中國經濟短期無硬著陸風險

6月14日，國家統計局數據顯示，今年5月CPI(消費物價指數)上漲5.5％，創下34個月以來新高。與此同時，投資大鱷索羅斯日前明確表達了“中國經濟可能存在硬著陸風險”的觀點。未來中國的通脹形勢、經濟走勢及經濟轉型將如何，記者就此專訪了經濟學家、華東師范大學國際關系與地區發展研究院地區發展研究中心副主任余南平教授。

CBF《中國經貿聚焦》(下稱“CBF”)：中國當前面臨嚴峻的通脹壓力，對中國經濟會否硬著陸的討論也卷土重來。對此您怎么看?

余南平：當前的通脹是由諸多因素疊加產生的。首先是人口紅利的消失，這是內在深層次的原因。勞動力結構的變化導致用工短缺現象的出現，這種短缺并非真正意義上的短缺，而是必須用更高的價格才能找到合適的制造業工人。這種勞動力成本推動的通脹，在中國將是一個長期的趨勢。

其次從表象來講，就是因為應對金融危機過程中超發的貨幣，以及地方債務平臺產生的巨大融資能力，再加上流入資本，對整個價格水平起到了推動作用。

第三個因素則是輸入性通脹。央行對此采取了_人民幣升值的辦法進行對沖，但既要考慮由此引起的外匯流入，還要考慮國內出口企業的承受能力和就業等，難度很大。

第四個方面是中國特有的，即在中國核心CPI的構成中，食品所占的比重比較大。

控制通脹是一個長期的目標。就今年而言，基本應該可以控制在一定水平上，6月可能高些，如果沒有出現大的天氣變化，之后可能下降，全年控制在4％或更高些的水平，但不會高得太多。

對于中國近年來的經濟轉型，外界有種說法，認為并不如巴西那樣成功。因為巴西是在一個適度通脹水平下維持較高的增長，而中國在過去很多年用了很多措施壓制價格水平，特別是在服務業領域，該領域的很多價格改革，包括水、電、天然氣等價格改革沒有到位，在過去人為手段控制下，現在開始出現了反彈。

中國過去維持經濟長期高增長下的低通脹，是不健康和不正常的，對于未來進一步理順經濟體制是比較不利的。

至于可能出現硬著陸的說法，我不認為中國經濟馬上會出現硬著陸的風險，但經濟結構調整的隱憂或者說壓力是存在的。原因是過去我們比較成功的手段就是利用地方融資平臺，擴大基礎設施投入能力，來維持投資的高增長。而現在全球債務，不管是歐洲主權債務還是美國國債，抑或是中國的地方債務，都已經到了臨界點。未來，如何解決地方債務問題，將是中國經濟結構調整面臨的一個很大挑戰。

就目前來說，可選擇的路徑有：其一，收縮地方債務，地方政府壓縮開支和進行成本控制。但如何保障民生投入，這將是一個難題，要么對政府冗員冗事進行有效精簡，否則福利覆蓋程度和滲透度就會下降，處于兩難狀態。為此，一些地方政府已經開始通過轉讓地方國企的部分股權來套取資金，因為過去長期的資金源頭是土地出讓金，但隨著樓市調控，原有的第二財政來源空間受到一定的壓縮。此外，還可開拓新的稅源，來補充這個缺口，包括房產存量稅、資源稅、環境稅，而如何開征、怎么開征，地方和中央如何分成還有一個博弈的過程。

總體而言，地方政府對經濟的推動力在下降，再加上中國整體產能過剩的局面沒有改變，因此未來兩年，調結構、降速度可能成為一個正常的路徑。未來GDP增長如果能夠保持在7％左右，也屬于一個世界范圍內的高增長，也是可以接受的。同時，過去中國經濟要保持高增長的一個原因是農村勞動力轉移的需要，未來隨著勞動力轉移人口的減少，這個壓力也能得到緩解。

中國未來經濟增速的調整和結構的調整將是長期的，在此過程中出現任何波動，也是比較正常的。當然還要看地方債務問題爆發的水平，在13萬億元(另一說法是14萬億元)地方債務總額中，有3萬億元是無抵押無擔保的，這可能會形成壞賬，滲透到銀行體系中。

CBF：當前應對通脹的做法與中國經濟轉型是否存在矛盾?

余南平：央行目前控制通脹主要是通過調節存款準備金率，以及收縮銀行間流動性的手段，而沒有更多采取加息的價格工具。因為加息會增加龐大的地方債務利息支出，對加息反對聲音最大的也是地方政府。

但回收流動性只能限于回收當前的流動性，卻不能回收歷史釋放出來的流動性，后者還存在于市場上，通過各種手段來尋求收益，比如今年主要的就是銀行間理財產品，據稱目前已經達到7萬億元的規模。

目前通脹已經到了臨界點，5％是一個心理關口，如果長期通脹，社會成本很大，對于結構轉型也是不利的。在這兩者之間的權衡，就今年上半年來說主要是以控制通脹為主，在此過程中伴隨著調結構。因為在控制流動性的過程中，一些小企業或者說過剩產能企業就被自然淘汰了。但由于中國金融的不對稱性，大企業拿到更多金融資源，小企業拿不到，一些創新型的中小企業也可能稍帶被誤傷。

央行不好通過加息等手段迅速控制通脹，這也使通脹預期得以繼續，從而導致資本錯配，從原來的綠豆到現在與基本生活無關的一些商品，都被熱炒，而本來這些資本應該被配置到生產體系當中去，或者是創新的行業當中去。

CBF：有觀點認為，房地產泡沫的破裂將是中國經濟硬著陸的導火索。對此您怎么看?

余南平：房地產泡沫是毋庸置疑的。租金回報率是考量地產有無泡沫的最可行指標，就上海而言，租金回報率已經到了一個讓人無法承受的水平，香港樓市崩盤前這一指標是1.7％，日本是2％，上海目前大概在2％-2.2％之間。

樓市調控從北京的意圖來講，應該是不希望出現快速下跌，而是保持現狀，即橫盤，通過居民收入增長來減少落差，同時建設保障房，來緩解樓市泡沫。

目前開發商還沒有采取主動降價的做法，一方面從調控周期來說，要在9-12個月后市場才會出現調整，現在還處于周期過渡階段。另一方面，雖然進行了限貸限購，但房地產資金鏈還比較正常，目前則主要通過銀行間的理財產品，得到極大補充。

即使樓市出現調整，我相信也不會很劇烈，因為中國人對住房財產權和養老功能的依賴還是比較重，這與國外不具太多可比性，同時宏觀政策對于市場的影響非常大。

CBF：面對諸多問題，推動中國經濟轉型被認為是關鍵所在。在您看來。實現經濟轉型的著眼點主要在哪里?

余南平：中國經濟轉型的關鍵是產業結構調整，主攻方向是產業升級，從低水平的初級自動化的粗加工轉向高端產品制造國。比如，中國的汽車產業就有很大的升級空間。最好的榜樣是德國，當然中國的產業空間要更廣一些。

中國在高端制造業上的產業升級，可以使其在這方面的制成品與歐洲等進行市場劃分。而中國目前還完全不具備像美國那樣發展生物制藥、IT等高新技術產業群的條件。

由于過往“中國制造”的成本是一個全球性的標桿，這個轉型的過程將是比較痛苦的，難度很大。但在上述兩方面還是都要進行努力。

CBF：您曾經提過未來50年中國經濟增長的第一動力是城鎮化，而不是城市化。能否做個具體的闡釋?

余南平：目前就城市化來說，該做的都做完了，土地沒有了，增長模式已經定型，該建設的基礎設施也已經完成了，比如上海或許可以增加幾條地鐵，但經濟總量和增長空間已經很小了。

城鎮化比較適合中國。中國不適合特大城市化的原因是，人口密度大、經濟落差大，這樣會產生人口相對比較集中于某個區域，使得該區域的基礎設施等不堪重負，導致后城市化難題。當前，在拉近地區發展水平的同時，應該讓城鎮承擔主要人口功能的集聚地。我所指的城鎮與以前的農村集鎮不同，而是一個現代化的城鎮，具備衛生教育與養老等必要的基礎設施。

這種城鎮化現象已經開始隱現。比如近年設立的重慶兩江新區，臺灣鴻海集團向成都等地的內遷，目前人口已經從東部沿海向中西部回流，第二步將會出現由于輻射作用，一些人開始就近打工，城鎮化慢慢就起來了，而現在的城鎮化則還沒有基礎。

城鎮化可以疏導人口的均勻分配，而不是全部集中在東部沿海地區，它可以熨平整體經濟發展的水平。同時，城鎮化將是未來中國經濟增長的重要動力。城鎮化以后，如果手段合適，方法適當，可以帶來一個巨大的農村消費市場。因為城市消費增長空間已經有限了，跳躍式增長不太可能，而農村的基數還很低，消費欲望很強，只是沒有錢，如何培育城鎮化以及農業現代化過程中的消費能力，將是中國經濟轉型一個很重要的方向。如果成功，中國將成為一個真正意義上的內需國家，否則內需將只是停留在口號上。

CBF：在中國經濟轉型過程中，社會管理出現了不少問題，您覺得這方面應該進行怎樣的改革?

余南平：社會管理改革方面，難題在于各種經濟問題、社會問題都到了一個匯集點，很多事件都成為問題的宣泄口。

地方政府這幾年還是在民生上做了一些工作，但存在的問題是，其采取的是—種自上而下的模式，群眾參與度比較差。這種模式從歷史經驗來看，是很難持久的。不是光提高社會福利，就能保持社會穩定。比如德國在俾斯麥時代就建立了工傷養老，卻未能阻擋工人對抗運動和社會運動。中國也要汲取這個教訓。未來應該更多發揚社會民主，讓老百姓參與進來。

對中國社會管理體制進行改革，吸引社會公眾進行互動，是個可選擇的方式，有助于緩解當前激化的社會矛盾。