RBS歐債玄機

赫斯特又來“賣東西”了？

在7月中旬的中國之行中，這位蘇格蘭皇家銀行（RBS）的CEO與五礦集團和中國銀行進行了會面。后者被傳聞有意競購價值被估計高達40億英鎊的RBS旗下飛機租賃業務。

RBS又缺錢了？投資者很快在半個月后的財報中找到了答案。

8月5日公布的半年財報顯示，RBS為希臘主權債務和還款保障保險付出了約18億英鎊，這使得RBS的上半年業績變成了慘淡的虧損14億英鎊。市場人士本來預計，2011年的RBS將擺脫2008年次貸危機以來連續的巨額資產減記和虧損，實現盈利。如今看來，RBS又要靠出售資產來解決問題了。

赫斯特爵士在財報發布之后的講話中堅稱“RBS的資產重組正在使銀行狀況變好”，同時認為“危機預示著問題不只存在于銀行體系，其深層次原因是全球經濟的不平衡”。但他的辯解改變不了一個事實，在已經公布對希臘主權債務危機的資產減記的銀行中，RBS的折損比例最大。

根據金融救援協議，歐洲銀行部門所持的希臘主權債券整體減值為21%，但RBS對其持有的希臘主權債務減記達到驚人的約50%，其總規模也是現有披露損失的銀行中較大的。這并非會計上的保守處理，而可能是其使用杠桿及衍生品，介入希臘主權債務的程度更深。

市場人士認為：這顯示了RBS在遭遇危機以來，對被認為風險較小的主權債務投資的偏好。但這個投資渠道現在被認為存在很大的不確定性，這預示著，RBS可能面臨著進一步的主權債務資產減記。

RBS不是希臘主權債務危機中唯一受影響的銀行，但它所受的傷害可能是最深的。而它在次貸危機和主權債務危機中兩次被擊倒，其中有著一脈相承的基因。

在前任董事長“收購狂人”古德溫手上，RBS完成了資產負債表總規模4年從5000億英鎊至20000億英鎊的狂飆。鼎盛時期，其資產負債表規模排名全球第一。

過度的資產擴張也帶來了風險。歐洲歷史上最大的銀行并購交易，競購荷蘭銀行成為壓垮RBS的最后一根稻草。收購完成后，交易中的合作伙伴荷蘭銀行因為金融危機被國有化，雷曼兄弟的倒閉讓銀行債券市場關閉，RBS的儲戶紛紛撤資，RBS資金枯竭。

在被迫接受了英國財政部高達數百億英鎊的注資和超過3000億英鎊的資產擔保后，政府在RBS的總控股權最后超過83%。RBS由此進入了漫長的回籠資金、出售資產的瘦身進程。

通過出售中行H股，以及退出東南亞及香港地區龐大的零售及企業業務，甚至忍痛出售英格蘭、威爾士地區的331家分行，RBS終于獲得了喘息之機。2011年上半年的財務報表顯示：RBS的總資產負債表規模又迅速縮水到了1萬億英鎊。

盡管當時看來，收縮戰線是無可厚非的舉動，但從3年之后的結果來看，RBS所下的可能并非是最好的一步棋。

實際上，RBS舍棄了最具成長性的亞太地區布局成果，僅保留了投行部門，將自己的業務范圍限制在了股東視界范圍內的歐洲。

這個布局也使得RBS的資產重心完全依賴于經濟增長脆弱的歐洲和北美地區。把雞蛋放在了同一個籃子里的RBS，其風險沒有減少反而增加了。從2008年開始的冰島主權債務危機、愛爾蘭主權債務危機，到最近的希臘主權債務危機，甚至是規模最大、增長前景最好的美國也遭遇了債務問題。“覆巢之下，安有完卵？”

而與之對比的是，在次貸危機后繼續持有亞太地區業務的匯豐、渣打、巴克萊均安然無恙。將全部重心移向新興市場的渣打甚至在一片裁員聲中宣布逆向開始增加雇員。

雖然后知后覺，RBS也在悄悄改變。

RBS亞太區行政總裁麥高銘在接受路透專訪時表示：“五年內，亞太地區投行及批發業務占比將由目前的14%至15%上升至20%”。這個數據雖然并不十分顯著，但可能昭示了一點。在痛定思痛之后，他們重新把目光投向了經濟潛力更好的亞太。