出海先探水深

中國企業海外投資是風平浪靜的維多尼亞港灣，還是驚濤駭浪的百慕大，一直是投資者關注的話題。10月7日，在美國納斯達克市場，中華網慘淡收場。12年前，作為第一家在美國納斯達克上市的中國互聯網企業，它當時代表了“中國”。 2000年2月，中華網市值一度超過50億美元。如今退市時，其股價只有0.4374美元。中華網海外投資折戟沉沙，引起海外投資的中國企業諸多思考。

中國企業進軍國際市場，具備三個有利條件：外匯儲備、中國企業的成長速度和海外融資的成功案例。

在流動性過剩和人民幣升值壓力日趨嚴重的形勢下，中國若要保持可持續的經濟增長，中國企業海外投資規模會越來越大，一方面，可以對沖人民幣升值帶來的外匯儲備縮水；另一方面，還可以起到“排解”因流動性過剩引發的國內通脹。

發達國家遭遇危機后，紛紛向中國企業拋來橄欖枝。歐美國家發生危機后，對中國投融資需求增加，一些國家放寬了投資限制，對中國企業對外投資并購阻力減緩。商務部公布的最新統計數據顯示，我國目前已在全球177個國家設立境外直接投資企業1.3萬家，對外投資累計凈額達2457.5億美元。對外投資年均增幅已高達70%以上，中國企業正從被收購角色變成了資產收購方。

由于中國企業海外投資規模逐步擴大，海外投資缺乏戰略規劃等問題也隨之暴露：一、只考慮價格和易得性，不考慮投資標的與企業整體發展目標是否相符；二、沒有制定長遠的商業計劃，對收購目標未來的發展方向不明確；三、對投資目標前期調查不充分；四、交易之前沒有充分考慮整合計劃，致使交易之后整合失敗。這些問題造成中國企業海外投資1/3成功，1/3失敗，1/3不賠不賺的“333”的尷尬境地。

從投資學角度看，金融資產大跌之時，即蘊藏著抄底獲利的商機。“逢低入市”是當下很多樂觀的國際投行分析師對中資機構海外投資提出的“撿便宜”建議。

看從現階段看，“入場”的風險可能大于收益。當年，中國平安投資富通就是抱著“撿便宜”的心態去的，結果虧得很慘。國內很多大企業領導拍拍腦袋就走出去，以為自己在中國做得很成功，在國外也能做得成功，如今，有些企業投資賬面損失已達幾十億美元。比如，中國鋁業斥資140億美元收購力拓股份，因澳大利亞政府對外資投資主要礦業公司投資比例限制在15%以內，使得中國鋁業整個公司虧損。

中國企業“走出去”戰略實施以來，由于沒有關于海外投資的統一法律保障體系，金融咨詢、投行、評級等中介配套服務機制也沒有相應跟上，中資企業在海外投資過程中缺少戰略規劃，往往采取各種急功近利的短視投資行為，導致中國企業往往高位進入國際市場；或者冒險進入風險極高而自己又不熟悉的投資領域；或者進入“買的時候不知道有多貴，賣的時候不知道有多便宜”的怪圈。因此，中國企業既要防止資產縮水，也要防止盲目抄底，以積極審慎的姿態應對目前國際形勢帶來的危和機。

總之，中國企業海外投資的突出問題，表現在國際化經營管理嚴重能力不足，特別是在組織文化整合和人力資本整合方面，中國企業與世界500強企業相比存在較大差距。差距的客觀存在使得中國企業在“走出去”的過程需要承擔更大風險。

在國際經濟復蘇還不確定的背景下，中國企業去海外投資一定要先探明水深水淺，以避免嗆水和溺水。或許，選擇投資穩定的國內市場要比去國外抄底更靠譜。