中美股票市場與石油價格的溢出效應研究

【摘要】本文采用計量經濟學方法實證研究國際石油市場與股票市場的相互作用，在確定變結構點的基礎上，建立VAR和GARCH-BEKK模型驗證石油市場和股票市場是否存在收益率和波動性的相互溢出。美國股市相對較成熟、監管相對完善，而中國股市作為有著二十年歷史的新興市場，正逐步走向成熟和完善。通過比較研究，希望發現石油價格變化對中美股市是否有不同影響。

【關鍵詞】收益率 波動溢出 VAR GARCH-BEKK 變結構點

一、選題背景

根據現有國內外文獻，研究石油市場對股市影響的主要方法有三種：一是建立多因子模型，將石油價格作為影響股價因素引入；二是建立向量自回歸模型（VAR），研究二者的相互溢出效應；三是建立多元廣義自回歸異方差模型（MGARCH），分析股票價格和石油價格波動的相互溢出。

本文試圖探討石油市場與中美股票市場之間的信息傳遞影響，而市場之間的信息傳遞可通過收益率(或價格變化率)的均值溢出表示，或通過收益率的方差，即波動溢出表示。本文將建立VAR模型分析國際石油和中美股市收益率的相互溢出效應，建立二元GARCH模型分析國際石油和中美股票價格波動的相互溢出效應。

考慮到經濟形勢的變化可能會對指數收益率產生影響，本文將采用BarryHartigan (1993) 的馬爾科夫鏈蒙特卡洛模擬分塊積模型和BaiPerron(1998)的動態程序法對指數序列進行變結構點估計。

二、數據處理

中國自2003年開始成為世界第二大石油消費國，故本文以2003年1月2日到2011年4月8日的各市場日收盤數據為樣本，共計1931個觀測值。……