港式大禮包意義何在?

8000億至10000億的人民幣存款，9成找不到合適的投資工具，香港這種資本停滯造成的浪費(fèi)現(xiàn)狀一直飽受詬病，可喜的是，國務(wù)院副總理李克強(qiáng)對香港進(jìn)行為期3天的訪問，不僅帶去了200億元人民幣的點(diǎn)心債券，更有中央支持香港發(fā)展人民幣離岸中心的系列政策。

香港人民幣離岸中心的緣起？

大陸企業(yè)與香港關(guān)聯(lián)緊密，其通過巨大的貿(mào)易總量連接，這使得香港發(fā)展人民幣離岸中心具有強(qiáng)勁需求和天然優(yōu)勢。香港的離岸人民幣業(yè)務(wù)以2004年2月香港銀行正式開辦人民幣業(yè)務(wù)為起點(diǎn)，在過去7年中逐步發(fā)展成熟，其間經(jīng)過人民幣業(yè)務(wù)擴(kuò)大、境內(nèi)外機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的建立與“擴(kuò)容”等關(guān)鍵性節(jié)點(diǎn)。“十二五”規(guī)劃綱要中，國家明確支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心，協(xié)助人民幣通過貿(mào)易和投資渠道走出去。

畢馬威(KPMG)金融服務(wù)地區(qū)負(fù)責(zé)人李世民(Simon Gleave)表示，中國政府有條不紊地推進(jìn)人民幣自由化，部分動力在于需要為香港各銀行賬戶中積累的人民幣存款構(gòu)建一些投資選擇 。

此次中央政府支持香港發(fā)展離岸人民幣中心如何體現(xiàn)？

在支持香港發(fā)展人民幣離岸中心方面，中央政府端出了幾道大菜，其中包括支持港企使用人民幣赴內(nèi)地直接投資（即人民幣FDI）、放行人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者方式（即RQFII）投資境內(nèi)證券市場、將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國，這疏通了人民幣直接投資通道、資產(chǎn)投資通道和跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算通道。有利于離岸人民幣債券（俗稱“點(diǎn)心債”）發(fā)行和流動性的提升。

香港作為人民幣離岸中心，因長期以來大量人民幣存款缺乏投資渠道且回流不暢被詬病。現(xiàn)在這些措施將推動大陸企業(yè)進(jìn)入離岸人民幣市場，并為人民幣回流境內(nèi)打開一個(gè)重要通道。財(cái)政部副部長李勇表示，在香港發(fā)行國債將會成為長期性的制度安排，將逐步擴(kuò)大人民幣國債的規(guī)模 。

支持香港企業(yè)使用人民幣赴內(nèi)地直接投資有何意義？

此前境外企業(yè)投資內(nèi)地使用人民幣，需要經(jīng)過層層審批，這種機(jī)制低效且無形中形成了攔路虎。匯豐中國區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭浩莊團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，支持直投有利于建立更透明、標(biāo)準(zhǔn)的框架，鼓勵境外企業(yè)在跨境交易中選擇使用人民幣，由此可能加速人民幣資金進(jìn)出中國內(nèi)地。從長遠(yuǎn)來看，這將刺激香港離岸人民幣產(chǎn)品平臺的發(fā)展。渣打銀行亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)師劉健恒的研究團(tuán)隊(duì)說，這為香港的人民幣存款找到了“出路”，審批程序的精簡也可更加便捷地把通過“點(diǎn)心債”募集到的資金轉(zhuǎn)回內(nèi)地 。

RQFII的推出對投資者意味著什么？

國務(wù)院副總理李克強(qiáng)訪港時(shí)還提到，將允許以人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者方式（RQFII）投資境內(nèi)市場，起步金額200億元 。RQFII的誕生使境外人民幣與境內(nèi)證券市場有了對接通道，可以擴(kuò)大A股市場的資金流入渠道。劉健恒團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，RQFII的推出有利于鞏固香港作為離岸人民幣資產(chǎn)管理中心的地位。不過，目前RQFII所規(guī)定的總量為200億元人民幣，僅占香港人民幣存款總額的約3.6%，短期內(nèi)對推動人民幣存款上升作用有限，但長遠(yuǎn)看規(guī)模有可能會逐步有序擴(kuò)大。

TIPS

自中國政府在2010年年中允許香港居民在賬戶中持有人民幣以來，截至今年6月底，香港人民幣存款已達(dá)5536億元，比去年底增加75.8%，同比增加5.2倍，月均增長數(shù)額400億元。同期，通過香港銀行完成的跨境貿(mào)易結(jié)算額達(dá)8000億元，比去年全年的兩倍還多。

8月17日，中央政府在香港發(fā)行200億元人民幣國債。當(dāng)天上午舉行的面向機(jī)構(gòu)投資者的150億元國債招標(biāo)，吸引了690億元資金申購，認(rèn)購總額達(dá)發(fā)行量的4.6倍，反映出香港市場對人民幣國債的熱捧。

今年大陸企業(yè)到香港發(fā)行人民幣債券的額度增加至500億元，計(jì)入國家財(cái)政部發(fā)行的200億元國債，香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示今年發(fā)行人民幣債券已達(dá)700億元。

RQFII是一種有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的過渡性制度。在一些國家和地區(qū)，特別是新興市場經(jīng)濟(jì)的國家和地區(qū)，由于貨幣沒有完全可自由兌換，資本項(xiàng)目尚未開放，外資介入有可能對其證券市場帶來較大的負(fù)面沖擊。通過RQFII制度，管理層可以對外資進(jìn)入進(jìn)行必要的限制和引導(dǎo)。