“賣空”機制與公司治理聯系探討

【摘要】公司財務管理的目標是實現股東財富最大化，股東財富在很大程度上體現為資本市場中股票的價格。在資本市場成為上市公司的主要融資渠道的今天，資本市場的反映功能和糾正功能在公司治理體系中扮演著重要的角色。以下主要從賣空機制與公司治理間的關系進行探討。

【關鍵詞】“賣空”機制 公司治理

根據包含的信息可以將資本市場分類為：弱勢有效、半強勢有效、強勢有效、無效的資本市場。在有效的資本市場中根據強弱程度分別包括歷史信息、公開信息、內幕信息。但目前根據有效性檢測紐約市場最有效時為半強勢有效，此文基于這種市場里賣空機制對公司治理的影響進行探討。

在有效的市場中要有“做多”機制，還應當有賣空機制。所謂賣空是指投資者在高價賣出他們并不擁有的股票，然后再在低價上進行補進等量的股票，從而獲得差價收益的一種衍生交易行為。我們知道，到股市上來進行投資的人，在資本市場上的投資者一方面是為了股票的紅利及增值收益。此外，他們更希望獲得二級市場上買賣價差股票的收益。炒作雖并不被認為是什么有益的事。但是，炒作卻可以使得公司治理和資本市場上的一系列機制發揮作用，從而成為現代公司運作和資本市場上的重要一環，達到交易約束公司內部運作的效益的作用。

一、“賣空”機制的意義

（1）賣空機制可以提高股票價格的真實有效性。賣空在客觀上具有價格發現的功能，可促使股票的價格接近實際價格。……