基于Copula-GARCH模型下的我國金融控股公司金融風險度量

【摘要】金融控股公司是持有證券、銀行、保險和其他金融資產股權的金融控股集團，對金融控股公司的風險度量涉及組合資產風險度量模型，本文利用Copula-GARCH模型，運用蒙特卡洛VaR方法度量金融控股公司風險，充分利用了GARCH模型能很好撲捉到金融時間序列的時變波動、偏斜、高峰、厚尾等特性和Copula函數不限制邊緣分布的選擇的優點，結合Copula和GARCH模型度量金融控股公司風險，對銀行業、保險業和證券業的組合資產進行實證分析，從結果得出在碰到極端情況下，相對于分業經營的風險，過分擔憂金融控股公司風險不可分散導致系統風險危害是不必的。

【關鍵詞】金融控股 多元Copula-GARCHVaR蒙特卡洛 風險度量

一、引言

隨著金融全球化的步伐加快，金融市場的波動日趨激烈，從英國巴林銀行倒閉到美國次貸危機中獨立投行模式的終結，金融風險管理受到了更多公司、部門機構的關注，金融風險分析及度量技術有了巨大的發展。盡管混業經營的系統性風險危害比較大，而全球金融業混業經營的趨勢卻沒有減弱，而金融控股公司在分業監管體制下，設立控股公司，持有證券、銀行、保險和其他金融資產股權，是實現由分業向混業轉型最佳模式。我國正處于金融控股集團的關鍵時期，做好金融控股公司的風險管理至關重要。對于金融控股公司風險的度量涉及不同資產之間相互影響和波動相關關系，金融市場波動呈現時變、集聚等特性，多元Copula—GARCH可以很好擬合金融的這些特性，度量不同金融資產組合風險。……