基于Laplace分布的DCC-MVGARCH的銅期貨動態套期保值率研究

【摘要】本文在最小方差動態套期保值理論的框架下，引入Laplace分布對DCC多元GARCH模型刻畫波動率，分析了DCC-MVGARCH模型的套期保值績效。實證結果表明：Laplace分布的DCC-MVGARCH的套期保值效果都好于正態分布的DCC-MVGARCH。

【關鍵詞】最小方差套期保值 DCC-MVGARCH模型 多元Laplace分布

在市場化、全球化條件下，企業生產經營活動面對各種外部不確定因素的影響，其中很多因素都會通過市場價格波動風險來體現，本世紀以來國際市場大宗商品價格持續暴漲和2008年全球金融危機引爆的價格全面暴跌，但我國很多企業由于缺乏套期保值的理念而為此付出了沉重代價。為了對生產和貿易活動中涉及的商品或資產頭寸進行保值，企業會買賣一定比例的期貨合約。不同比例的期貨合約會有不同的套期保值效果，因為現貨價格和期貨價格波動幅度并不完全相同。因此確定最優套期保值比率使得經過套期保值的資產組合所面臨的風險最小成為了企業在套期保值操作過程中極其重要的問題，對企業穩定經營具有重要意義，同時最優套期保值比率的確定也是套期保值理論研究的核心和重點。

本文在對角多元GARCH(DCC-MVGARCH)模型套期保值研究的基礎上考慮了殘差項服從Laplace分布的DCC-MVGARCH模型對估計最優套期保值比率的影響。并對殘差服從正態分布和Laplace分布這兩種不同分布下的DCC-MVGARCH模型的套期保值績效進行相應的比較。

一、模型及方法

（一）最小方差套期保值率

最小方差套期保值比率是由最小化期貨與現貨套期保值組合的收益率方差所得到的套期保值比率。……