開放經(jīng)濟(jì)條件下貨幣政策選擇

一、理論基礎(chǔ)

（一）蒙代爾-弗萊明（M-F）模型理論

M-F模型是在封閉經(jīng)濟(jì)的IS-LM模型的基礎(chǔ)上，引入對(duì)外貿(mào)易和資本流動(dòng)的開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的模型。

如圖，IS曲線表示產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡，即總需求等于總供給時(shí)的各種利率i與產(chǎn)出y的組合。LM曲線表示貨幣市場(chǎng)的均衡，即貨幣需求等于貨幣供給時(shí)的i與y的各種組合，BP曲線表示國際市場(chǎng)均衡時(shí)i與y的組合。由于在M-F模型中假定資本是完全流動(dòng)的，因此BP曲線是一條水平的直線。可以看出此時(shí)資本具有完全彈性，一旦利率發(fā)生微小的變化，那么將會(huì)引起資本的大幅度流動(dòng).三條曲線相交于E點(diǎn)，表示經(jīng)濟(jì)同時(shí)達(dá)到內(nèi)外部均衡。

（二）貨幣政策有效性分析

1.固定匯率制度下資本完全自由流動(dòng)條件時(shí)的貨幣政策的有效性。在固定匯率制度下，本國的目標(biāo)就是穩(wěn)定匯率，使匯率維持在一個(gè)固定的水平或在一個(gè)極小的范圍內(nèi)波動(dòng)。如圖，如果中央銀行采取擴(kuò)張性貨幣政策，即增加貨幣供應(yīng)量，則LM曲線向右移動(dòng)到LM1處，LM1與IS曲線相交于一個(gè)新的點(diǎn)E1，利率下降為i’，由于資本完全流動(dòng)，因此利率的下降會(huì)引起資本的大量流出，造成本國市場(chǎng)上的外幣減少，本幣相對(duì)較多，從而本幣有貶值的壓力，因?yàn)槭枪潭▍R率制度，所以央行為了穩(wěn)定匯率會(huì)賣出外幣，收回本幣，從而使市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量減少，利率上升，LM1曲線又重新移動(dòng)到原來LM的位置，產(chǎn)出并沒有發(fā)生變化，由此可以看出在固定匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)，政府通過貨幣政策不能影響產(chǎn)出，貨幣政策無效。……