萬向錢潮:新能源驅(qū)動

這個市場不僅是對于萬向錢潮，對于任何一家覬覦新能源行業(yè)的車企都是不小的誘惑。

比亞迪回歸A股來帶了一波汽車熱。

信龍數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至7月7日收盤，汽車板塊63只代表性股自6月20日大盤走出估值修復(fù)行情以來，已平均上漲12.22%，跑贏同期大盤6.60%的漲幅。其中，萬向錢潮自6月23日企穩(wěn)，且開始向上拉升，至7月7日收盤，漲幅達(dá)29.5%。

萬向錢潮的這波走勢被股吧的同仁們視之為“填權(quán)行情”，更多人將此歸結(jié)為新能源的催化和資產(chǎn)注入的預(yù)期。而在更多券商的眼里，如今萬向錢潮的股價離可以想象的股價還很遙遠(yuǎn)。

券商的香餑餑

在券商的眼里，萬向錢潮一直都不缺乏上漲的理由。尤其在其公布2010年報時，亮麗的業(yè)績不禁讓券商為之美言。

2010年，萬向錢潮共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7 8 . 2億元，同比增長40.39%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.26億元，同比增長60.03%，每股收益0.167元，同比增長41.7%，并確定每10股派發(fā)3元的現(xiàn)金股利，以資本公積每10股轉(zhuǎn)贈3股。

是年3月16日，國泰君安在萬向錢潮發(fā)布年報之后表示，未來公司有望成為集電池、電機(jī)、電控為一體的新能源汽車廠商，而公司技術(shù)儲備的先發(fā)優(yōu)勢尤其被看好。預(yù)計2011年至2013年每股收益分別為0.49、0.6、0.71元，基于公司新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展及注入預(yù)期，目標(biāo)價為17元，對應(yīng)2011年34倍的市盈率。至于評級，國泰君安持“謹(jǐn)慎增持”的態(tài)度。

彼時，西南證券則是更為激進(jìn)的“增持”觀點(diǎn)。它的理由是看好今后數(shù)年汽車產(chǎn)業(yè)高位平穩(wěn)的增長，且隨著萬向錢潮在國內(nèi)零部件產(chǎn)業(yè)的市場占有率進(jìn)一步擴(kuò)大，可望獲得相應(yīng)增長，并預(yù)計2011年每股收益為0.41元，對應(yīng)35倍的市盈率。

同樣給予“增持”評級的還有宏源證券，吸引宏源的是萬向錢潮在零部件業(yè)務(wù)上的競爭力，且未來隨著等速驅(qū)動軸等產(chǎn)能的陸續(xù)擴(kuò)大，以及新能源汽車的逐步推廣，公司業(yè)績將受到足夠的支撐。

平安證券的“推薦”、東方證券的“買入”等評級無一例外地詮釋著券商對萬向錢潮的傾心。

不幸的是，亮麗的業(yè)績加上券商們的美言并未還萬向錢潮一個太陽，相反，從3月初至5月，它給投資者帶來的一直是陰霾的天氣，且形式不慍不火。直到5月25日除權(quán)除息之后，方才逐漸呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。

萬向錢潮并非其中唯一，大部分汽車零部件類股票陸續(xù)于3月中旬開始下跌，彼時，不少券商已經(jīng)開始看多汽車零部件行業(yè)。

具有代表性的是國金證券，其于3月27日明確在報告中表示，當(dāng)前汽車板塊估值水平仍然較低，并預(yù)測二季度汽車銷量增速將回升至14%左右。由此整體汽車板塊存在估值修復(fù)機(jī)會。同時對零部件出口行業(yè)給予厚望。

但是，券商所想象中的行情比他們的預(yù)期晚來了2個多月，大部分企業(yè)陸續(xù)于5月底開始慢慢企穩(wěn)。

填權(quán)行情上演

萬向錢潮的上漲，讓業(yè)內(nèi)看到了一些規(guī)律?！都t周刊》發(fā)表分析文章稱，10送轉(zhuǎn)5以下個股在反彈期間雖出現(xiàn)了類似萬向錢潮的填權(quán)行情，在反彈情況下，對于分紅股的選擇，投資人首選的對象應(yīng)是送轉(zhuǎn)比例較大的個股，隨著近幾日送轉(zhuǎn)紅股的完全上市，目前市場對送轉(zhuǎn)股的炒作已由搶權(quán)轉(zhuǎn)向了填權(quán)。

除權(quán)除息之后的萬向錢潮讓投資人有了更多的想象空間，而其中少不了比亞迪的催化劑。當(dāng)它首日出現(xiàn)在A股市場并表現(xiàn)高調(diào)時，A股市場上同鋰電池及新能源有關(guān)的概念股也一并上漲，不僅是億緯鋰能、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)一度集體漲停，福田汽車、一汽轎車、萬向錢潮等汽車股或汽配股亦一并升至漲幅榜前列。

這是比亞迪所引發(fā)的一股新能源熱，且隨著比亞迪股價的攀升，行情還在延續(xù)，那些聰明的基金們早就已經(jīng)扎堆其中。

萬向錢潮2011年一季報顯示，一季度前十大流通股股東中，全國社?；鹨涣闫呓M合增持了369.17萬股，共持有1377.34萬股；中國銀行—華夏回報證券投資基金增持了323.73萬股，共持有1223.19萬股。

新進(jìn)的買家也不少，國機(jī)資產(chǎn)管理公司新進(jìn)1014.88萬股，華夏成長證券投資基金新進(jìn)1008.93萬股，中國銀行—嘉實(shí)穩(wěn)健開放式證券投資基金新進(jìn)913.40萬股，中國銀行—易方達(dá)深證100交易型開放式指數(shù)證券投資基金新進(jìn)810.10萬股。十大流通股股東中，只有交通銀行—華夏藍(lán)籌核心混合型證券投資基金減持了45萬股。

當(dāng)然，新能源的基本面也是這些基金極為看重的因素。萬得統(tǒng)計顯示，2011年一季度末，新能源汽車公司股本攤薄平均每股收益0.2528元，平均每股凈資產(chǎn)5.3315元，每股經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.0035元，凈資產(chǎn)收益率為4.53%，母公司股東的凈利潤為788469.90萬元，同比略降2.95%。目前行業(yè)估值適中，動態(tài)市盈率僅為19.50倍。

核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移

以新能源為核心業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移也是其重頭戲。

2010年12月，萬向錢潮公告稱，擬設(shè)立全資子公司——萬向錢潮重慶部件有限公司（下稱“重慶部件”），實(shí)施“新增年產(chǎn)840萬支等速驅(qū)動軸總成固定資產(chǎn)投資項目”中的部分?jǐn)U能規(guī)劃。

其中，300萬支的等速驅(qū)動軸產(chǎn)品擴(kuò)能計劃將由重慶部件負(fù)責(zé)實(shí)施，規(guī)劃總投資4.15億元，2013年完成全部投資，一期先實(shí)施120萬支生產(chǎn)能力，2011年年底前全部實(shí)施完成，預(yù)計一期達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)營收3億元、新增利潤3724萬元以上，項目凈資產(chǎn)收益率不低于20%。

如今，根據(jù)方正證券的調(diào)研，國內(nèi)目前產(chǎn)能規(guī)模超過100萬支的生產(chǎn)企業(yè)包括公司在內(nèi)僅有3家，分別為萬向錢潮、上海納鐵福、德爾福沙基諾凌云。而萬向錢潮等速驅(qū)動軸募投項目建成投產(chǎn)后，產(chǎn)能將由280萬支擴(kuò)大到1000萬支。

渠道方面，公司已成功開發(fā)絕大部分國產(chǎn)車型的等速驅(qū)動軸總成，并在全國擁有21個配送中心，建有258個銷售代理點(diǎn)和3000多個銷售網(wǎng)點(diǎn)。并已為奇瑞、比亞迪、海馬、長安、哈飛、上汽通用五菱、上海大眾、一汽轎車等國內(nèi)汽車公司提供配套零部件。方正證券預(yù)計，未來將占領(lǐng)國內(nèi)等速驅(qū)動軸總成20%的市場份額。

擴(kuò)展國內(nèi)市場的同時，萬向錢潮也沒有放慢國際市場的步伐，近200多個國外市場產(chǎn)品已經(jīng)開發(fā)，出口至美國、澳大利亞、新加坡、土耳其、以色列、南美、非洲等國家和地區(qū)。早在2006年底，公司就與韓國現(xiàn)代威亞、南美通用簽署合作協(xié)議，計劃2011年兩個合作項目各形成320萬支、100萬支的年配套量。“2012年以后，萬向錢潮等速驅(qū)動軸總成國際配套需求量合計將超過540萬支/年?！狈秸C券對其前景極為看好。

而在新能源發(fā)展方面，萬向錢潮亦找出了一條自己的路子：凡未來新投資的項目，必須全部圍繞新能源汽車零部件需要開展投資；凡現(xiàn)有產(chǎn)品中不符合未來新能源汽車配套需要的，要逐步予以淘汰。

這條取道新能源的路徑在國家政策的扶持下，少了一些曲折，多了一些坦途。

北京汽車行業(yè)協(xié)會提出的《北京汽車產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》目前已經(jīng)通過了北京市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會的審查。

根據(jù)規(guī)劃，2015年，北京的純電動汽車的用車量將達(dá)10萬輛的規(guī)模，并以乘用車為主。該議案一旦執(zhí)行，或?qū)⑾破鸨本┑貐^(qū)新能源汽車私人購買熱潮。同時，北京新能源汽車有望享受不搖號、不限行、不納稅的特殊優(yōu)惠。

如今，我國已經(jīng)將新能源汽車試點(diǎn)城市擴(kuò)展到25城，且有5個城市進(jìn)入私人購買新能源汽車試點(diǎn)，按照各個城市的推廣計劃測算，2012年前我國新能源汽車保有量有望達(dá)到2.5萬輛，2015年前有望達(dá)到近20萬輛。

這個市場不僅是對于萬向錢潮，對于任何一家覬覦新能源行業(yè)的車企都是不小的誘惑。

資產(chǎn)注入預(yù)期

最近，業(yè)內(nèi)一直紛傳資產(chǎn)注入萬向錢潮的時間表，盡管這一點(diǎn)沒有得到萬向錢潮方面的肯定，但是其股價的上漲已經(jīng)讓不少人士感到資產(chǎn)注入的迫近。中信建投方面曾表示，一旦集團(tuán)啟動新能源汽車資產(chǎn)注入或是形成了比較明確的注入預(yù)期，將對上市公司的估值帶來大幅提升。

實(shí)際上，資產(chǎn)注入的火藥味早就降臨到萬向錢潮。2010年12月29日，該公司與萬向集團(tuán)公司、萬向電動車公司簽訂《關(guān)于電動汽車產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性合作框架協(xié)議》。

根據(jù)協(xié)議，萬向集團(tuán)公司和萬向電動汽車有限公司承諾：萬向錢潮所開發(fā)生產(chǎn)的汽車零部件產(chǎn)品為萬向電動汽車有限公司汽車零部件采購的優(yōu)先或獨(dú)家供應(yīng)商；萬向電動汽車有限公司將利用自身長期開發(fā)積累的技術(shù)基礎(chǔ)，對萬向錢潮開發(fā)新能源汽車零部件項目給予技術(shù)及市場業(yè)務(wù)等方面的全力支持。

協(xié)議除涉及電動車本身業(yè)務(wù)之外，還交代了電動車資產(chǎn)將由三種渠道注入公司。其一，在未來條件成熟時，萬向集團(tuán)公司同意可以將其持有的萬向電動車公司的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司；其二，由公司以增資的形式入股萬向電動車公司；此外，還可能采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資方式相結(jié)合的方式。

該協(xié)議簽署之前，中信證券就于2010年4月份在報告中判斷，借鑒國外大型零部件廠商鋰電池業(yè)務(wù)定位并考慮潛在的關(guān)聯(lián)交易及持續(xù)大規(guī)模資金投入需求，萬向集團(tuán)未來更可能將新能源注入上市公司。

再看看萬向電動汽車有限公司，它成立于2002年，主要致力于汽車新能源技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，目前研發(fā)范圍涉及大功率、高能量聚合物鋰離子動力電池，電機(jī)技術(shù)和電控系統(tǒng)。并預(yù)計，2012年將建成8億Ah的鋰離子電池產(chǎn)能和25萬輛整車的生產(chǎn)基地。

更重要的是，萬向電動汽車公司的電池產(chǎn)業(yè)在技術(shù)和渠道上具有明顯優(yōu)勢。目前，國家電網(wǎng)浙江電力充換電站的電池絕大部分采用萬向的電池，而且運(yùn)行效果也不錯，萬向集團(tuán)明顯的地域優(yōu)勢顯露無疑。該公司還同美國Ener1公司簽署協(xié)議，將建立全自動化的電芯及電池系統(tǒng)生產(chǎn)基地，2011年底形成3億安時電芯及4萬套電動車用蓄電池組系統(tǒng)的產(chǎn)能。

不可否認(rèn)，新能源汽車技術(shù)符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，更是國家大力扶持的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一。這一切讓西南證券被覺資產(chǎn)注入的前景可期。其觀點(diǎn)稱，如果萬向電動車技術(shù)進(jìn)展順利，并成功注入上市公司，將成為公司繼傳統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)以外又一增長點(diǎn)，市場前景不可小視。