人民幣匯率升值對中國對外貿易影響的探析

摘要：基于中國1985—2010年的相關數據，通過對人民幣匯率、進出口貿易關系的實證研究。發現：（1）出口貿易與人民幣匯率正相關，進口貿易與其反相關，而出口貿易與進口表現出正向變動的關系；（2）匯率是出口貿易的Granger原因，反之則不成立，匯率與進口二者互不為Granger原因，而進出口互為Granger因果關系。因此當前要在保持人民幣匯率穩定的前提下，加快產業結構調整與升級，轉變經濟增長方式，擴大內需，減少對對外貿易的依賴，實現中國經濟又好又快可持續發展。

關鍵詞：人民幣匯率 進出口 Granger檢驗

中圖分類號：F74文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）24-0202-03

一、問題的提出

改革開放三十多年來，中國經濟增長取得了令人矚目的成績，GDP年均增長率達到9.8%，GDP總量從1978年的3 645.2億元，增長到2010年的397 983億元，增長了108倍。在經濟持續快速增長的組成份額中，對外貿易占有極其重要的地位。1978年，中國對外貿易額僅為206.4億美元，2010年這一數字達到29 727.6億美元，增長了143倍?？梢钥闯?，中國對外貿易增長速度快于GDP的增長速度，對外貿易中國GDP具有極大的拉動作用。同時，由于中國長期實行出口導向的外貿方式，外貿易依存度逐年增加。以當年平均匯率計算，中國對外貿易依存度從1978年的8.8%（美元對人民幣的年均價為1美元=1.5549元人民幣）增長到2010年的50.6%（美元對人民幣的年均價為1美元=6.7695元人民幣），增長了4.75倍。

同時，隨著中國經濟的快速增長，人民幣面臨升值的壓力不斷加大。2005年7月21日，中國宣布實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣的管理浮動匯率制度，到2010年7月22日，人民幣對美元實際升值22%，到了2011年4月29日，人民幣對美元突破6.5的關口，當日中間價為1美元=6.4990元人民幣。但即便這樣，外界還認為人民幣被低估，要求其進一步升值，可以預期，由于受美元量化寬松的貨幣政策及其他外部沖擊的影響，人民幣升值的壓力會進一步加劇。

面對上述事實，我們不禁會想到以下問題：隨著人民幣的不斷升值，它將對中國的對外貿易將產生怎樣的影響，這種影響是短期的還是長期的，該影響有多大？如果其影響具有長期效應，那應該采取怎樣的措施進行調整、干預，以減小由此產生的損失？本文試就上述問題進行實證分析。

二、研究方法及數據整理

本文通過建立單方程回歸模型，運用協整分析（Cointegration Analysis）及格蘭杰因果檢驗（Granger Causality Test），來研究人民幣匯率變動對中國對外貿易的影響。主要的經濟變量有：（1）匯率（ER）；（2）出口（EX）；（3）進口（IM）。

從相關經濟理論可以得知，一國的貨幣匯率對外貿會產生顯著影響，在不考慮其他因素的情況下，本國貨幣升值，會對該國的出口產生負面影響，而有利于該國進口。本國貨幣貶值，情形則與之相反。因此在本文所假定的模型中，設定本國貨幣幣值變動與出口貿易額呈反向變動關系，與進口貿易額呈正向變動關系。

除了匯率對進出口有顯著的影響外，根據張鶴、劉金全、顧洪梅（2005）的觀點，進出口貿易相互間也存有相關性，并且由于出口與進口間存在“雙重乘數”作用，使得當增加一個單位的進口商品后，出口會大于一個單位，二者間表現為明顯的正向變化關系。劉窮志（2005）從出口退稅的視角，認為中國經濟增長過由于過于依賴對外貿易，政府短期內不會任其隨行就市，而是積極干預；并得出進口與出口表現出正效應，原因在于進口能夠引入先進技術和管理經驗，從而提高中國企業的出口競爭力，增加出口貿易額。因此假定中國進出口之間存在正向變動的關系。

本文根據所收集到的數據，選取中國1985—2010年二十六年的對外貿易額，即出口額（EX）、進口額（IM）以及各年的年平均匯率（ER）（人民幣對美元）作為分析變量，建立回歸方程進行分析。數據來源于相應年份的《中國統計年鑒》，同時考慮到物價因素對進出口貿易額產生的影響，我們使用1985年（作為基年）的商品零售價格指數對其給予調整，以消除物價影響。本文擬建立以下計量模型：

EX＝α0+α1ER+α2IM+μt（1）

IM＝α0+α1ER+α2EX+ξt （2）

其中，EX、IM、ER分別表示出口、進口和人民幣對美元的匯率，α0、α1、α2為系數，μt、ξt為殘差項。

但上述模型一般都存在時間序列的異方差，為了消除其產生的不利影響，我們對上面的模型兩邊取自然對數Ln，這樣方程（1）、（2）可以寫成如下（3）、（4）的形式：

LnEX＝α0+α1LnER+α2LnIM+μt（3）

LnIM＝α0+α1LnER+α2LnEX+ξt（4）

三、數據分析與結果

基于上述的計量模型，我們運用OLS方法進行回歸分析，但通常具有經濟關系的時間序列都存在不平穩的特性，因此在回歸分析前需要判斷序列是否平穩。本文進行平穩性檢驗的方法是ADF單位根檢驗（見表1）。

從表1可以看出，變量LnEX、LnER都在1%的顯著性水平下是平穩的，而變量LnIM，其原序列是不平穩的，對其進行一階差分，發現它的一階差分在1%顯著性水平下是平穩的。這樣，需要對上面（3）、（4）式作進一步調整，即用D（LnIM）代替式中的LnIM，以保證分析的有效性。

我們使用Eviews6.0計量軟件對上述方程進行回歸，得出如下結論：

LnEX=-1.318746+0.171938LnER+0.5716521D（LnIM）（5）

（-2.398745） （41.745386） （3.642514）

R2=0.996312

D（LnIM）=-0.570432-0.189724LnER+0.182891LnEX （6）

（-0.976605） （-1.973528） （9.87620）

R2=0.887694

從方程（5）可以看出，模型的擬合優度達到了0.996312，很好的擬合了樣本數據，從括號中的t值可以看出，LnEX 與LnER、D（LnIM）三者之間有顯著的關系，分別達到了41.745386、3.642514。同時LnER、D（LnIM）的系數表明，當LnER增加1%，LnEX就會增加0.18個百分點，D（LnIM）增加1%，LnEX增加0.57個百分點。

從方程（6）可以看出，模型的擬合優度為0.887694，比較好的擬合了樣本數據，從括號中的t值可以看出，LnER為-1.976605，在5%的臨界值下沒有通過顯著性檢驗，而LnEX是9.87620，在5%的臨界值下通過了顯著性檢驗。同時LnER、LnEX的回歸系數表明，當LnER增加1%，會對DLnIM產生0.19的負影響，而LnEX增加1%時，DLnIM會增加0.18個百分點。

通過對進出口貿易與匯率的回歸分析，得出三者之間具有較為明顯的相關性，但對于三者之間是否存在偽回歸，需要對其進行協整檢驗。從上文的回歸方程中，我們可以使用適合于多變量的Johansen協整檢驗方法，檢驗結果（見表2）。

從表2可以看出，在5%的顯著性水平下，LnER、LnEX、D（LnIM）三者間存在唯一的協整關系，進一步說明了上述假定的模型是合理的。

為了找出模型中兩兩變量間的因果關系，通常要對其進行因果檢驗，常用的方法為Granger因果檢驗。在該方法中，如果某一變量是另一變量的Granger原因，那么該變量就能起到對另一變量的預測作用，但要進行Granger檢驗的前提是其數據序列必須是平穩的。前面我們通過對變量LnER、LnEX、D（LnIM）進行了Johansen協整檢驗，得到變量LnEX、LnER、D（LnIM）之間存有唯一的協整關系，滿足Granger檢驗的條件，得到的結果如下（見下頁表3）。

通過對LnER、LnEX、DLnIM三變量進行Granger因果檢驗我們可以得出，LnEX與LnER之間，前者不是后者的Granger原因，但后者卻是前者的Granger原因；LnER與DLnIM之間，兩者都接受了Granger原假設，即二者互不為Granger原因；LnEX與DLnIM之間，二者都表現出顯著的拒絕原假設的結論，說明它們互為Granger原因。

從上面的Granger因果檢驗結論中我們可以看出，人民幣對美元的匯率同中國對外貿易表現出諸多不合常理的地方。2011年4月29日人民幣對美元的匯率已經突破 6.5的關口，但中國還保持著大量的貿易順差，到2011年3月，中國外匯儲備已經超過3萬億美元。這其中存在的原因需待我們全面而深入的研究。中國目前執行的是基于市場供求，統籌一籃子貨幣的管理浮動匯率制度。進出口貿易除了受市場環境、國外經濟形勢等因素影響外，政府對進出口企業的政策向導也是一個重要的誘因。中國目前的經濟增長，還依賴于對外貿易的拉動，各級政府雖然在全球金融危機的沖擊下已經有了“受制于外貿”的切身感受，并也作出了擴大內需，減少外貿依存度的許多措施，但要實現根本性的轉變，并非一日之功。四、簡要結論

本文以1985—2010年的人民幣對美元的匯率、進出口貿易額等數據為依據，對人民幣匯率升值對中國進出口貿易額（對外貿易額）的影響進行了分析。得到以下幾個主要結論：一是匯率、進出口額三者之間有著緊密聯系。匯率與出口額之間表現出正相關，這與一般的經濟學理論不相穩合，其原因可能是由于中國出口商品的低成本引起的。除此之外，根據J曲線理論，一國匯率增加，在短期內由于消費和生產的“黏性作用”而不會對出口產生明顯的影響，但長期對出口會產生負面作用；匯率與進口額之間表現出負相關，但二者的關系沒有通過顯著性檢驗；進口貿易額與出口貿易額之間表現出正相關性，且具有顯著性。表明進出口貿易二者之間存在促進與激勵效應。二是匯率、進出口貿易額三者表現出不同的決定與被決定關系。匯率是出口的格蘭杰原因，匯率的變動對出口具有預測作用，但匯率不是進口的格蘭杰原因；而無論是出口還是進口，二者都不是匯率的格蘭杰原因；對于進出口貿易額，二者表現出互為格蘭杰原因的關系。三是通過對人民幣匯率、對外貿易的實證分析，可以提出有效的政策建議。雖然短期內中國還表現出強勁的貿易順差，積累了巨額的外匯儲備，但從長期來看，這樣的貿易形勢不利于中國經濟的可持續發展，如果不進行轉變，可能造成對外貿易對中國經濟的“挾持”。因此必須加快轉變經濟增長方式，調整經濟增長結構，逐步減少因對外貿易波動對中國經濟的沖擊；同時，加快產業結構升級，調整與優化對外貿易政策，突出對外貿易“質”的增強，而不單是“量”的增加，保證人民幣匯率的平穩波動，以實現中國經濟又好又快可持續發展。

參考文獻：

[1]劉窮志.出口退稅與中國的出口激勵政策[J].世界經濟，2005，(1).

[2]張鶴，劉金全，顧洪海.國外總需求和總供給對中國經濟增長拉動作用的經驗分析[J].世界經濟，2005，(4).

[3]劉富華，李國平.中國進出口貿易關系的時間檢驗[J].國際貿易問題，2006，(12).

[4]于洋，王敏，祝曉波.對外貿易影響就業的實證分析[J].國際經貿，2010，(7).