我國上市公司信用風(fēng)險度量及其影響因素的實證研究

【摘要】對KMV模型度量我國上市公司信用風(fēng)險方法的有效性進(jìn)行了實證研究。同時對影響上市公司信用風(fēng)險的內(nèi)在因素進(jìn)行了探索。實證研究結(jié)果表明，KMV模型對我國上市公司信用風(fēng)險度量具有良好的適用性。對信用風(fēng)險影響因素的實證結(jié)果說明，我國上市公司的規(guī)模對其信用風(fēng)險具有顯著影響力。

【關(guān)鍵詞】信用風(fēng)險 適用性 風(fēng)險因素 KMV模型

一、理論分析

信用風(fēng)險度量的探索過程大致可以分為三個階段Z一、是20世紀(jì)70年代以前，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)基本上采取專家制度法，即根據(jù)銀行專家的經(jīng)驗和主觀分析來評估信用風(fēng)險。專家通過分析借款人的財務(wù)信息，經(jīng)營信息，經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，對借款人的資信，品質(zhì)等進(jìn)行評判，以確定是否給予貸款。這個階段評估信用風(fēng)險的主要方法有5C法，5W法或5P法，LAPP法，五級分類法等。二、是20世紀(jì)70年代初到80年代末金融機(jī)構(gòu)主要采用基于財務(wù)指標(biāo)的信用評分方法，如線性幾率模型，Logit模型，Probit模型，奧爾特曼（Aｌtman）的Z值模型與ZetＡ模型等。三是20世紀(jì)90年代以來，世界上一些著名的商業(yè)銀行開始探索運(yùn)用現(xiàn)代金融理論和數(shù)學(xué)工具來定量評估信用風(fēng)險，建立了以風(fēng)險價值為基礎(chǔ)，以違約率和預(yù)期損失為核心指標(biāo)的度量模型，如信用監(jiān)控模型（kＭV模型），Credit ｍetriCs模型，信貸組合觀點（Credit Portfoｌio View），Creditrisk＋模型等。

KMV模型是KMV公司在莫頓(1974)模型的基礎(chǔ)上開發(fā)的用違約方法估計信貸組合的收益和風(fēng)險關(guān)系的模型。KMV模型推導(dǎo)出了每一個債務(wù)人的估計違約率或預(yù)期違約頻率（EDF）。……