基于產融結合的企業集團財務公司的研究

摘 要：產融結合就是產業資本和金融資本的結合，是市場經濟發展到一定階段的產物，是經濟發展的推進器，中國企業集團發展的必由之路。企業集團財務公司是中國產融結合的最佳組織形式，在產融結合過程中發揮著舉足輕重的作用。但是，由于體制與政策的原因，企業集團財務公司的作用發揮受到了很大的制約，同時在其自身運行與實踐中也積累了一些問題嚴重影響了大型企業集團產融結合的推進，阻礙了企業集團的發展。必須從企業集團財務公司的外部體制環境和內部的業務、用人機制、風險管理等入手，徹底解決這些問題，從而促進企業集團的產融結合，推動中國經濟發展。

關鍵詞：企業集團財務公司；產融結合；體制環境

中圖分類號：F275.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2011）31-0082-02

一、企業集團財務公司與產融結合

1.中國產融結合情況。產融結合是指在社會經濟運行中，產業部門和金融部門之間以資本、信息、技術和服務等為紐帶，以利益共享和風險共擔為目標的內在聯合，它是市場經濟發展到一定階段的必然產物。產融結合與一國的資本形成能力、競爭能力等有很大的關系。產融結合在某種程度上決定了一國的經濟發展。產融結合的過程就是一國經濟發展過程的縮影。就中國來說，產融結合對經濟發展的促進作用主要是穩定推進中國資本市場發展，有利于金融體制改革；可以有效解決產業部門缺乏資金而導致發展受到制約的問題；有利于提高中國企業的國際競爭力等。

2.中國企業集團財務公司情況。財務公司又稱金融公司，從廣義上講，它是指經營金融業務的非銀行金融機構。它最初產生于18世紀的法國，但是真正意義上的財務公司產生于19世紀末的美國。經過一百多年的發展，財務公司的內涵發生了很大變化，業務模式和功能有了很大擴展。在中國，企業集團財務公司是辦理企業集團內部成員單位金融業務的非銀行金融機構。它是隸屬于集團公司，受集團公司的直接領導，業務上受中央銀行管理、協調、監督和稽核的獨立核算、自負盈虧、自主經營、照章納稅的企業法人。中國的財務公司是國家發展“大公司，大集團”戰略下的試點企業集團配套政策之一。20世紀80年代隨著集團規模的擴大，集團成員企業眾多，在生產周期和資金使用時間上存在差異，于是，資金結算中心承擔了在集團內部調配、運作資金的角色。但由于中國企業集團成員之間各自利益獨立，所以企業集團出資組建獨立的財務公司最后扮演起內部融資機構的角色。1987年5月，中國成立了第一家由人民銀行批設的財務公司——東風汽車財務公司。之后財務公司步入了快速發展的時期。1987年底，中國剛剛批準成立財務公司時，行業的資產總額僅僅20個億，而截至2003年底，中國已擁有財務公司75家，資產總額已達到4 500億元，全年實現利潤近30億元。中國財務公司主要是集團附屬財務公司類型，目前多為司庫型財務公司（面向集團內部進行資金管理）。財務公司的定位調整為“以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。”

3.中國企業集團財務公司與產融結合。企業集團財務公司是中國產融結合的最佳組織形式。第一，企業集團財務公司大大促進了企業的發展。一方面，財務公司發揮著內部結算功能，盡最大可能聚集集團內部的資金，充分協調集團內部的資金運動，靈活調度資金，合理投放資金，發揮著“內源融資”的功效，推動集團的發展和擴張。另一方面，財務公司與企業集團實現了信貸結合和產融結合的雙重關系，弱化了企業集團外部信貸契約的不穩定性，利用財務公司強大的“外源融資”能力，企業集團可以融入大量低成本的資金。另外，財務公司較之外部融資機構，有特殊的信息優勢，并借此與企業集團內部成員之間保持密切和頻繁的資金往來。利用其現有的各種金融服務工具，服務于企業集團，成為企業集團內部成員的資金紐帶，發揮企業集團經濟核心的作用。第二，財務公司加快了中國金融深化的進程。首先，財務公司將銀行的結算功能嫁接到企業集團內部，充當支付中介，節約了貨幣資金流通成本；充當信用中介，將部分經營型閑散的貨幣集中起來，把非資本的貨幣轉化為貨幣資本；通過吸收存款，發放貸款，創造派生存款，形成了一定的信用創造功能。財務公司通過支付中介、信用中介、信用創造的職能加速了整個社會的經濟信用化和資產金融化的程度。其次，財務公司作為一類新型的金融機構與其他金融機構一道，打破了計劃經濟條件下國家銀行的壟斷局面，強化了金融機構之間的競爭機制，促進了多種金融機構分工協作，功能互補的金融體系的形成。最后，財務公司面向集團搞服務，為企業集團提供了優質的金融服務，從整體上提高了中國金融業的金融服務水平和服務質量。

二、目前中國企業集團財務公司存在的問題

雖然中國企業集團財務公司在發展中取得了很大的成績，但是由于財務公司在中國起步較晚，加上一些制度、政策和法規的缺陷和滯后，其在產融結合和企業集團發展中的作用也未能得到充分有效的發揮。

1.功能定位不準。中國財務公司是在企業集團規模不斷擴大的前提下產生的，從財務公司產生開始，就將其功能定位在為企業集團提供資金支持，尤其是為搞活國有大中型企業提供資金支持，促進企業集團經濟發展。財務公司自成立以來就不屬于業務明確的專業性金融公司。

2.行政干預過多。財務公司是企業集團資金調劑的專職金融機構，但現階段財務公司的資金調劑主要由企業集團管理層做出決策后由財務公司具體執行。這使財務公司成為企業集團實質上的“總出納”和管理層行政命令的“聚散點”。過多的行政干預使財務公司很難堅持經營管理上的自主經營、自負盈虧和資金供應上的自求平衡、自擔風險。

3.融資環境顯緊。財務公司承擔著為企業集團融通資金的職能，這一職能的有效實現必須有良好的融資環境保障。

4.服務范圍有限。中國財務公司在行政上受企業集團的直接領導，而在業務上則受中國人民銀行的監管，其服務范圍限制在企業集團內部，這使財務公司類似于企業集團內部的財務結算機構。財務公司服務范圍的限制，不利于財務公司的可持續發展。

5.從業人員素質低。目前前中國財務公司的從業人員大部分來自于企業集團的財務部門，專門的金融人才很少。盡管人民銀行對財務公司人員結構有明確的規定，但財務公司在用人渠道上遠不如銀行、保險公司、證券公司等金融機構那么暢通，用人機制也不靈活。沒有優勝劣汰的用人機制，造成一方面人浮于事，另一方面專業的人才引不進，嚴重制約了財務公司的經營管理。

6.財務公司經營中存在著許多潛在的風險。由于財務公司的超范圍經營、為集團公司進行大量的融資和擔保、對原有的投資項目沒有按規定進行清理轉讓、賬外管理混亂等等一系列問題，致使財務公司存在著信用風險和管理風險。信用風險是財務公司最主要的風險。信用風險產生的原因主要有：（1）成員單位主觀上存在逃債思想，沒有償還債務的意愿。（2）單位將生產經營過程中的各種不確定性風險轉嫁給財務公司。（3）企業集團的不當干預帶來的信用風險。企業集團對財務公司的干預過重，實際工作中的許多貸款是根據企業集團總裁辦公會或電話通知發放的。財務公司在既不了解市場、又未進行細致的貸前調查的前提下，就將貸款放出，一旦市場走向與企業集團的預測相背離，財務公司的貸款就可能出現風險。（4）信用擔保不當所帶來的信用風險。

三、完善中國企業集團財務公司制度的對策

1.對財務公司的功能準確定位。財務公司的服務對象和業務范圍都局限于企業集團內部，發展空間很小。因此，應打破企業集團限制，將財務公司定位為專業化產業金融機構，并根據產業發展特點合理確定財務公司的功能。產業金融即在各產業內部（包括單個企業集團）進行貨幣與資金融通的經濟活動的總稱。

2.減少行政干預。財務公司應建立健全公司治理機構，嚴格按照公司化要求從事生產經營管理，使財務公司成為嚴格意義上的自主經營、自負盈虧的法人主體。只有這樣才能從根本上消除企業集團對財務公司的行政干預，從根本上提高財務公司自主經營的積極性。

3.改善融資環境。融資環境是財務公司所依賴的外部融資條件，從某種意義上而言，融資環境是財務公司健康發展的基本。《財務公司管理辦法》在財務公司體制構建上有較大的突破，提出打破內部組建的新模式，允許金融機構財務公司投資參股，其參股比例不高于25 %。這一調整對于轉換財務公司的組建模式，增強財務公司的資金實力，實現股本社會化有著十分重要的戰略意義。

4.積極拓展服務范圍。可以在比較成熟的財務公司選擇部分公司，允許其開展投資銀行業務。一般地，財務公司屬于大型企業集團，對企業所在的行業比較了解，很多工作人員來自企業集團，在本行業內有豐富的經驗和關系資源，這使財務公司提供投資銀行業務存在自身特有的優勢。

5.改革用人機制，提高從業人員素質。（1）營造精誠團結的企業文化，增強責任感，為財務公司的經營管理創造良好環境；（2）改革用人機制，引入競爭機制，優化人員結構；（3）有針對性地對從業人員進行培訓，不斷提高從業人員的業務素質；（4）建立健全財務公司內部從業人員的激勵約束機制。

6.科學監管。嚴格市場準人，貫徹分類監管。認真審查企業集團的經營狀況，測評其經濟實力。明確企業集團設立財務公司的條件。對于暫不具備條件的企業集團不允許設立財務公司。針對不同類型的財務公司采取不同的監管方式。

7.提高成員單位對財務公司的認識。財務公司也是獨立的企業法人，同其他成員單位一樣，既要為集團公共效益，又要保持自身的經濟效益。

四、結論

總之，產融結合就是產業資本和金融資本的結合，是市場經濟發展到一定階段的產物，是經濟發展的推進器，中國企業集團發展的必由之路。企業集團財務公司是中國產融結合的最佳組織形式，在產融結合過程中發揮著舉足輕重的作用。但是，由于金融體制、政策和法規以及自身運行和實踐中的原因，中國企業集團財務公司存在著許多問題和矛盾，比如，功能定位不準、行政干預過多、服務范圍有限和財務公司經營中存在著許多潛在的風險等，大大制約了其在產融結合中的作用。因此，必須從企業集團財務公司的外部體制環境和內部的業務、用人機制、風險管理等入手，徹底解決這些問題，從而促進企業集團的產融結合，推動中國經濟發展。

[責任編輯 陳麗敏]