后危機時代量化寬松政策對美國的有效性探究

【摘要】伴隨著QE2的實施完畢，美聯儲的量化寬松政策終于告一段落，在較近的一段時間內不可能再有大的行動。本文在前人研究的基礎上，立足于后危機時代大背景，從政策效果角度對采用非常規的貨幣政策恢復美國疲軟的經濟和降低失業率的有效性做進一步分析。

【關鍵詞】量化寬松 失業率 資本外漏 結構轉變

一．引言

2011年6月底，實施期間長達8個月的美聯儲第二輪量化寬松的貨幣政策正式完結，美聯儲此舉意圖通過降低長期資金的融資成本以增加企業信心，并促進就業市場的復蘇。究竟量化寬松的貨幣政策對于美國經濟的進一步復蘇以及降低失業率，防控通貨緊縮是否具有效果，有多大程度的效果，不同的學者持有不同的觀點。

Bernanke、Reinhart和Sack研究了大蕭條期間利率政策的無效和貨幣供應的緊縮，認為對付危機應加大貨幣供應量；李婭，溫連青（2011）認為該政策不能從根本上改變美國經濟現狀及通縮趨勢，但會給其他國家的經濟造成負面影響，增加通脹壓力；韓會師（2011）也認為美國的寬松政策并未有效刺激本國信貸增長及投資擴張，卻助長了世界范圍內的通貨膨脹和資產價格泡沫。前美聯儲主席Alan Greenspan（2011）表示，美聯儲量化寬松的經濟措施除了使美元走弱、刺激美國出口外對美國整個經濟的影響并不大。

二．美國量化寬松貨幣政策的主要內容

（1）量化寬松的含義。量化寬松的貨幣政策（Quantitative Easing）最初被日本和英國的中央銀行所使用，其應用的背景是在常規的利率水平已經下調到零附近，利率政策用盡，為抵御經濟進一步下滑而采取量化寬松貨幣政策，這種政策被視為一種非常規的貨幣政策。……