宏觀經濟因素對國債收益的影響分析

[摘 要]利用主成分分析方法將影響國債的宏觀經濟指標分成宏觀調控綜合指標和通貨膨脹綜合指標，選取國債從2004年到2010年的收益率數(shù)據(jù)，構建多元統(tǒng)計回歸模型，研究宏觀經濟因素對國債收益的影響。研究發(fā)現(xiàn)，國債收益率與通貨膨脹影響綜合指標正相關，受通貨膨脹影響較顯著。

[關鍵詞]國債收益率；宏觀經濟；主成分分析；通貨膨脹

[中圖分類號] F830.9 ［文獻標識碼］ Ａ [文章編號] 1673-0461（2011）12-0084-04

一、引 言

2011年4月我國CPI同比上漲5.3%，食品價格上漲11.5%。根據(jù)美聯(lián)儲編制的美元對主要貨幣的匯率指數(shù)變化，2009年美元匯率貶8.5%，同時依據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計的全球儲備結構數(shù)據(jù)，非美元儲備資產占到近四成，2009年美元資產相對美元升值導致以美元計值的外匯儲備余額增加。采用市場上常用的巴克萊全球債券綜合指數(shù)收益率，2005年～2009年的年均收益率為4.8%。今年以來央行連續(xù)出臺上調存款準備金率和加息等政策，經濟增速放緩，通脹壓力未減，貨幣政策“偏緊”，新股融資也相對密集，股票市場難以尋找良好的系統(tǒng)性投資機會。在這樣的宏觀經濟緊縮背景下，債券市場尤其受到關注。通貨膨脹和緊縮政策對債券市場產生什么影響？在加息周期中，債券的收益率是否受到影響？

學者們已經對影響債券收益率的因素進行了一些研究，如王一鳴和李劍峰[1]將宏觀經濟變量對收益率曲線的幾個特征有如何影響進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)宏觀經濟變量更多的是對整個收益率曲線的位置有影響。……