國企境外衍生品投資巨虧原因之交易目的探析

【摘要】2007年，美國次貨危機爆發(fā)之后，金融衍生品已經(jīng)成為眾矢之的。2008年，投資境外金融衍生品更是導(dǎo)致中信泰富豪賭澳元外匯交易巨虧、江西銅業(yè)商品期貨持多單虧損等一大批國內(nèi)知名企業(yè)泥潭深陷。頃刻，究竟衍生品是否能發(fā)揮套期保值的功能再次引起人們的爭議。但是，從這些國企海外投資所持頭寸品種、方向、規(guī)模不難發(fā)現(xiàn)，其投機的目的遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于套期保值。

【關(guān)鍵詞】國企巨虧 境外衍生品 套保 投機

金融衍生產(chǎn)品在創(chuàng)造之初是作為一種規(guī)避風(fēng)險的工具，它應(yīng)當(dāng)是中性的。但由于衍生品的高杠桿性，它可以用來對沖風(fēng)險也可以進行杠桿性投資，并且杠桿率越高，獲取超額收益的能力也越大。因此，投機者喜歡利用它來獲取收益。殊不知，標(biāo)的資產(chǎn)價格的變幻莫測決定了金融衍生品交易盈虧的不穩(wěn)定性，衍生品在具有高杠桿性的同時也具有高風(fēng)險性。正如顯微鏡一樣，它可以無數(shù)倍放大收益，也可以無數(shù)倍放大損失，這也就成為投資者需要謹(jǐn)慎對待衍生品的重要原因。

一、國企境外“套保”背景及目的

在全球經(jīng)濟一體化的今天，中國企業(yè)仍處在波動的市場經(jīng)濟中，特別是金融危機之后，大宗商品價格的微小變動便可以導(dǎo)致國企利潤的大幅波動。另外，基于我國本土衍生品市場發(fā)展不充分，人民幣資本項下沒有完全開放等現(xiàn)實情況，國企不得不去境外從事衍生品交易。

然而，面對境外投行設(shè)計的各種紛繁復(fù)雜的衍生產(chǎn)品，對國企來言，已經(jīng)達到了亂花漸欲迷人眼的目的。……