交易所和銀行在私募中的角色

私募投資人與其他兩個主要資金來源——股票交易所和銀行的相互關系，使得私募融資的供需更加復雜。

股市過熱是一把雙刃劍。股市過熱在投資退出期是喜訊，通常可以縮短等待時間，提高股價，支持短期變現敞口。但是，股市過熱對于創造和搜尋價值投資機遇卻是災難。深圳創業板以及香港創業板等二級交易板塊支持相對小型公司的上市融資，融資額一般小于2500萬美元。因此，股市(在牛市時)成為私募基金投資人爭奪中小型交易的直接競爭者，而且所有板塊都樂意提供潛在退出服務。

商業擴張過程中的風暴和難題，尤其是擴張停止時，總是打擊受監管的信貸機構，使其擔憂不已。中國人民銀行貨幣政策委員會2010年10月提出抗擊通脹的必要性，對于中國公司的可用貸款額度產生了重大影響。2011年7月，參考利率高達6.56％，銀行快速地關閉了中小企業的融資大門，不受管制的借貸利率飆升到20％-25％。高成本和有限的可用資金使得私募融資快速升溫，受到廣泛青睞。

對于營業時間較短或具有大膽的擴張計劃的小公司，私募是唯一的選擇。然而，從宏觀上看，在中小企業領域，私募基金與信貸機構之間陰陽對峙狀態提醒我們，在中國，私募和銀行之間務實的、經常性合作沒有受到歡迎。兩個資金來源仍是替代關系，而不是并行的市場參與者。事實上，銀行承兌能夠幫助達成更多交易同時降低中小企業和投資者的風險。同時，那些審慎的銀行因為風險過高而躲避中小企業，沒有意識到私募投資有助于降低風險，提供寶貴的專家建議，從而進一步消除信貸機構的不確定性，防止目標公司遭遇麻煩。……