城市基礎設施項目融資探討

摘 要:長期以來，我國城市基礎設施由國家壟斷經營，單一的政府投資方式導致基礎設施投資總量不足。從資金來源分析解決基礎設施投資不足的有效途徑。

關鍵詞:城市基礎設施項目融資

中圖分類號:TU984文獻標識碼:A文章編號:1674-098X(2011)06(a)-0116-01

1 引言

城市基礎設施是城市經濟和社會協調發展的物質條件，是城市發展水平和文明程度的體現。城市基礎設施項目一般包括能源供應、供排水、交通運輸、郵電通訊、生態環境與防減災六大系統，是城市賴以生存與發展的基本條件。基礎設施的發展為經濟發展奠定了物質基礎并提供了起飛條件，羅斯托認為，“社會基礎資本的先行建設是起飛的一個必要但不充分條件。”“社會先行資本的建立，在時間上具有確定無疑的優先性。”從我國目前的現狀看，按照通行的國際會計準則，以風險的承擔方來看，城市基礎設施的融資主體主要有以下幾種方式:政府資金，以機構為主體，資本市場各種方式。

2 城市基礎設施資金來源結構

政府資金:主要包括專項稅收、財政撥款、政府負債及地方財政專項資金。從政府的角度來說，其中主體的資金是預算內的資金，另外，中央政府還包括一些預算外的資金。然后還有一些貸款貼息，第四個就是政府間的轉移支付，還有就是長期的建設國債。

銀行貸款:包括政策性金融機構與商業性金融機構的貸款。國內銀行的貸款為基礎設施進行貸款融資大概的比例應該在四分一左右，其中也包括一些地方政府推薦的基建項目，包括一些中央政府鼓勵國有銀行，利用財政長期建設國債資金的配套貸款。

國外資金，包括國外銀團貸款，外國政府與金融機構的貸款，對外發行股票債券等。包括一些直接投資，其中也包括一些借款，其中大部分是長期貸款形式，有20%左右可能是通過直接投資，比如外商的直接投資，包括在股票市場直接募集。

其他資金來源，例如企業，或者政府背景支持的一些企業。大多數的企業或者是基建項目的發起人，與各級政府都有不同程度的關聯和聯系，他用于基礎設施建設的很多權益資金跟前面幾種資金來源不一樣，它可能是通過賣地，通過國有資產股權的轉讓，包括一些收費，也成為一個重要的資金來源之一。

3 城市基礎設施項目融資存在的主要問題

3.1 城市基礎設施項目投資人的局限性

城市基礎設施項目投資人可以分為外資投資人、國家控股的大型上市公司、民營企業投資人等，各自都存在著一定的局限性。

外資投資人的局限性表現為要價過高和偏好發達地區的經營性項目，影響了項目融資的成功率。國家控股的大型上市公司財務制度對投資利潤的取得期限和風險控制有嚴格規定，限制了這些企業運用項目融資模式。民營企業總體實力不夠強大。

3.2 商業銀行對項目融資的取向偏好

目前項目融資的實踐看，我國商業銀行的市場化程度低，項目融資仍按傳統公司融資進行操作，在經營理念、風險控制、審貸機制、人才素質等方面均不適應項目融資運作的需要。

3.2.1 銀行選擇項目的地域偏好

國內商業銀行對于項目選擇有較強的地域偏好，對直轄市及長三角、珠三角等地區的的項目熱情較高，對于經濟不發達地區的項目則缺乏積極性，各地區城市基礎設施投資出現了明顯的非均衡態勢。

3.2.2 城市基礎設施投資以項目公司作為借款主體融資難

國內商業銀行缺少對城市基礎設施項目經營特點(具有長期穩定的收益)的認識和融資的成功經驗，在城市基礎設施項目融資過程中，偏好投資人作為借款人或投資人提供連帶保證，擴大項目貸款的追索范圍，而對于項目融資的有限追索持審慎態度，借此規避貸款風險。

3.2.3 項目融資的保證條款極為嚴格

銀行要求借款人對項目融資提供充足的保證并接受銀行的監管，包括提供全額連帶保證或較高比例的不動產抵押保證;專款專用的賬戶資金監管;盈余現金流量優先還本付息等附加條件，使投資人在項目融資和項目運行過程中耗費了大量的非必要成本，降低了資產的周轉速度和效率。

3.3 地方政府舊有觀念轉變滯后

放開城市基礎設施投資主體限制，地方政府不易識別企業在建設運行中出現的問題，并且政府監管的難度也大大增加，因此地方政府寧可選擇財政投資建設城市基礎設施，也不愿意民間資本參與。

3.4 城市政府的信用評估缺失

隨著我國投資體制改革的不斷推進，城市政府在城市基礎設施領域的職能不斷得到加強。在越來越多的城市基礎設施項目融資的授權人(甲方)變為城市政府時，城市政府的信用成為評估項目風險的重要變量。城市基礎設施項目經營期限較長，在此期限內城市政府能否信守合同成為投資人決策的關鍵依據。目前，國內還沒有專業的部門或機構從事城市政府的信用評估工作，而城市政府的信用等級缺失直接影響了投資人的信心，使投資人對項目風險進行過高估計。

3.5 相關法律法規缺失

目前還沒有一項專門針對國內項目融資的法律、法規出臺，使國內項目融資運作無法可依。

4 城市基礎設施項目融資的對策建議

4.1 轉變觀念，樹立效率意識

城市基礎設施項目融資相關主體應充分認識項目融資模式對于我國加快城市基礎設施建設和發展的重大意義。西方發達國家發展城市基礎設施的經驗表明，一個國家的經濟發展離不開城市基礎設施的建設，項目融資是吸引社會資金，發展城市基礎設施的重要模式。我國城市基礎設施供給長期相對不足，最直接的原因就是資金短缺。而單靠財政投入和傳統的融資方式，是無法滿足城市基礎設施建設的資金需求的。地方政府應該轉變觀念，樹立效率意識，創造條件，鼓勵更多資本參與城市基礎設施項目的投資建設和運營。

4.2 城市政府應為項目融資模式發展創造良好的條件

一方面完善城市政府的信用體系建設。國家應盡快建立起城市政府的信用評估體系，由專業部門或機構對城市政府的信用水平進行評級，促進城市政府加強信用體系建設，提高經營城市的綜合能力。另一方面，城市政府應為參與城市基礎設施項目融資的各方，創造一個“公開、公平、公正”的環境。

4.3 加大銀行體系的市場化改革和對項目融資的推動力度

我國銀行體系要在城市基礎設施項目融資中，需要充分認識現代商業銀行的風險管理、資本約束、經營目標等問題。建立貸款長期經營目標和短期經營目標的平衡協調機制，不僅要獲得短期利益，更要關注長遠利益和潛在利益。更新現有信貸人員的知識結構，培養適應項目融資需要的專業人員，在審貸環節嚴格把關。

4.4 消除投資主體多元化的法律障礙

加快完善有關項目融資的立法工作。以規范項目融資的工作程序和方法，使項目融資的參與各方能夠在一個層面上進行運作。具體內容應該包括:項目融資的工作程序和方法;項目融資的信用擔保結構;項目回購費用的保證;項目風險的合理安排和分擔比例等。