擠泡沫!

曾經(jīng)被網(wǎng)民調(diào)侃為“沒有最高只有更高”的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率，終于被“打回地獄”。6月18日，創(chuàng)業(yè)板新股美晨科技上網(wǎng)發(fā)行價為25.73元/股，對應(yīng)市盈率僅18.12倍，此市盈率創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行的最低市盈率，也表明創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率開始跌破20倍大關(guān)。而在2009年10月，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司中，發(fā)行市盈率最高的達(dá)到80多倍。之后，到第二批創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行時，市盈率再創(chuàng)新高，金龍機(jī)電發(fā)行市盈率達(dá)到126.67倍。此后，創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行市盈率持續(xù)高燒。然而，經(jīng)過市場20個月的殘酷洗禮，創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行市盈率終于開始回歸，向主板和中小板靠攏。而此時，恰好一半創(chuàng)業(yè)板股破發(fā)，截至6月30日，收盤復(fù)權(quán)價對比發(fā)行價，在236家創(chuàng)業(yè)板股票中，有118家創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)。

破發(fā)大潮的打擊、新股申購中簽率節(jié)節(jié)攀升、八菱科技因申購不足創(chuàng)下A股歷史的“首發(fā)”失敗，都從不同側(cè)面表明，新股發(fā)行市盈率泡沫正在受到狠狠地擠壓。這種擠壓同時似乎對身處這個資本鏈條上的私募股權(quán)基金（PE）也是一種警示。

在當(dāng)下的中國，PE投資幾乎等同于暴利。但其實(shí)PE投資本來就不是暴利行業(yè)，在美國，只有最好的20%的PE基金才能給投資者最好的回報，中間的PE大概能提供與股指或銀行利息差不多的回報。而創(chuàng)業(yè)板推出前后，大量人民幣基金成立，每一家都有自己的資源，都在強(qiáng)奪上市企業(yè)資源進(jìn)而抬高估值。同時，新股頻繁破發(fā)，新股發(fā)行價一路向下。隨著PE基金給擬上市公司的估值提高，而這些公司未來上市時價格可能會下降，兩者作用之下，暴利會逐漸消失。……