美國量化寬松貨幣政策的實施及其對經濟的影響

【摘要】量化寬松貨幣政策的內涵和傳導機制與傳統貨幣政策是不同的。它是在“零利率”條件下，通過改變中央銀行的資產負債表規模來創造貨幣，以補充市場流動性，從而促進經濟增長。本文比較分析了美國兩輪量化寬松貨幣政策的機制和效果，并提出了為了促進經濟復蘇，未來美國量化寬松政策的可能作用機制和面臨的問題。

【關鍵詞】量化寬松貨幣政策 傳導機制 市場預期

一、引言

自2008年國際金融危機爆發以來，美國經濟嚴重受挫。2008年全年美國通脹率僅為0.1%，當年12月的失業率則達到7.2%，創出十幾年來的新高。為應對危機，美聯儲采取了大幅度降息、下調貼現率等政策措施，然而美國貨幣市場信用依然緊縮，經濟狀況繼續惡化，到2008年底，美聯儲決定將聯邦基金基準利率下調至0～0.25%區間，標志著正常狀態的貨幣政策已經失效，美聯儲正式啟用了“零利率”貨幣政策。為了拯救美國的金融機構，修復金融體系，緩解市場的流動性緊張，加快經濟復蘇進程，美聯儲先后實施了兩輪“量化寬松貨幣政策”（Quantitative easing monetary policy，簡稱QEMP）。

本文以美國量化寬松貨幣政策的推出為出發點，考察該項政策對實體經濟的影響。結構如下：第一部分，闡述量化寬松貨幣政策的核心內容及其發生作用機制；第二部分，比較分析了美國實施的兩輪量化寬松貨幣政策的運行機制及其對其美國實體經濟的影響；最后，對未來美國貨幣政策的選擇進行了初步探索。

二、量化寬松貨幣政策的……