基于分形思想的工業企業價格風險管理初探

［摘要］ 價格風險作為工業企業無法回避必須重視的因素，對企業的盈利情況可謂牽一發而動全身。基于全息系統工程論下的分形思想，探討工業企業價格風險管理與企業整體經營策略的自相似性，可以從企業自身角度出發，借助企業自有資本的合理預留構建一套企業價格風險自保理論體系，為企業的長期發展提供參考。

［關鍵詞］ 分形； 價格風險； 風險自保； 資本預留； 風險控制

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2011 . 14. 062

［中圖分類號］F270 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673 - 0194（2011）14- 0106- 02

一、引言

分形一詞是由美籍法國數學家Ｍａｎｄｅｌｂｒｏｔ首先提出的：分形是Ｈａｕｓｄｒｏｆｆ維數大于其拓撲維數的集合，一個集合稱之為分形，若整體與其組成部分具有某種程度的自相似性。分形思想較之其他類似“舶來品”在我國有著悠久的歷史淵源，據筆者考證，分形思想在我國的雛形可以追溯到先秦時代老子的傳世經典《道德經》。隨著分形科學的不斷發展，它與管理科學的結合成為復雜科學發展的一個重要方面，人們開始把復雜科學的理論和研究成果納入管理科學的研究中來，并不斷產生出引起學術界和企業經營者高度關注的新的成果。１９９２年，德圍學者瓦內克根據歐洲企業自身的特點提出了分形企業的概念，分形企業是借助分形幾何中的自相似性概念描述的一種先進生產模式——分形企業由若干相對獨立的單元組成，這種單元就是分形企業的分形元，分形企業本身就是最大的分形元。國內學者張森文 等在20世紀９０年代將分形科學引入到管理科學中，提出了分形思想下的全息系統方法論。王鳳彬將分形論應用于產品供應鏈管理中，提出了商界復雜系統組織設計的模塊系統與超模塊系統模式設計方法。分形思想在企業管理中的應用主要有：企業組織結構的分形；企業經營過程的分形；企業的功能分形；企業的制度與功能分形4個方面。

企業風險管理是指在降低風險的收益與成本之間進行權衡并決定采取何種措施的過程。這樣一個管理過程，包括確定減少的成本收益權衡方案和決定采取的行動計劃。目前公認的風險管理包括風險識別、風險控制、風險規避。與此相對應，風險管理的實施步驟有：風險識別、風險預測、風險處理3個層面，其中，風險處理是風險管理的中心環節，它包括規避風險、預防風險、轉移風險和自保風險，前三者在大多數企業中應用較頻繁，而對于自保風險，由于建立一個“風險自保基金”會帶來潛在的資金擠占和資金使用效率的降低，大多數企業對此一直持謹慎態度，因而該種風險處理方法使用少，成效也很難在企業的日常經營中顯現出來。

而工業企業由于自身特點，在經營中面臨的價格風險較之其他企業更為突出，原因如下：首先，工業企業的制造鏈復雜，產品制造周期長，在生產過程中所面臨的由價格波動帶來的不確定性因素會隨時間的推移而增多；其次，工業企業生產的往往都是大宗商品，在受到價格波動影響之后由于菜單成本的制約難以及時有效地調節產品價格；再次，由于大宗商品往往采用買賣合同制，因而在產品在受到價格波動影響之后也會受制于合同而無法迅速調節。所以，價格風險管理已經成為工業企業風險管理的一個重要環節。截至目前，廣為采用的價格風險管理策略不外乎以期貨買賣為基礎的套期保值模型、一般均衡模型等。而在價格風險的預測上，人們更多將精力放在風險預測的經濟預警模型，即計量經濟模型和景氣循環模型，以及ＢＰ人工神經元網絡混沌時間序列模型。對比后我們不難發現，上述模型的提出與建立并沒有將企業自身的結構、運營、組織制度等因素納入考慮范圍，因而我們有必要構建一個與企業的結構、運營、組織功能分形相協同的價格風險自保基金，如此可以在保證企業各分形單元特征的基礎上使得價格風險的管理獲得與企業整體的自相似性，對于企業來說具有更強的適應性。

二、模型建立

企業為預防價格風險必須持有一部分的現金或可及時變現的資本來作為準備金，也就是說，企業需要建立一個價格風險自保基金以應對由于價格上漲導致的持有資金不能滿足臨時的價格變動而帶來的原材料采購需求。因此，實際保持的資金就要比正常的預期需要量多，多保持的部分就是價格風險自保基金的規模。我們認為，這樣一個風險自保基金與以下3個因素有關：（１） 非流動性成本。這是指因低估某一支付期內由于價格風險帶來的資金需要，持有現金過少或變現資本的流動性過弱而可能造成的損失，它在工業企業中主要表現為在購買原材料時由于價格上升而不得不將非現金資產轉換為現金帶來的機會損失；（２） 風險自保基金的持有機會成本。即持有這些現金而舍棄的持有生息資產的利息收益。（３） 收入和支出的期望值和變化的情況或變現的可能次數。這一因素的提出來自企業在現有的系統分形下對未來支出和收入差額的不確定性的考慮，由于只有當一定期間內支出和收入的差額大于該期間內預防現金的持有額時，才須將非現金資產轉換為現金，因此，收入和支出的期望值和變化情況決定著變現的可能次數。

上述因素中，以資產變現的手續費代表的非流動性成本與變現的可能次數乘積為基金的資金需求總額，而舍棄的資產收益與持有的現金余額的積為企業風險自保基金的機會成本總額。現在我們假設資產變現的成本為Ｂ（ζ），Ｂ（ζ）是關于企業資產內部報酬率的函數；變現的可能次數為Ｐ（ｔ）；市場利率水平為ｒ；基金規模為Ｇ（ｐ，ｑ），Ｇ（ｐ，ｑ）是預期價格指數與企業自身預防價格風險能力的函數；于是，企業為建立基金而需求的現金或可變現資本的總成本為Ｃ（Θ），Θ是風險的測度空間，于是有：

Ｇ（ｐ，ｑ） ＝ Ｃ（Θ） · ｒ＋ Ｐ（ｔ）· Ｂ（ζ）①

① 式中變現的可能次數Ｐ（ｔ）取決于凈支出（下文中用Ｎ表示）大于等于Ｃ（Θ）的概率。由于從長期平均角度講，企業未來的收入總是等于支出，也就是說，企業的凈支出為０，據此我們可以認為上文中的Ｎ服從以０為期望，方差為Ｓ２概率分布。可知凈支出Ｎ與均值之間的偏差大于預防性現金余額Ｃ（Θ）的概率Ｐ（η）分布滿足：

整理后得：

Ｃ（Θ） ＝ τＢ（ζ）１／３Ｓ１／３ｒ１／３，其中τ ＝ ２１／３⑦

⑦ 式便是下文中進行分析所用的基本模型。

為簡便運算，我們可以對⑦式進行化簡，在兩邊同取對數得到的方程式如下：

企業在一定的分形結構下（組織特征等）的價格風險自保基金規模函數的一般形式，即企業在一定條件下對風險自保的最大允許限度的測度式。

三、結束語

企業系統的復雜性和分形性要求企業所有者在現有的企業組織結構、功能、制度的前提下進行企業管理創新，實行分形管理。工業企業價格風險管理的分形管理模式則是受到分形理論的啟發，從企業組織、系統的分形特性的角度出發，對工業企業價格風險管理原理及模式進行有益的考察和研究，這樣一種風險管理模式的主要途徑是建立一個與本企業的各分形單元相匹配的價格風險自保基金，以此來顯著提高企業適應外部環境的效率和提高企業盈利能力。需要注意的是，本文只是借助分形思想的核心——自組織、自相似性來描述和刻畫一種企業價格風險管理的新方法。而對于混沌物理學中的非線性復雜動力方程在工業企業的價格風險管理中的應用將是筆者下一階段的研究方向與重點，將另文詳述。

主要參考文獻

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［４］ 王鳳彬． “全息”原理在供應鏈管理中的應用［Ｊ］． 系統工程，２００５，２３（３）：８－１０．

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