股指期貨期現套利中現貨模擬技術比較

【摘要】股指期貨期現套利中現貨組合的構建是套利行為的關鍵步驟。本文通過比較傳統指數基金、ETF基金以及選取三十只成分股復制滬深300指數三種現貨構建方法，在綜合比較交易成本、管理成本、沖擊成本、流動性、與標的指數相關性以及跟蹤偏差后，得出通過行業分層配置法構建現貨組合具有成本低、流動性強，且與標的指數相關性及跟蹤偏差與ETF基金相當的優點。

【關鍵字】股指期貨 期現套利 現貨模擬 跟蹤偏差

股指期貨期現套利中要實現無風險套利，其中，通過現貨模擬進行指數復制是至為關鍵的一步，其模擬效果決定著最終期現套利的成敗。根據現貨組合標的不同可以分為傳統指數基金復制、ETF基金擬合以及成分股復制三種方法，其中成分股復制現貨指數可以通過優化權重配置和行業分層配置兩種方法來實現。

根據滬深300指數編制規則，除遇成分股退市，指數每年定期調整兩次：分別為1月初和7月初。因此我們選取2011年1月5日至2011年4月29日的數據建立現貨股票組合，并選擇2011年5月3日至2011年6月30日為組合模擬檢驗期。

由于傳統指數基金只能在場外進行申購、贖回，申購贖回費率以及管理費率都較高，同時“T+0”交易和“未知價”結算等制度原因，使得傳統指數基金難以很好地復制滬深300指數。

一、ETF基金擬合

ETF（Exchange Traded Fund），交易型開放式指數基金，又稱交易所交易基金，是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產品，交易手續與股票完全相同。

相比傳統的指數基金，ETF基金具有以下優點：首先，ETF基金不僅可以在場外申購、贖回，還可以在場內進行交易，交易方便、交易效率高。……