存貨急增顯示經(jīng)濟(jì)層面隱憂(yōu)

中國(guó)在目前存貨急增、環(huán)境保護(hù)政策增加的基礎(chǔ)上，將很難再出臺(tái)大規(guī)模的信貸政策，因此對(duì)于國(guó)家而言，需要不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

隨著上市公司半年報(bào)的陸續(xù)出臺(tái)，研究發(fā)現(xiàn)，A股上市公司在去年年報(bào)存貨增加的基礎(chǔ)上，再次出現(xiàn)存貨大幅度增長(zhǎng)的現(xiàn)象，盡管目前僅有一半左右的上市公司公報(bào)中報(bào)，但相關(guān)數(shù)據(jù)所顯示的信息卻再次拉響了警報(bào)。

有理由相信，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)晴雨表的上市公司如此，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的諸多企業(yè)也可能出現(xiàn)了大量的存貨，其對(duì)經(jīng)濟(jì)層面的負(fù)面影響將在日后體現(xiàn)出來(lái)。

根據(jù)我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》定義，存貨是指企業(yè)在日常活動(dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過(guò)程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過(guò)程或提供勞務(wù)過(guò)程中耗用的材料和物料等，其確認(rèn)要滿(mǎn)足兩個(gè)條件：一是與該存貨有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益可能流入企業(yè)；二是該存貨的成本能夠可靠地計(jì)量。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月22日，滬深兩市已有1367家公司披露半年報(bào)。在剔除金融類(lèi)上市公司及不可比因素后，1246家公司今年6月末的存貨合計(jì)達(dá)到1.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)38.2%，比今年年初增長(zhǎng)18.9%。平均每家上市公司手持存貨11.4億元。

從目前情況來(lái)看，存貨主要集中在房地產(chǎn)業(yè)、交通設(shè)備、黑色金屬、機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域，地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、招商地產(chǎn)等存貨報(bào)告期較上年繼續(xù)大幅度上升，而值得關(guān)注的是像中國(guó)南車(chē)、馬鋼股份、上海電氣、西飛國(guó)際、格力電器等行業(yè)公司也出現(xiàn)了存貨上升。

從目前存貨高達(dá)1.42萬(wàn)億的角度來(lái)看，預(yù)計(jì)隨著半年報(bào)的陸續(xù)集中出臺(tái)，上市公司中期存貨或繼續(xù)大幅度增加，2010年年報(bào)顯示2182家上市公司存貨在3.55萬(wàn)億元左右，而如果半年報(bào)公布完畢，股市擴(kuò)容家數(shù)增多，存貨或?qū)?chuàng)出新高。

從會(huì)計(jì)學(xué)的角度來(lái)看，上市公司存貨量的增加特別是連續(xù)年份的增加及新行業(yè)的不斷出現(xiàn)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)的影響將明顯體現(xiàn)出來(lái)。在經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪去庫(kù)存周期的概率正在加大。值得說(shuō)明的是，盡管目前半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示上市公司存貨總額同比大幅增長(zhǎng)，但存貨周轉(zhuǎn)率并沒(méi)有明顯降低，部分行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)情況還有所好轉(zhuǎn)。這表明存貨激增尚未引起企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的惡化，后期走勢(shì)如何尚需要觀(guān)察。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來(lái)看，我國(guó)自2008年年底以來(lái)，所推出的四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策、數(shù)百個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)劃刺激及金融信貸急增等，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了快速、穩(wěn)步的發(fā)展。但其副作用也很明顯，且有處理不當(dāng)將引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散之憂(yōu)。存貨急增就是重要的特征之一，其他如環(huán)境代價(jià)、通脹走高、收入分配差急劇放大等也充分顯示了風(fēng)險(xiǎn)因素的增加。

筆者認(rèn)為，中國(guó)在目前存貨急增、環(huán)境保護(hù)政策增加的基礎(chǔ)上，將很難再出臺(tái)大規(guī)模的信貸政策，因此對(duì)于國(guó)家而言，需要不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式；而對(duì)于上市公司而言，更需要依據(jù)市場(chǎng)變化主動(dòng)地進(jìn)行適應(yīng)戰(zhàn)略。從投資者的角度來(lái)看，上市公司存貨越大，未來(lái)面臨跌價(jià)損失的概率越高，因此謹(jǐn)慎、科學(xué)地研究相關(guān)上市公司、行業(yè)變化，才可能回避其潛在風(fēng)險(xiǎn)，把握投資主動(dòng)。