要把上市公司質量放第一位

首任證監會主席劉鴻儒曾說過一句話：上市公司質量是股市的生命，是第一位的。二十多年過去，境內上市公司數量從最早的13家增加到2300多家，發展速度在世界上是最快的。

問題也隨之產生，上市公司數量雖多，但在質量上卻參差不齊。公司上市后業績“變臉”，以致“一年績優，兩年績平，三年績差”的現象屢禁不絕，這引起了很多投資者的不滿，并在相當程度上對股市的發展帶來了制約。

誠然，公司上市獲得了低成本融資的機會，有利于更快發展。但是，市場是千變萬化的，上市不等于公司就有了足夠的能力確保成長性，因此，上市后業績出現波動也是可以理解的。特別是在大環境不利的情況下，公司業績達不到原定目標，募股資金沒有帶來預期收益，恐怕很難絕對避免。

對于這樣的風險，投資者是應該要承受的。但是，現實情況中，還存在相當數量的公司，無論是其即期業績還是發展空間，其實都不怎么樣，并不適合安排上市，但是它們還是獲得了核準，登陸資本市場。

由于質量不佳，上市后業績不斷下滑，不但讓投資者遭受了很大損失，同時也拉低了股市的投資價值。也因此，有不少投資者提出，提高上市公司質量要從源頭抓起，特別要把好新上市公司的審核關，提高上市門檻，改變長期以來“重數量輕質量”的管理思路。

基于目前退市機制很不健全的現實，把提高上市公司質量的重點放在新股審核上是有道理的。無論是主板還是中小板、創業板，上市標準并不是很高。像創業板，作為最重要的利潤硬指標，其基本要求是連續兩年盈利，且利潤總額不低于1000萬元，或者最后一年不低于500萬元。如果只從這個標準來看，國內能夠達到上市要求的企業不勝枚舉。這也難怪最近北京有官員表示，將安排并推動當地160家文化產業公司上市。

顯然，以目前的上市標準，中國不缺上市資源。但問題也就在這里，一個實行審核制的資本市場，是否應該對上市公司提出更多的硬約束與軟約束要求呢？譬如在核準過程中，是否應該更加強化對公司業績的全方面把握？一個地區只文化產業就可以有160家公司上市，我們是否有能力確保這些公司有足夠的發展空間，能夠遨游于“藍海”而避免在“紅海”中廝殺呢？利潤有多大把握持續增長？投資者對于這樣的公司，能夠安心長期持有嗎？

對于這些問題，現在恐怕很難給出一個明確的答案。既然這樣，是否需要反思一下：一個地區就推出160家文化產業公司上市，依據是什么？是否存在追求數量擴張而忽視質量提高的問題？推而廣之，現在各地政府對提高證券化率、鼓勵轄區內企業上市的積極性很高，很多企業也都想方設法要走股份制道路，把上市作為重要的發展目標。這本身沒有錯，但如果忽視了質量，上市了一批業績很差的公司，這就不是好事了。因此，對發行市場嚴格把關是十分必要的。

現在，有投資者建議，管理層應該適當提高公司上市的門檻，特別是對凈資產收益率指標要有更高的要求，如果這個指標太低，或者上市后被明顯攤薄，就應該予以限制。

同時，要求公司作出嚴謹的利潤預測，中介機構還要對此作出獨立的判斷，如果出現了超過正常范圍的偏離，不管是企業還是中介，都應該受到處罰，包括停止一段時間企業的再融資資格和受理相關中介機構的保薦材料。

對于出現財務造假、信息披露不實等問題的公司，情況嚴重的應該終止上市，并由有關責任人對社會公眾股東作出賠償。當然，這些建議未必都具有可操作性，要落實還需要其他因素配合。但是，鑒于現在上市公司質量不高的現狀，的確應該調整制度作為對策。中國已經不缺上市公司，真正缺的是高質量的上市公司，有關方面應該把發展股市的重點放在全方位提高上市公司質量上，這才是股市的生命所在。