推行BOT\\BT融資破解重慶市“十二五”期間公益性重點水利工程資金難題

摘要：由于項目收益性差，重慶市計劃的“十二五”期間的公益性大中型水利工程建設面臨著嚴重的資金困難，常規融資方式無法解決資金瓶頸，完成工程建設。但是，財政資金和土地儲備收益會形成業主單位重慶市水投集團未來穩定的現金流，采用BOT和BT方式組織項目的投融資可以把未來的現金流提前到當期使用，解決當前的資金困難，保證水利工程順利建設。

關鍵詞：水利工程 BOT BT 重慶

中圖分類號：F830.9文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）27-0090-02

一、推行BOT、BT融資的必要性

為了迅速解決缺水問題，“十二五”期間，重慶市計劃全面建成玉灘大型水庫、21座“澤渝”中型水庫，新開工觀景口大型水庫、20座以上“澤渝”中型水庫和一批小型水源工程，新增蓄引提水能力15億立方米。水利工程投資預計700億元 [1]，其中經營性項目約250億元，準公益性和公益性項目約450億元。經營性項目可以由引入社會資金投資。準公益性和公益性項目無收益（或收益很少，下同），社會資金不愿投資，需由財政資金投資，預計中央財政將補助230億元，其余220億元將由重慶市和區縣兩級財政配套。初步計劃市級預算內資金、水利基金等可以安排約50億元，其余170億元擬依靠帶項目儲備2萬~3萬畝規劃的城市開發土地（目前是農村集體地），通過出讓土地獲取土地收益來籌集。

從來源上看，水利建設資金均已落實，但準公益性和公益性項目的資金到位時間和工程建設時間無法匹配。水利項目一開工就需大量投入資金，但是中央資金和市級預算內資金及各項基金只能逐年到位，儲備土地受到自身區位條件、政府供地計劃、區域市場容量、儲備土地出讓前的征地整治需要花費兩年左右時間等因素影響需要十年左右時間才能分批逐步出讓變現完。重慶市準公益性和公益性項目無收益，不能憑據項目效益實施項目貸款，儲備土地完成征地拆遷前其使用權屬于原住戶所屬的農村集體，儲備土地的水利項目業主也不能以土地抵押獲取貸款[2]。若無其他新型融資手段，重慶“十二五”期間的水利建設無法按計劃推進。

筆者認為，可以采用BOT、BT融資來解決這一問題。

二、BOT、BT融資的操作思路

1.BOT、BT簡介。BOT（build—operate—transfer）即建設—經營—轉讓，是指政府（或政府所屬的投資公司，下同）通過契約授予私營企業（或社會投資者、外國企業）以一定期限的特許專營權，許可其融資建設和經營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款，回收投資并賺取利潤，特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府。BT（build—transfer）即建設—轉讓，是BOT的演化模式，其與BOT不同之處在于項目建好后，政府立即回購并進行經營管理，私人企業或者社會投資者通過政府回購款回收投資并獲取投資收益[3]。

2.重慶水利項目的BOT、BT應用。對于具有一定收益能力，但收益能力低于社會平均水平的準公益性項目，如供水工程、污水處理工程，適宜采用BOT方式。操作方法是：通過簽訂項目特許經營權協議授權本國或者外國公司來融資、投資、建設，并在特定年限內經營和維護該項目設施。在協議規定的時期內投資者通過向使用者收取費用（如水費、污水處理費）來獲取收益，并承擔相應風險。政府在此期間保留對該項目的監督調控權，協議期滿，投資者根據協議把該項目轉讓給政府。為了吸引投資者，項目收益少于合理收益的部分由政府每年進行補貼，或者政府與投資者簽訂長期購買協議，承諾在特許經營期內以高價購買、低價轉賣的方式每年購買該項目一定量的產品。只要補貼和協議購買的結果能使投資者獲得合理盈利，社會投資者就會有足夠的投資熱情。

對于完全沒有現金流入或者現金流入十分微弱的純公益性項目，如濱江路整治，不宜由社會投資者經營，可以采用BT方式。即，由社會投資者來組織項目的融資和建設，項目建成后直接轉交給政府。政府以分期付款的方式在以后一定年限內逐年向投資者支付回購款，以補償其投資并使之取得合理的投資利潤。

三、BOT、BT融資的可行性

從經濟角度考慮，BOT、BT融資能否成功取決于項目對投資者是否有足夠的吸引力。重慶市的準公益性和純公益性水利項目能否成功則取決于政府在以后各年是否能組織足夠的資金對投資者進行現金流量補貼，或者承擔轉賣水利產品的虧損。2003年以來重慶市組建了市級水利投融資平臺——重慶市水投集團承擔了全市絕大部分的大中型公益性水利工程建設，財政安排的項目建設資金均注入該集團，作為該公司的資本金。筆者認為，重慶市水投集團無法在短期內籌集幾百億元的建設資金，但在十年左右的時間內計劃內的財政資金逐年到位是肯定的；中國處于高速城市化進程中，土地價值總體趨勢較好，儲備土地逐年變現沒有困難，而且以上兩項資金來源在數量上也有保障。重慶市水投集團可以通過這些逐年到位的現金流對投資者進行現金流量補貼，或者承擔轉賣水利產品的虧損，從而成功實現BOT、BT融資。

從技術角度考慮，近年來中國對BOT、BT融資研究已有了較大發展，有些省市已經出現過比較成功的案例可以借鑒[4]。

四、BOT、BT融資的意義

1.節省建設資金。水投集團直接投資時，建設資金在項目建設期就要全部投入。采用BOT、BT模式融資時，由社會投資者來安排融資，重慶市水投集團只需在較長時間內逐年補貼投資者不足的利潤，每年需求的資金量少得多。這樣就可以保證“十二五”期間計劃的大批公益性水利項目集中開工建設。

2.避免債務風險。BOT項目由社會投資者融資建造，水投集團不承擔債務，既避免了債務風險，也不會增大集團的資產負債率。資產負債率是金融機構評價企業財務狀況的重要指標，較低的資產負債率可以提高水投集團在其他項目上的融資能力。

3.引入先進技術。BOT、BT常被用來吸引外商和國內的知名企業投資，這不僅可以改善重慶市利用內、外資的結構，還會帶來先進的技術和管理方法。

五、小結

常規方式解決不了“十二五”期間重慶市公益性水利工程建設的資金難題，但是計劃的財政資金和土地儲備收益形成了重慶市水投集團穩定的未來現金流，重慶市可以運用BOT和BT融資解決資金難題，實現建設目標。BOT和BT投融資的實質是以時間換空間，把未來逐步到位的財政資金和儲備土地收益提前集中到當期使用，使大批項目及早開工建設成為可能。

參考文獻：

[1]譚柯.重慶水投水務合并建千億級投資集團[N].重慶商報，2011-05-08.

[2]中國人民銀行.關于進一步加強房地產信貸業務管理的通知[Z]，2003-06-13(2).

[3]侯維東，鄭垂勇.水利基本建設運用BOT的探討[J].水利經濟，1999，(5)：6.

[4]吳德文.青海水利建設運用BOT方式的幾點思考[J].水利經濟，1999，(6)：24-25.

Practicing BOT and BT Financing to Crack Money Problems of Welfare Key Water Conservancy for Chongqing in the Twelfth Five-Year Plan Period

LONG Shu-fa

（Chongqing Water Conservancy Investment Group Co.，Ltd.，Chongqing 401147，China）

Abstract：As the project benefits is poor，Chongqing plans for welfare and medium-sized water conservancy construction in the Twelfth Five-Year Plan period is facing serious financial difficulties. This paper analyzes the basic pattern of the medium-sized water conservancy construction in Chongqing，believing that conventional financing can not solve money problems and complete of construction. However，financial capital and future income of land Reserve will form a stable cash flow for Owners of units Chongqing Water Conservancy Investment Group Co.，Ltd. BOT and BT investment and financing methods can advance to the current use of future cash flow To solve the current financial difficulties and ensure the smooth construction of water conservancy.

Key words：water conservancy project；BOT；BT；Chongqing

[責任編輯 陳丹丹]