟的伙伴就可以了。我覺(jué)得凡客、快播、完美、58等在它們的專業(yè)領(lǐng)域特別權(quán)威。投資人給他提個(gè)醒，也只能是這樣了。一個(gè)好的CEO，他可以比較開(kāi)放地跟你討論，但是絕對(duì)不是說(shuō)你說(shuō)的他就做了，這樣的話這個(gè)CEO就有問(wèn)題了。有些東西就是跟業(yè)務(wù)本身沒(méi)有關(guān)系，能跟他討論，比如說(shuō)跟資本上面有關(guān)系，或者是跟人力資源有關(guān)系，或者是跟公司的發(fā)展大方向有關(guān)系。而不是說(shuō)跟他講這個(gè)衣服應(yīng)該進(jìn)哪個(gè)領(lǐng)域、應(yīng)該進(jìn)男裝還是童裝、衣服是時(shí)尚一點(diǎn)還是更樸素一點(diǎn)，還是更簡(jiǎn)潔一點(diǎn)，這些東西你跟他討論就完全失去意義了。

比如說(shuō)軟銀賽富投資的博客中國(guó)的案例，我們從中學(xué)習(xí)到了很多。我們也試過(guò)去折騰，大家爭(zhēng)論也很激烈，最后大家也希望有些東西參與多一些，但是效果其實(shí)不好。我甚至覺(jué)得不如讓方興東完全自己做，只看結(jié)果可能效果更好。

在企業(yè)與投資人的關(guān)系中，企業(yè)家在向VC融資時(shí)，首先要找一個(gè)夠用的錢，其次是要找一個(gè)合作的伙伴。你如果找一個(gè)有錢的人或者天使投資人，往往融不了那么多。另外就是說(shuō)你要找一些不懂行的人的錢對(duì)企業(yè)的影響非常大。比如說(shuō)一個(gè)投資人不太成熟不太理性，那么他會(huì)對(duì)這個(gè)企業(yè)造成很大傷害。企業(yè)本身有多大成功，包括我們投資有多大成功，是一個(gè)運(yùn)氣的事兒。比如說(shuō)你選擇了哪個(gè)行業(yè)，你選擇的這個(gè)公司是不是一下能夠快速成長(zhǎng)起來(lái)，這個(gè)更多是運(yùn)氣。成功實(shí)際上是大家運(yùn)氣加努力。

聚焦到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們?cè)谕顿Y和估值上，想賺錢還是靠市場(chǎng)的增長(zhǎng)。巴菲特的價(jià)值投資理念可以學(xué)習(xí)，但是很難在中國(guó)全套模仿。尤其現(xiàn)在像我們投資一個(gè)項(xiàng)目，靠現(xiàn)金流掙錢這個(gè)很難。投資人是跟成熟公司談，也很難談著便宜的價(jià)格。所以我們只能投增長(zhǎng)型企業(yè)，這個(gè)時(shí)候才有機(jī)會(huì)以很低的成本投一個(gè)增長(zhǎng)企業(yè)。