中國(guó)對(duì)美ODI的現(xiàn)狀分析與持久力構(gòu)造

摘要：中國(guó)對(duì)美直接投資在過(guò)去10年間保持著快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并擁有著良好的發(fā)展前景。文章歸納了中國(guó)對(duì)美ODI所表現(xiàn)出的基本特征，全面分析了近年來(lái)促進(jìn)中國(guó)對(duì)美ODI增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素，以及國(guó)內(nèi)企業(yè)在對(duì)美ODI中遇到的制約因素，指出為繼續(xù)推動(dòng)中國(guó)對(duì)美ODI的快速發(fā)展，需要中美兩國(guó)加強(qiáng)政治上的互信和理解，也需要中國(guó)企業(yè)充分熟知美國(guó)的投資規(guī)則，提高自身投資管理技能。

關(guān)鍵詞：中國(guó)投資 對(duì)美ODI 政治互信 投資管理

Abstract：Foreign Direct Investment made by China in the U.S. has maintained rapid growth over the past ten years and has good prospects for further development. This article summarizes the basic characteristics comprehensively，analyzes driving factors and restricting factors，and then points out that in order to continuously facilitate the ODI development，China and U.S. should strengthen political mutual trust and understanding，and Chinese enterprises are required to fully understand the U.S. investment rules and to improve their investment management skills.

Key Words：China’s investment，ODI in U.S.，political mutual trust，investment management

中圖分類號(hào)：F810 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2011）09-0040-03

搶在中美第三輪戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話的前夕，美國(guó)亞洲協(xié)會(huì)美中關(guān)系中心發(fā)出了首份中國(guó)企業(yè)對(duì)美直接投資研究報(bào)告。這份名為《敞開(kāi)美國(guó)大門(mén)——挖掘中國(guó)海外直接投資紅利》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）的專題報(bào)告不僅給出了中國(guó)對(duì)美ODI的大紅成績(jī)單，而且富有激情地展望了中國(guó)資本進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的未來(lái)大趨勢(shì)。然而，繼續(xù)撐大中國(guó)對(duì)美直接投資的半徑，不僅需要在宏觀層面增強(qiáng)中美兩國(guó)的政治互信度，還需要排除來(lái)自美國(guó)國(guó)內(nèi)的政治干擾，更需要中國(guó)企業(yè)進(jìn)一步熟悉和適應(yīng)美國(guó)資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則。

一、中國(guó)對(duì)美ODI的基本特征

從最初輸出勞務(wù)和工業(yè)制成品，到如今大規(guī)模向全球輸出資本，從先前單純的外國(guó)投資輸入國(guó)，到成為今天排名世界第五的對(duì)外投資輸出國(guó)，處于國(guó)際舞臺(tái)上的中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在實(shí)現(xiàn)著令人心動(dòng)的華麗轉(zhuǎn)身。尤其在美國(guó)市場(chǎng)上，人們看到的已經(jīng)不再是昔日海爾孤單的投資身影，而是中國(guó)企業(yè)成建制的投資陣容。據(jù)《報(bào)告》顯示，從2003年到2010年，共發(fā)生244起中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資，總金額達(dá)到116億美元，其中僅2010年中國(guó)對(duì)美ODI就超過(guò)50億美元。資料顯示，迄今為止，中國(guó)企業(yè)已在美創(chuàng)造了超過(guò)10000個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。

與其他國(guó)家企業(yè)在美國(guó)的投資相比較，中國(guó)對(duì)美ODI呈現(xiàn)出以下幾方面的特點(diǎn)：

（一）投資主體以民營(yíng)企業(yè)為主

根據(jù)中國(guó)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2010年對(duì)外ODI的主體70%為國(guó)企，但在美國(guó)，中國(guó)企業(yè)則以民企為主，甚至在部分州府的中國(guó)投資項(xiàng)目中90%以上都是由中國(guó)民企所承接。民營(yíng)企業(yè)除了通過(guò)長(zhǎng)期的出口建立了對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的更多了解外，主要是其投資行為容易被美方理解為純粹的商業(yè)動(dòng)機(jī)而不是其他。

（二）投資方式以“綠地”投資為主

綠地投資又稱新創(chuàng)投資，是指跨國(guó)公司等投資主體在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)的法律設(shè)立子公司或分公司，其部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有。就投資方式而言，綠地投資比兼并收購(gòu)更容易受到美方的歡迎。正因如此，中國(guó)在美綠地投資不僅高于自身在美的購(gòu)并比例，而且投資比重高于2010年其他國(guó)家的均值。

（三）投資行業(yè)主要集中于制造業(yè)

雖然中國(guó)在美投資呈現(xiàn)出全面開(kāi)花的格局，但總體上并沒(méi)有改變資本向制造業(yè)集中的傳統(tǒng)趨勢(shì)，而且傳統(tǒng)組裝業(yè)務(wù)依然是中國(guó)企業(yè)走向美國(guó)的“大頭”。據(jù)悉，在2010年對(duì)美投資的10個(gè)產(chǎn)業(yè)中，超過(guò)2億美元的投資項(xiàng)目一半以上集中于工業(yè)制造業(yè)，而且投資最大的產(chǎn)業(yè)是機(jī)械設(shè)備和電子制造業(yè)。

二、激發(fā)中國(guó)對(duì)美ODI的因素

資料顯示，2006年中國(guó)對(duì)外直接投資存量只有906億美元，但截至2010年底，中國(guó)企業(yè)ODI卻累計(jì)達(dá)到2600億美元，在世界各國(guó)對(duì)外投資的排名由5年前的第二十位躍升至第五位，并在發(fā)展中國(guó)家排名第一。顯然，對(duì)美投資的擴(kuò)張是在中國(guó)資本向全球輻射與擴(kuò)張的背景下進(jìn)行的。但比較發(fā)現(xiàn)，過(guò)去5年中，中國(guó)企業(yè)對(duì)美ODI高達(dá)150%以上的增長(zhǎng)速度，尤其是最近兩年高達(dá)兩倍以上的增速卻大大快于中國(guó)對(duì)其他國(guó)家的投資。營(yíng)造這種積極投資生態(tài)的力量來(lái)源于以下幾個(gè)方面：

（一）中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備以及人民幣的升值預(yù)期構(gòu)成了ODI的最堅(jiān)實(shí)支撐

目前，中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)3萬(wàn)多億美元，其中70%為美元資產(chǎn)。這種儲(chǔ)備資產(chǎn)高度集中的風(fēng)險(xiǎn)在美元日漸貶值的環(huán)境中正在不斷加大?；诖?，中國(guó)需要通過(guò)對(duì)外投資渠道稀釋和化解外匯資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。另外，在人民幣升值預(yù)期日漸強(qiáng)化的金融環(huán)境下，本幣日漸強(qiáng)大的兌換與購(gòu)買能力更是刺激了更多中國(guó)企業(yè)將自己手中的貨幣轉(zhuǎn)換成海外資產(chǎn)的商業(yè)動(dòng)力，以從中獲得資產(chǎn)投入的溢價(jià)。

（二）受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)換的驅(qū)動(dòng)，中國(guó)企業(yè)試圖通過(guò)對(duì)外投資尋找新的利潤(rùn)高地

作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)換的重要內(nèi)容，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在最大限度地減少對(duì)出口和投資的依賴，并轉(zhuǎn)而更多地由增值服務(wù)和技術(shù)升級(jí)來(lái)驅(qū)動(dòng)。與此相聯(lián)系，許多中國(guó)企業(yè)不再靠擴(kuò)大生產(chǎn)來(lái)謀求越來(lái)越薄的邊際利潤(rùn)，而是追求更高的單位利潤(rùn)。由于這些利潤(rùn)分布在上游的設(shè)計(jì)和下游的分銷以及零售和品牌管理環(huán)節(jié)，并且美國(guó)是全球產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)利潤(rùn)的主要集中地，其自然就成為了中國(guó)企業(yè)投資的目標(biāo)市場(chǎng)。

（三）國(guó)內(nèi)企業(yè)成本的上升凸顯出了美國(guó)市場(chǎng)的“比較優(yōu)勢(shì)”，從而對(duì)中國(guó)企業(yè)產(chǎn)生了新的投資吸引力

最近幾年中國(guó)制造業(yè)成本上升非常之快，除了國(guó)內(nèi)大面積地提高最低工資水平導(dǎo)致企業(yè)人力資本上升之外，由于受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨同和原油等大宗商品上漲的影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)原材料使用成本也出現(xiàn)上升之勢(shì)，同時(shí)工業(yè)用地成本飆升不下。相比之下，美國(guó)的部分工業(yè)投資成本卻優(yōu)勢(shì)盡顯。

（四）美國(guó)各州政府出臺(tái)的積極引資政策特別是針對(duì)中國(guó)的投資政策吸引著越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)進(jìn)入和駐扎

金融危機(jī)之后，為了促進(jìn)就業(yè)增長(zhǎng)，美國(guó)許多州政府將吸引外國(guó)投資作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頭號(hào)引擎，并紛紛推出優(yōu)惠的引資政策。根據(jù)波士頓咨詢集團(tuán)的最新研究報(bào)告預(yù)測(cè)，美國(guó)政府可能重振制造業(yè)，以到2015年使美國(guó)成為略微領(lǐng)先于中國(guó)并最終面向北美銷售商品的生產(chǎn)基地。事實(shí)也正是如此。最近幾個(gè)月，卡特彼勒、通用電氣、福特等大公司紛紛宣布計(jì)劃，對(duì)于在美制造業(yè)務(wù)投入新資金，同時(shí)今年第一季度美國(guó)制造業(yè)實(shí)現(xiàn)了9.1%的增長(zhǎng)，成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)中增長(zhǎng)最快的部門(mén)。而在國(guó)內(nèi)資金并不能對(duì)制造業(yè)復(fù)興戰(zhàn)略構(gòu)成有力支撐的前提下，美國(guó)試圖通過(guò)引進(jìn)外國(guó)投資作為“彈藥”補(bǔ)充，由此就不難解釋中國(guó)企業(yè)ODI更多地流向美國(guó)制造行業(yè)的真實(shí)原因。

三、中國(guó)對(duì)美ODI的重要障礙

雖然中國(guó)企業(yè)對(duì)美ODI呈現(xiàn)出了激增和迸發(fā)之勢(shì)，但中國(guó)企業(yè)投資美國(guó)卻面臨著許多阻礙，主要表現(xiàn)在：

（一）中美兩國(guó)政治互信有待提升

由于基本經(jīng)濟(jì)制度和意識(shí)形態(tài)的巨大差異，加之長(zhǎng)期貿(mào)易逆差引致的持續(xù)貿(mào)易摩擦，中美兩國(guó)間的信任度不夠穩(wěn)定。正因如此，出于中資對(duì)美直接投資遭遇美國(guó)政治干預(yù)，中國(guó)政府始終在國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)美投資的政策支持上顯得低調(diào)，而美國(guó)政府則對(duì)一些中資企業(yè)尤其是具有央企背景的中國(guó)企業(yè)來(lái)美投資的動(dòng)機(jī)半信半疑，構(gòu)成了中國(guó)企業(yè)赴美投資的巨大隱性阻力。

（二）美國(guó)政府基于“國(guó)家安全”的嚴(yán)密審查將許多中資企業(yè)擋在了門(mén)外

在美國(guó)，由來(lái)自國(guó)防部、商務(wù)部等16個(gè)部門(mén)代表組成的海外投資委員會(huì)（CFIUS）專門(mén)負(fù)責(zé)審查外國(guó)投資對(duì)于美國(guó)公司及機(jī)構(gòu)的國(guó)家安全影響。盡管CFIUS的審查符合國(guó)際慣例，而且透明度很高，但其除了對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)諸如家電行業(yè)的審查態(tài)度略顯寬松外，在其他領(lǐng)域尤其高科技領(lǐng)域一直對(duì)中國(guó)企業(yè)保持著高壓態(tài)勢(shì)。不僅如此，如同二十世紀(jì)80年代日本對(duì)美大量投資曾在美國(guó)引發(fā)爭(zhēng)議一樣，現(xiàn)今中國(guó)對(duì)美直接投資的快速增長(zhǎng)也引起美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)家安全的憂慮。也正因如此，CFIUS對(duì)中國(guó)企業(yè)的審查格外嚴(yán)厲。

（三）來(lái)自于美國(guó)政府之外龐大的政治干擾構(gòu)成了中國(guó)對(duì)美直接投資的絆腳石

按照美國(guó)亞洲協(xié)會(huì)的分析，中國(guó)對(duì)美直接投資受到三類政治干擾：商業(yè)利益團(tuán)體干擾交易進(jìn)行、國(guó)會(huì)利用恐華論撈取政治資本，以及所謂的“鷹派”人士不由分說(shuō)地排擠中國(guó)企業(yè)。正是這些“泛政治化”的干擾力量對(duì)中國(guó)公司的全球投資成功率構(gòu)成了巨大的影響。從2006年至今，1億美元以上投資項(xiàng)目中失敗率奇高，并大約導(dǎo)致1300億美元損失。

此外，技術(shù)轉(zhuǎn)移是美國(guó)政商界人士對(duì)中國(guó)投資的另一大憂慮。CFIUS的年報(bào)資料顯示，美國(guó)政府忌諱中國(guó)企業(yè)對(duì)擁有關(guān)鍵技術(shù)的美國(guó)公司進(jìn)行收購(gòu)，尤其是反對(duì)外國(guó)政府為支持本國(guó)企業(yè)收購(gòu)具有關(guān)鍵技術(shù)的美國(guó)公司而提供定向激勵(lì)。美國(guó)政商界人士擔(dān)心中國(guó)企業(yè)在收購(gòu)美國(guó)企業(yè)后將技術(shù)設(shè)備和生產(chǎn)能力陸續(xù)轉(zhuǎn)移到中國(guó)，無(wú)形之中必然形成對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資的心理與客觀屏障。

四、營(yíng)造中國(guó)對(duì)美ODI的持續(xù)力

無(wú)論是按照中國(guó)排名世界第二的GDP總量，還是依據(jù)中國(guó)占世界貿(mào)易8%的事實(shí)，僅有2600億美元的對(duì)外ODI規(guī)模與其身份極不相稱。基于此，《報(bào)告》作出了樂(lè)觀性展望：未來(lái)10年間，中國(guó)對(duì)外直接投資將出現(xiàn)前所未有的急劇增長(zhǎng)，總額將達(dá)1萬(wàn)至2萬(wàn)億美元，其中對(duì)美投資的飛速增長(zhǎng)將為美國(guó)帶來(lái)成千上萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位等巨大的潛在收益。然而，中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資的最終成效除一種美好設(shè)想外，更多地需要中美雙方共同的努力。

增強(qiáng)政治互信是中美兩國(guó)必須面對(duì)的問(wèn)題。一方面，中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，徹底厘清產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)，并以透明的信息向美方展示企業(yè)的所有權(quán)現(xiàn)狀；另一方面，美方必須糾正對(duì)待中方投資審查過(guò)程中的“泛政治化”傾向，正確看待和評(píng)價(jià)中國(guó)企業(yè)投資的商業(yè)與經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，同時(shí)在聯(lián)邦政府系統(tǒng)形成統(tǒng)一的鼓勵(lì)中國(guó)對(duì)美直接投資的機(jī)制。

必須承認(rèn)，目前的美國(guó)是一個(gè)相對(duì)開(kāi)放而公平的市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)對(duì)美ODI所遇到的問(wèn)題并不獨(dú)特，許多外國(guó)企業(yè)都會(huì)遇到如同中資企業(yè)同樣的問(wèn)題，而且人們至今無(wú)法找到美國(guó)政府對(duì)中國(guó)企業(yè)秉持歧視態(tài)度的充分證據(jù)。基于此，對(duì)于投資美國(guó)市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)而言，需要更多地設(shè)計(jì)與歷練投資藝術(shù)，并熟悉在美國(guó)投資的游戲規(guī)則。

（一）中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能避開(kāi)CFIUS認(rèn)為非常敏感的行業(yè)

按國(guó)家安全的關(guān)注度來(lái)劃分，CFIUS極為關(guān)注三大層面：核心層包括持有機(jī)密信息的公司、生產(chǎn)武器系統(tǒng)的企業(yè)、電信公司等；第二層次是那些會(huì)引起國(guó)家安全顧慮的公司，比如石油、天然氣企業(yè)、港口、電力公司等公用事業(yè)單位或者重要基礎(chǔ)設(shè)施；第三層次則屬于行業(yè)內(nèi)相對(duì)開(kāi)放的領(lǐng)域，以能源行業(yè)為例，可再生能源機(jī)構(gòu)就屬此類。中國(guó)企業(yè)在確定這些行業(yè)為投資目標(biāo)時(shí)必須有足夠的信心和把握。

（二）在投資方式上中國(guó)企業(yè)盡可能從小規(guī)模綠地投資開(kāi)始

由于美國(guó)政府和國(guó)會(huì)一致認(rèn)為綠地投資有助于擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模、增加就業(yè)，而且不涉及技術(shù)轉(zhuǎn)移，因此，許多的國(guó)外綠地投資并不需要CFIUS的審查，同時(shí)美國(guó)州政府會(huì)對(duì)綠地投資提供相關(guān)的政策支持。

（三）中國(guó)企業(yè)在投資前和項(xiàng)目推進(jìn)過(guò)程中都應(yīng)該做好充分的準(zhǔn)備和應(yīng)急預(yù)案

一方面，中國(guó)企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)估，特別是在市場(chǎng)論證和分析階段要更多地尋求當(dāng)?shù)囟悇?wù)、法律等中介機(jī)構(gòu)的幫助，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，中國(guó)企業(yè)在向公眾發(fā)布并購(gòu)或投資消息的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)立即進(jìn)入國(guó)會(huì)進(jìn)行解釋說(shuō)明，盡可能通過(guò)對(duì)關(guān)鍵性議員的游說(shuō)排除政治干擾。再者，中國(guó)企業(yè)應(yīng)具有應(yīng)對(duì)遭遇CFIUS否決的完整預(yù)案。

（四）中國(guó)企業(yè)必須與利益相關(guān)者進(jìn)行有效溝通

除了與政府、國(guó)會(huì)議員溝通之外，中國(guó)企業(yè)還必須與社區(qū)領(lǐng)袖、媒體和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行耐心而寬泛的交流，這樣不僅可以提高企業(yè)投資的透明度，而且能夠取得公眾的體諒和支持。另外，中國(guó)企業(yè)投資美國(guó)需要展示“長(zhǎng)期駐扎”的耐心。

（責(zé)任編輯 耿欣）