意大利觸及“救助紅線”歐元再次懸崖跳水

隨著意大利、西班牙甚至法國陷入泥潭的可能性加大，歐洲債務危機向更深層次發展，市場的避險情緒仍將占據著主導地位。

眼下，歐洲債務危機延續著其跌宕起伏的“劇情”：希臘鬧劇剛剛以放棄公投、政府改組而告一段落，意大利又“引火燒身”。政局的動蕩和不確定性，令市場避險情緒迅速惡化，歐元匯率再次高臺跳水，最低已經跌破1.35美元整數關口。

歐洲債務危機焦點轉向意大利

歐洲債務危機焦點轉至意大利，是從其2010年預算案投票開始的。雖然該預算案獲得通過，但貝盧斯科尼所在政黨在投票中，未能獲得絕對多數支持，貝盧斯科尼隨后辭職。

而11月9日，歐洲最大結算機構LCH宣布上調交易意大利國債的保證金，更是直接促使意大利10年期國債收益率突破7％，隨后的11月10日，意大利政府發行的1年期國債平均收益率飆升至6.087％，創下1997年9月份以來最高。市場的表現，說明投資者對意大利主權債務市場迅速失去信心。

意大利求援可能性增加

7％一直被市場認為是歐元區邊緣國家的生命線，從過去的經驗來看，希臘、愛爾蘭和葡萄牙分別在10年期國債收益率突破7％后的第18天、15天和55天接受國際援助。如果市場信心缺失不能快速逆轉，意大利國債收益上升的趨勢不能得到遏制的話，那么意大利無法在市場順利融資，轉而求援的可能性就大增。

其實，最近數月，歐洲央行購買意大利國債的規模一直在擴大。但目前來看，如果意大利未能達到歐盟的改革要求，這種國債的購買就將停止。此外，LCH提高意大利國債交易保證金的做法，已經使利用意大利國債進行repo／swap的難度加大。這些都加速了意大利向外部求援的時間。

過渡政府削減赤字的能力存疑

意大利能否有效執行緊縮政策并降低負債，是其能否擺脫救助厄運的關鍵。很明顯，意大利通過的2012年緊縮措施，不能解決所有問題，希臘就是前車之鑒。雖然意大利過渡政府總理已經確定，但是新的內閣在實施財政緊縮方案方面的能力和執行力，仍有待觀察。

說到底，意大利自身造血功能的缺失，才是其高負債不能得以繼續的關鍵所在。只有自身造血功能得以恢復，才能使危機真正解除，但目前來看非常困難。

歐元前景堪憂

雖然前期歐元區傳出的多重利好，一度改善了市場的風險情緒，但市場風險偏好并未延續很長的時間。究其原因，這些利好都沒有真正改變市場對歐元區債務問題潛在的擔憂。

當前的所有舉措都只是在延緩債務危機惡化的速度，而隨著意大利、西班牙甚至法國陷入泥潭的可能性加大，歐洲債務危機向更深層次發展，市場的避險情緒仍將占據著主導地位。而對于歐元而言，前景仍是非?？皯n，建議逢高尋找做空機會。