基于ABCP的中小企業(yè)融資渠道研究

【摘要】本文通過對我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀、融資難成因的分析，介紹了ABCP，即資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)的產(chǎn)生背景、特點以及在海外的發(fā)展?fàn)顩r，旨在對我國ABCP市場的發(fā)展提供一些思路和建議，為我國中小企業(yè)融資提供一種新方式。

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù) 中小企業(yè) 融資

一、ABCP產(chǎn)生背景與發(fā)展?fàn)顩r

（一）ABCP產(chǎn)生背景

ABCP是發(fā)債人以各種應(yīng)收賬款、分期付款等資產(chǎn)為抵押，發(fā)行的一種商業(yè)票據(jù)，最早出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代后期。1990年，美國證券交易委員會修改了控制貨幣基金投資條款，大幅度限制貨幣市場共同基金持有評級在A2/P2及以下的公司商業(yè)票據(jù)的數(shù)量，這大大刺激了ABCP的發(fā)展，從此美國票據(jù)市場的發(fā)展進入一個新的階段。

證券市場日新月異的發(fā)展有力推動了直接融資市場的發(fā)展，很多公司開始通過證券市場發(fā)行債務(wù)類工具籌集資金。銀行的傳統(tǒng)客戶也越來越多地流向證券市場，基于這一發(fā)展現(xiàn)狀，很多金融機構(gòu)開始進行金融創(chuàng)新，并通過資產(chǎn)證券化的途徑來尋求新的業(yè)務(wù)收入，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)應(yīng)運而生。

（二）ABCP在海外市場的發(fā)展現(xiàn)狀

20世紀(jì)70年代以來，隨著貨幣市場基金等新型投資者的加入，以及商業(yè)票據(jù)相對于銀行借貸的成本優(yōu)勢凸顯，美國商業(yè)票據(jù)市場得到了長足發(fā)展，其在貨幣市場上的份額由上世紀(jì)70年代初的接近1/3增長到2006年的超過2/3，市場存量規(guī)模實現(xiàn)了成倍增長。到2008年8月，美國商業(yè)票據(jù)市場的規(guī)模達到歷史高峰，超過1.78萬億美元，此后雖然經(jīng)歷了金融危機的洗禮，但截至2010年10月，商業(yè)票據(jù)的市場存量規(guī)模仍然有1.05萬億美元，是美國貨幣市場的重要組成部分。……