新時期中俄投資合作的現狀與對策分析

摘要 近年來，中俄經貿關系總體發展順利，即使受到金融危機的沖擊，兩國經貿合作不斷深化的大方向仍不會改變。當前中俄投資合作的規模和質量均快速增長，取得了前所未有的成果，但與雙邊貿易額相比合作規模不大，仍處在起步階段。因此，有必要深入研究當前中俄投資合作的現狀，從中發現問題并采取正確的對策措施。

關鍵詞 中俄投資合作；現狀；問題；對策

中圖分類號 F752 ［文獻標識碼］ Ａ 文章編號1673-0461（2011）11-0069-07

一、新時期中俄投資合作的現狀分析

（一）中俄毗鄰地區的投資合作仍大有可為

通過研究2009年新設立的俄羅斯在華外商投資企業以及中國對俄直接投資的境內投資主體企業的區域分布發現，具有地緣優勢的中俄毗鄰的邊境省份及地區在中俄投資合作中的地位和作用比較突出，如圖1所示。近些年東北地區的一系列經濟開發戰略以及2009年《中國東北地區同俄羅斯遠東及東西伯利亞地區合作規劃綱要（2009-

2018）》（簡稱《規劃綱要》）的批準，使得東北地區在中俄投資合作中的作用加大。從俄羅斯對華直接投資區域分布來看，2009年，東北地區新設立的俄羅斯外商投資企業達35家，占40.7%，注冊資金額8，113.2萬美元，占43.4%，超過了東部沿海地區的俄羅斯外商投資數量。從具體省份來看，東北地區的黑龍江省設立的俄羅斯外商企業數最多，占全國的22.1%，其次是遼寧省，占16.3%，再次是東部沿海地區的江蘇省，占12.8%。按照注冊資金的比重，遼寧省的俄羅斯外商企業注冊資金額最多，占全國的38.5%，其次是江蘇省，占35.2%，再次是浙江省，占7.3%。由此可見，東北地區對于俄羅斯外商投資更具吸引力。從中國對俄直接投資的境內投資主體區域分布來看，2009年，東北地區對俄直接投資的境內投資企業達92家，占全國的59%，其中，黑龍江省74家，占全國的47%，是中國對俄直接投資的主力。從中國對俄直接投資的區域來看，主要集中在俄羅斯遠東及西伯利亞地區以及少數大城市，但是由于遠東及西伯利亞地區與中國毗鄰，自然資源豐富，且俄羅斯政府“遠東和貝加爾地區2025年前經濟社會發展戰略”的實施，鼓勵中方企業參與俄遠東地區和西伯利亞的開發，使得遠東及西伯利亞地區在吸引中國投資方面潛力巨大。由此可見，憑借地緣優勢，中俄兩國毗鄰的中國東北地區與俄羅斯遠東及西伯利亞地區之間的投資合作將大有可為。

（二）中俄投資合作方式出現新變化

1. 俄羅斯對華直接投資的獨資化趨勢明顯

根據2009年新設立的俄羅斯外商投資企業的資料進行分析，俄羅斯對華投資企業的經營方式又有新的變化趨勢，如表1所示。2009年，新設立的俄羅斯外商投資企業共86家，注冊資金總額18，752.18萬美元，投資總額25，688.3萬美元。首先，從企業數來看，有67.4%的企業采取了獨資的方式，占據主導地位，遠遠高于占企業總數31.4%的合資方式經營的企業數。其次，從投資總額來看，采取獨資方式的企業投資總額占絕對優勢，達50.4%，而采取合資方式的企業投資總額為37.6%。最后，從注冊資金總額來看，仍然是采取獨資方式的企業注冊資金總額最高，占54%，而采取合資方式的企業注冊資金總額為29.6%。由此可見，當前俄羅斯外商投資企業的經營方式主要以合資方式為主，但隨著我國外商投資政策的日益寬松，俄羅斯企業獨資化的傾向日益明顯。

2. 中國企業對俄羅斯跨國并購升溫

根據ChinaVenture投資中國網發布的《 2010年中國并購市場統計分析報告》，俄羅斯是中國企業2010年十大出境并購目標國家之一。近幾年中國企業對俄羅斯企業的并購主要集中在能源和礦業領域，最大的一筆交易為2006年7月各財團從俄羅斯國有投資公司Rosneftegaz 手中收購俄羅斯油氣生產商OAO Rosneft Oil Company 7.58%的股權。競購財團包括英國石油公司（BP）、中國石油天然氣有限公司（CNPC）、馬來西亞石油公司（Petronas）以及一家未披露名稱的俄羅斯金融機構，其中中國石油天然氣有限公司在Rosneft首次公開發行時斥資5億美元收購其股權。中國石油天然氣有限公司并非首次投資俄羅斯，2006年6月，該公司以35億美元的價格從英俄油氣勘探與生產公司TNK-BP Group手中收購了俄羅斯石油勘探公司OAO Udmurtneft。第三大交易為2010年香港銀創控股有限公司收購一家投資控股公司Spring Vast，該公司持有俄羅斯金礦公司Omchak 80%的股權。銀創控股有限公司以3億美元的價格真正獲得了俄羅斯金礦資產的控制權[1]。這些成功的跨國并購案例為中國企業“走出去”投資俄羅斯積累了豐富的經驗。作為金磚四國之一，俄羅斯將繼續成為中國投資的潛在目的國。據俄新社2010年

8月報道，俄羅斯TGK-2發電公司與中國華電集團公司就興建雅拉斯拉夫爾熱電站達成一致。TGK-2不以資金出資，但擁有合資企業49%的股權，剩余股權歸華電集團持有。該項目建設資金預計6.844億美元，將于2013年投產。今后一段時期，中國企業對俄羅斯企業的并購交易額還將會有所增加。

（三）中俄投資合作互補性趨勢增強

中俄雙邊投資合作不僅基于地緣優勢，更依托兩國的比較優勢和競爭優勢，兩國的投資合作主要立足于資源稟賦的差異，并在此基礎上選擇各自具有比較優勢的領域進行分工與交換。這種優勢互補型的投資合作主要體現在兩國相互投資的動機上，即俄羅斯投資中國，利用中國廉價的勞動力，生產并出口勞動密集型產品；中國投資俄羅斯，利用俄羅斯豐富的自然資源，加工并換回俄羅斯的自然資源密集型產品。從俄羅斯對華直接投資來看，絕大部分投資集中在制造業中的專用設備制造業、紡織服裝、鞋、帽制造業、家具制造業、紡織業、化學原料及化學制品制造業、皮革、毛皮、羽毛（絨）及其制品業、非金屬礦物制品業、木材加工及木制品業這八個行業，除專用設備制造業和木材加工及木制品業主要集中在東北地區，其他均集中在沿海地區，可見，俄羅斯投資中國的動機屬于資源尋求型及出口導向型，利用中國當地特色產業的競爭優勢和勞動力資源的比較優勢，生產的勞動密集型產品大部分返銷國內。從中國對俄直接投資來看，主要分布在房地產業、林業、制造業和采礦業等領域。中國企業投資俄羅斯房地產業，主要是由于近幾年受俄羅斯經濟快速增長、房地產市場供需關系失衡、按揭貸款利率相對較低、消費心理以及“炒房”、“官商黑幕”等因素影響，導致俄羅斯房地產市場價格一直居高不下，投資房地產是銀行投資平均收益水平的7倍~10倍，這種驚人的房地產市場投資回報率吸引了中國一批資本實力雄厚的房地產企業開始拓展俄羅斯境內房地產市場[2]。即使受2008年金融危機的影響，俄羅斯房地產市場進入了調整期，2009年中國對俄羅斯房地產業的投資流量仍達17，235萬美元，占總流量的49.5%。但是從中國對俄投資存量來看，對于俄羅斯林業、制造業和采礦業的投資仍然占主要份額，主要是利用俄羅斯的森林資源、油氣資源和礦產資源，進行加工制造返銷國內以滿足中國對自然資源密集型產品的需求。可見，中國投資于俄羅斯的動機屬于資源尋求型和市場尋求型。因此，通過比較中俄兩國相互投資的動機，中俄投資合作領域呈現出明顯的互補性特點，且有顯著增強的趨勢。

（四）政府的重視與支持為中俄投資合作提供了可靠保障

中俄投資合作離不開中俄兩國政府的大力支持，擴大雙邊投資一直是兩國政府開展中俄經貿合作的重點方向。2003年中俄總理定期會晤委員會經濟貿易合作分委會成立了中俄投資合作常設工作小組，確定了中俄雙邊投資合作的具體工作方向。2004年俄中總理第九次定期會晤期間，中國國務院總理溫家寶表示，中國對俄投資總額到2020年將達到120億美元，這充分體現了中方對不斷擴大對俄投資規模的長期信心。同年，中俄兩國制定了負責促進中俄雙邊投資合作的常設會議機制，正是從2004以來先后在俄羅斯及中國成功舉辦的五屆中俄投資促進會議，極大地促進了中俄投資合作的快速發展。2005年《俄聯邦經濟特區法》的通過為中國對俄投資提供了千載難逢的機遇，俄聯邦經濟特區管理代辦處和中國商務部間簽署了部門間的合作協議，積極發展與俄羅斯經濟特區的投資合作。2006年中國與俄羅斯簽訂了《中俄政府間關于鼓勵和相互保護投資協定》，為兩國投資合作提供法律保障。2007年，中俄兩國政府在海關、商檢、交通運輸、電力、基礎電信和金融等領域進行了全面的交流，消除存在的各種貿易和投資壁壘，全力推進貿易投資便利化進程。2009年6月17日俄羅斯與中國國家元首批準了“俄中投資合作規劃綱要”，其中決定了中俄投資合作的優先領域。2009年9月23日兩國又批準了“俄羅斯遠東及西伯利亞地區與中國東北地區合作規劃綱要（2009年至2018年）”，其中包括了中俄境內投資合作的重點項目。由此可見，兩國政府在促進中俄投資合作方面發揮了巨大的作用，為中俄投資合作的快速發展提供了可靠的保障。

二、中俄投資合作中存在的問題分析

（一）中俄投資合作規模小且發展不平衡

近幾年，在兩國政府的支持下，中俄投資合作取得了較快發展，但合作仍處于起步階段，所存在的問題主要是相互投資規模小且發展失衡。

首先，與中俄貿易額相比，無論是俄羅斯對華直接投資額還是中國對俄直接投資額，其規模均相距甚遠。從1992年至2009年的投資規模來看，2004年俄羅斯對華直接投資額達12，638萬美元，為歷史最高水平，但僅占中國實際利用外資總額的0.21%，且僅為當年對俄出口額的1/72，進口額的1/96，進出口額的1/168；2007年中國對俄直接投資額達47，761萬美元，為歷史最高水平，但僅占中國對外直接投資總額的1.8%，也僅為當年對俄出口額的1/60，進口額的1/41，進出口額的1/101。可見，中俄投資合作嚴重滯后于中俄經貿合作的發展。

其次，中俄相互投資項目以中小企業為主，大型投資項目少。從俄羅斯在華企業來看，如表2所示，2009年注冊資金在50萬美元以下的企業達54家，占62.8%，而其投資總額為744.54萬美元，僅占2.9%，但是注冊資金在1，000萬美元以上的企業只有4家，而投資總額卻占53%；從中國在俄企業的平均投資規模來看，2009年，經商務部批準的對俄投資企業為165家，當年對俄投資額為34，822萬美元，企業平均投資規模為211萬美元，大大低于我國企業對外投資項目的平均規模，絕大多數為中小企業。由于缺少大型投資項目的帶動，使得中俄相互投資的規模無法快速增長。

最后，從俄羅斯對華直接投資額與中國對俄直接投資額對比來看，以2005年為轉折點，2005年以前俄羅斯對華直接投資額一直大于中國對俄直接投資額，但從2005年開始，中國對俄直接投資有了突飛猛進的進展，大大超過了俄羅斯對華直接投資額。直到2009年，中國對俄直接投資額達到了34，822萬美元，是當年俄羅斯對華直接投資額3，177萬美元的11倍，可見，中俄相互投資發展極不平衡。

上述情況表明，目前中俄投資合作的規模和水平與兩國各自在國際上的地位及兩國的戰略協作伙伴關系極不相稱，與兩國國內經濟發展總體速度和利用外資規模相比微不足道，無論對兩國各自的經濟增長，還是對形成穩固的市場，拉動雙邊經貿關系的戰略升級所起的作用都十分有限。

（二）俄羅斯投資于中國高技術密集型行業的比重過低

俄羅斯對華直接投資主要集中于制造業，但是并沒有為中國帶來先進技術推動相關行業的技術進步。按照經濟合作與發展組織OECD對制造業的技術分類，分析俄羅斯對中國的制造業投資發現，如圖2所示，截止2009年，俄羅斯投資于儀器儀表及文化、辦公用機械制造業、通信設備、計算機及其他電子設備制造業和醫藥制造業為主的高技術企業共23家，占總數的6.18%，注冊資金額2，818.97萬美元，占總數的4.61%；投資于化學原料及化學制品制造業、電氣機械和設備和交通運輸設備制造業為主的中高技術企業共26家，占6.99%，注冊資金額5，798萬美元，占9.47%；投資于專用設備制造業、非金屬礦物制品業、通用設備制造業、橡膠和塑料制品業、焦炭、煉油產品及核燃料、基本金屬和金屬制品業為主的中低技術企業有80家，占21.53%，注冊資金額19，375.217萬美元，占31.68%；投資于紡織、服裝、皮革、家具、木材加工、食品制造業為主的勞動密集型低技術企業有243家，占65.34%，注冊資金額33，190.555萬美元，占54.25%。可見，俄羅斯投資于中國制造業的產業結構特點，系以低技術和中低技術類產業為主，高技術產業的比重很低，因此，難以促進我國內資企業的技術進步和生產效率的提高，導致我國利用俄羅斯外資的質量低下。同時，由于俄羅斯對華直接投資主要為出口導向型，俄羅斯投資結構的不合理導致了中俄進出口商品結構不合理、層次偏低、效益低下，對中俄經貿合作的戰略升級形成了掣肘，因此，中俄投資合作急需進一步優化利用俄羅斯的外資結構。

（三）中俄互補型投資合作模式具有局限性

從中俄兩國相互投資的動機來看，中俄投資合作呈現出明顯的互補性特點，且有顯著增強的趨勢。但是這種互補型投資合作模式具有內在缺陷，不適宜將其作為中俄投資合作的長期戰略模式。首先，合作空間有限。在當前經濟全球化的條件下，中俄互補型投資合作只能局限在勞動密集型產業、資源開采和加工行業以及部分低端制造業的投資，這種投資空間的有限必然制約中俄投資合作的長遠發展。其次，合作關系的穩定性差，并且難以長期維系。中俄互補性投資的特殊性在于，中國生產的產品（如服裝鞋帽）對俄羅斯而言具有高度可替代性，而對于中國而言，俄羅斯自然資源的替代性較低。相互依賴程度的不對等決定了雙方合作關系的不穩定。一旦中國的勞動力成本上升至足夠高的水平，或者俄羅斯的自然資源儲備量下降至一定限度，兩國的互補型投資必然萎縮甚至中斷。最后，互補型投資合作模式不符合中俄兩國的長遠利益和戰略方向。中俄都是世界大國，均致力于國內產業結構的優化與升級。對于中國而言，長期堅持低工資政策不利于提高居民收入水平，相反卻可能加劇兩極分化，而俄羅斯也不會只依賴自然資源賺錢[3]。因此，從長遠看，生產和出口低附加值的勞動密集型產品和自然資源產品均不符合中俄兩國的長遠利益。因此，僅僅依靠互補性開展中俄投資合作不僅拓展投資空間有限，而且這種模式本身不能自我維持。所以，中俄兩國必須積極制定著眼于長遠戰略利益的適合可持續發展的投資合作模式。

（四）中俄投資合作方式比較落后

從國際資本的流動規律來看，外商直接投資主要有“綠地投資”和“跨國并購”兩種形式，而跨國并購逐步成為了國際直接投資的主要方式。但是，中俄相互投資方式卻仍在采用非主流方式。從俄羅斯對華投資方式來看，我國吸收俄羅斯外資絕大多數是綠地投資，跨國并購規模很小，且大部分俄羅斯并購案例都以失敗告終。如2008年俄羅斯鋼鐵制造企業耶弗拉茲公司（Evraz）宣布與中國河北德龍控股有限公司達成協議，計劃以15億美元購買德龍控股10%的股權。根據協議，Evraz附帶增加持股比例至51%的有條件選擇，一旦行使該選擇權，Evraz需買斷德龍控股，成為最大的控股股東。但在簽訂收購協議一年半之后，其收購計劃因未獲得中國政府的批準而宣告失敗。同樣，2008年俄鋼鐵巨頭歐亞集團欲參與收購中國金屬（FERRO CHINA）20%股份，以開拓俄羅斯在中國的能源市場，但也由于種種原因未果。從中國對俄直接投資方式來看，從2003年～2010年，我國對俄羅斯跨國并購的案例不足10起，并購主體以大型國有企業為主，集中在能源領域。且多數以少數股份為主，沒有控制權，由此大大影響了投資收益。2010年民營企業開始在俄羅斯并購中嶄露頭角，但均為500萬美元以下的小型并購。而據畢馬威會計事務所公布的數據，隨金融危機影響的消散，2010年俄企業并購快速恢復增長，全年并購額646億美元，同比增長40%。專家預測，2011年并購額可能接近或超過1，000億美元。面對如此巨大的投資機遇，如果我國不改變落后的投資方式，勢必導致中俄投資合作水平的持續下降。

三、促進中俄投資合作的對策建議

（一）深化區域合作促進中俄雙邊投資

目前，負責中俄投資合作的組織機構是中俄經貿合作分委會投資合作常設工作小組，該機構應作為促進中俄投資合作的領導機構，認真研究雙方政府和企業的投資建議，定期就雙方投資政策及符合雙邊投資合作優先方向和標準的具體投資項目進行信息交流與商討，并有針對性地促進這些項目的執行，同時，要利用中俄投資促進會議開展促進中俄投資合作的工作，不僅要促進中國對俄直接投資，還要更好地吸引俄羅斯對華直接投資。另外，在中俄投資合作常設工作小組的指導下，兩國的各級地方政府間也要建立定期會晤機制，營造良好的公共關系和廣泛的合作渠道，結合各地的具體情況開展切合實際的雙邊投資合作。各地政府應組織對外貿易經濟合作廳、發展與改革委員會、經濟委員會、商業廳等相關部門定期召開會議，建立跨部門的領導協調機制，制定與俄羅斯投資合作的整體戰略，全面指導與俄羅斯投資合作的工作。最后，要鼓勵合法中介機構深入研究雙方市場和投資環境，為一方在另一方的企業規避投資風險、捕捉信息、搶占商機提供咨詢服務，并培養法律專家、中俄文翻譯和商務人才，為促進中俄投資合作提供智力支持。

（二）將黑龍江省沿邊開放帶建設上升為國家戰略

改革開放以來，特別是進入新世紀以后，在國家沿邊開放戰略的催生下，黑龍江省依托得天獨厚的地緣優勢、悠久的歷史人文優勢和廣泛的公共關系優勢，大力推進以對俄經貿投資合作為主的沿邊開放。經過多年的努力探索和實踐，初步形成了以哈爾濱為中心，以牡丹江、佳木斯等中心城市為依托，沿邊口岸為節點，一線貫穿，多點向外，“半月形”的沿邊開放帶，有力地拉動了邊境地區國民經濟的快速增長，促進了邊境地區的繁榮穩定，為鞏固和發展中俄兩國戰略協作伙伴關系和睦鄰友好關系做出了重大貢獻[4]。將黑龍江省沿邊開放帶建設上升為國家戰略，主要是緣于黑龍江省不僅是中國其他省區開拓俄羅斯市場的“樞紐站”，而且還是開展中俄投資合作的“橋頭堡”。第一，黑龍江省具有與俄羅斯開展投資合作的得天獨厚的地緣優勢，與俄羅斯山水相連，有3，038公里的邊界線，擁有25個國家一類開放口岸，綏芬河口岸與俄境內距離最近的城市只有25公里。第二，黑龍江省擁有獨特的高科技投資合作優勢，黑龍江省具有哈爾濱工業大學等科研院所方面豐富的科技人才智力資源，“四個基地”建設(即對俄農產品基地建設、對俄科技合作基地建設、境外能源原材料基地建設和對俄出口加工基地建設)全面啟動，形成“一會”（即“哈洽會”）、“一城”（即哈爾濱國際科技城）、“一園”（即莫斯科中俄友誼科技園）、“一基地”（即特種材料及特殊加工研發基地）和“七個中心”及百家以上單位競相參與的科技合作大格局。第三，黑龍江省擁有獨有的政策優勢，黑龍江省享有國家支持的一些優惠鼓勵政策，該省各商業銀行已經在俄羅斯23個城市建立了辦事處，推出匯款直通車業務，對俄貿易和投資的款項可以在一天之內全部到位，給投資合作提供了必要的保障。第四，黑龍江省擁有廣泛的公共關系優勢。黑龍江省與俄羅斯各毗鄰州（區）建立了雙方政府部門的定期會晤機制，保證雙方投資項目順利實施。一大批黑龍江省企業家在俄羅斯組建的華人工商會和華人聯合會，也與俄羅斯有關方面建立了良好的公共關系。第五，黑龍江省擁有快捷的陸江(海)通道，可以采取江海、陸海和鐵海聯運等運輸形式，實現“借道出海”、“借港出海”和“借船出海”，加強中俄投資合作。第六，黑龍江省擁有一條集商貿、進出口加工、科技合作、現代物流和旅游會展于一體的綜合性經濟帶——“哈牡綏東對俄經濟帶”，該經濟帶內的東寧縣對俄進出口工業園、綏芬河市對俄進出口工業園區和牡丹江市裕民進出口加工園區三個對俄出口基地的建設，以其特有的地緣優勢和良好的投資環境吸引了上海、浙江和江蘇等地很多商家的注意力[5]。鑒于黑龍江省具有的這些優勢條件和在中俄投資合作中的重要地位，考慮到國家沿邊開放戰略和外交策略的總體要求和區域經濟發展的客觀需要，建議國家將黑龍江省沿邊開放帶建設上升為國家戰略，促進對俄投資合作更快更好的發展。

（三）提高中俄兩國企業跨境收購的投資效率

根據當前國際直接投資的新趨勢，跨境并購是中俄兩國值得鼓勵的投資方式，但由于中俄兩國的投資環境不同，使得跨境并購這種投資方式在兩國相互直接投資的過程中很少能夠成功運用，因此，為了提高投資效益，應注重提高中俄兩國企業跨境并購的投資效率。

1. 為俄羅斯企業進行跨境收購提供政策支持

對于我國來說，外資并購一方面給國內企業帶來了大量的資金、技術和管理經驗，而另一方面外資大量并購我國發展潛力較大的行業龍頭企業，而且謀求控股地位，極大地威脅了我國的產業安全和國家經濟安全，因此，我國近年來出臺了《關于外國投資者并購境內企業的規定》、《中華人民共和國反壟斷法》和《商務部實施外國投資者并購境內企業安全審查制度有關事項的暫行規定》，越來越加強對外資并購的規范化管理。但是在《關于外國投資者并購境內企業的規定》中并沒有對外資并購的行業和領域做具體的規定，《中華人民共和國反壟斷法》也只對“外資并購設安全審查制度”做了原則性的規定，沒有相應配套的實施措施，《商務部實施外國投資者并購境內企業安全審查制度有關事項的暫行規定》雖然界定了并購安全審查的范圍，包括外國投資者并購境內關系國家安全的軍工及軍工配套企業、重要農產品、重要能源和資源、重要基礎設施、重要運輸服務、關鍵技術、重大裝備制造等企業，但是這里對于行業的定義過于寬泛，仍然沒有明確外資并購的具體行業和領域，這必將對俄羅斯企業跨境并購形成阻礙。因此，我國應切實出臺專門指導外資并購的產業目錄和產業政策法，明確規定鼓勵類、限制類和禁止類的外資并購的行業和領域，對有利于國民經濟發展的行業應鼓勵外資并購；對于關系到國計民生和國家經濟安全的行業應明確限制或禁止外資并購，加強對外資并購的導向作用，這樣不僅可以保障我國的產業安全和經濟安全，而且有利于外資并購制度的規范化和透明化，提高俄羅斯企業跨境并購的積極性和成功率。

2. 提高中國企業進行跨境收購的投資效率

（1）實現并購主體多樣化

目前，我國對俄羅斯進行跨境并購的主體主要是國有企業，由于國有企業資金實力雄厚，且代表國家戰略利益，容易得到國家的支持，但是也正因為如此，國有企業的跨境并購容易受到俄羅斯政府和民眾對并購真正意圖的懷疑，國有企業的特殊身份決定了人們往往認為其并購目的并非出于單純的商業利益，這種觀念極大地妨礙了收購交易的達成，而民營企業更多地代表了市場經濟成分，其跨境并購的商業意圖更加明顯，因而進行跨境并購遇到的審查阻力和輿論壓力，較之國有企業要小一些。因此，我國應在繼續支持國有企業對俄羅斯進行跨境并購的同時，更多鼓勵擁有一定實力、具有獨立背景的民營企業展開跨境并購。此外，西方發達國家90%以上的并購是通過投資銀行完成的，由于跨國并購是一種比國內并購更加復雜的企業活動，中介組織具有重要作用。目前我國缺乏高效的為跨國并購服務的中介機構，因此，必須充分重視投資銀行、資產評估機構、法律咨詢機構、財務顧問公司在并購中的作用，逐漸實現并購主體的多樣化。

（2）制定明確的并購計劃

由于俄羅斯復雜的投資環境和多變的投資政策，中國企業在對俄羅斯企業進行跨境并購之前，必須制定明確的并購計劃，首先，應盡早聘請具有俄羅斯當地經驗的知名外部顧問，因為在任何跨國并購交易中，總是會出現即使是身經百戰的專業人士也無法幫助競購企業應付復雜交易局面的情形。尤其是，從公共資源獲取的必要信息和細節并無法保證了解全部實際情形和文化闡釋。其次，要考慮交易價格以外的問題，進行全面的盡職調查來確定競購目標是否更加適合企業戰略，遠比降低交易價格更為重要。其中還包括制定利潤返回計劃和退出策略，在收購階段忽視這些問題會導致未來經營效率的降低和利潤的損失。最后，要行動迅速，在對俄羅斯企業的跨境并購中，我國企業還面臨著英國、德國等企業的競爭，因此必須抓住最佳時機迅速采取行動，才能提高跨境并購的效率。

（3）要注重并購后的文化整合

跨境并購決不僅僅是簡單的經濟事件，它涉及政治、文化等諸多復雜的因素，而文明的差異程度是決定跨境并購成敗的重要因素。我國和俄羅斯之間存在著較大的文化差異，這使得企業并購后的整合難度加大，跨境并購后不同企業的文化能否有效整合，直接決定了期望的商業價值能否得以有效實現。因此，在中國企業對俄羅斯企業進行跨境并購后，應根據并購雙方文化的特性、并購后企業的發展戰略等因素以及整合過程中的變化情況，適時地選擇與之相適應的文化整合模式。一方面，允許被并購方保留自身部分文化，如果目標企業的經營情況良好，管理方法基本得當，則應保持其管理制度和方法的暫時穩定性和連續性；另一方面，企業并購本身就是一個取長補短、以優補劣、共同發展的過程，因此，企業雙方應共同合作尋求多方面的協同效應，充分吸取雙方優秀的管理經驗，制定新的管理制度，形成新的管理方法，盡快建立起更為先進的企業新文化。

（四）以文化交流推動中俄投資合作

中俄投資合作的滯后與中俄雙方的社會基礎薄弱相關，中俄兩國的文化及意識形態的差異，導致兩國缺乏互信，“中國威脅論”仍然存在，從而阻礙中俄投資合作的順利開展。解決這一問題的關鍵就是要加強中俄兩國的經濟文化交流，初步設想是建立一個相互學習交流的平臺，通過雙方學者的不定期互訪如三個月、半年等，加強學術界的交流與合作，一方面會促使中方學者有機會更多地了解俄羅斯學者的研究領域，熟悉他們的觀察視角，學會以他們的視角來分析問題，從而能夠更深入地就各類問題進行交流，加深雙方對投資合作雙贏的認識；另一方面俄方學者也可以為我國如何更好地進行對俄投資合作提供咨詢建議，同時可借助于俄方學者、媒體來宣傳中國，為中俄合作營造一個良好的輿論氛圍。此外，還可借助各類展會活動，加強中俄之間的經濟文化交流，中俄地方政府、部門或企業要定期舉辦商品展洽會、企業交流會、投資貿易洽談會、基礎設施及高新技術投資合作推介會等活動，舉辦各種節會，如文化節、電影周、教學交流、青少年交往周、友好城市會晤、聯合文藝演出和各種論壇等，擴大中國與俄羅斯的人文交流，夯實中俄投資合作的社會基礎，建立一個真正有效地推動中俄投資合作的長效機制。

四、結 論

在兩國政府的高度重視和大力支持下，中國對俄直接投資的前景還是比較廣闊的，發展空間十分巨大。今后，應以中國東北地區作為中國發展對俄投資合作的橋頭堡，大力發展中國東北地區與俄羅斯遠東地區的投資合作，投資領域應以“俄中投資合作規劃綱要”和“俄羅斯遠東及西伯利亞地區與中國東北地區合作規劃綱要（2009年～2018年）”為指導，大力推進與俄羅斯在能源、科技、自然資源深加工、交通運輸等項目之間的合作，并要積極探索跨國并購等主流投資方式在中俄投資合作中的應用，并要將中俄投資合作上升到戰略高度，嘗試構建促進中俄投資合作可持續發展的新的戰略模式。

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Analysis of Status and Countermeasures

of Sino-Russian Investment Cooperation in the New Period

Gao Xin

（Liaoning University of International Business and Economics，Dalian 116052，China）

Abstract：In recent years， the Sino-Russian economic and trade relationship has developed smoothly as a whole. Though the relationship was struck by the Asian financial crisis， the direction of unceasingly deepened relationship will never change. As the important component of the Sino-Russian economic and trade cooperation， the Sino-Russian investment cooperation has attracted more and more attention of Chinese and Russian governments. Now the scale and quality of the Sino-Russian investment cooperation have increased rapidly and achieved unprecedented results with the concerted efforts of the governments. But the scale is not large and it is still in its initial stage in comparison with bilateral trade. Therefore， it can improve the development of the Sino-Russian investment from researching into the status， finding the problem and taking the right countermeasure.

Key words：Sino-Russian investment cooperation；status；problem；countermeasure

（責任編輯：張積慧）