我國上市公司股利政策與股價關(guān)系的實證研究

【摘要】股利政策是現(xiàn)代公司理財活動的三大核心內(nèi)容之一，具有信號傳遞的作用，能夠?qū)镜膬r值狀況進行反映。但是我國的證券市場尚不成熟，股利政策對公司股票價值的影響是否有效值得進一步去探討。本文利用在深圳證券交易所上市公司的數(shù)據(jù)對分配現(xiàn)金股利、不分配現(xiàn)金股利以及配股的公司股票的市場反映進行了實證分析，得出以下結(jié)論：在我國的證券市場上，發(fā)放現(xiàn)金股利不會引起公司股票價格的升高，但是，不發(fā)放現(xiàn)金股利卻能引起股票價格下降，市場對配股反應比較冷淡。同時為我國上市公司的股利政策提出了一些政策性的建議。

【關(guān)鍵詞】股利政策 現(xiàn)金股利 股價

股利是上市公司分配給股東的稅后收益，它可以反映上市公司的經(jīng)營行為和經(jīng)營業(yè)績。股利政策的核心問題是如何權(quán)衡公司股利支付決策與未來長期增長之間的關(guān)系，以實現(xiàn)公司價值最大化的財務管理目標。我國的股票市場起步晚，對上市公司股利政策與股價關(guān)系的研究相對于西方國家還只是處于初級階段，因此對上市公司的股利政策與股價關(guān)系的研究具有重要的現(xiàn)實意義。

圍繞著公司股利政策是否影響公司價值這一問題，主要有兩類不同的理論：股利無關(guān)論（MM理論）和股利相關(guān)論（“一鳥在手”理論、信號傳遞理論、代理理論等）。

我國金融市場尚不健全，與西方發(fā)達國家的金融市場相比，還有很大的差距。在我國的股利分配中，不分配股利的現(xiàn)象較為嚴重，在分配股利的上市公司中，又大多數(shù)以現(xiàn)金股利分配為主。……