商品開始步入“忐忑”期

　　 一旦推出QE3，美元勢必走上下跌不歸路，就會促使以美元標價的商品飚升，反之，不推出QE3，美元企穩回升，將導致商品進入漫漫熊途……
　　
　　市場如潮水，潮起又潮落，期貨投資其實就是捕捉潮起與潮落的日子。就當下市場來看，價格似乎陷入了一種忐忑的境地，一方面經濟放緩的擔憂還在持續，因現階段及今后數月，我們難以找到令人振奮的宏觀消息，美國經濟并沒有出現實質好轉，中國通脹在5、6月份將接連刷新高點，上調存款準備金及加息已難以避免，希臘問題亦讓歐洲傷不起，另一方面，美聯儲是否重啟QE3備受關注，因為6月30日QE2即將結束，美聯儲的下一步舉措就顯得尤為關鍵，是否推出QE3將會對整個商品走勢起到至關重要的影響。很顯然，一旦繼續推出QE3，美元勢必走上下跌不歸路，這就會促使以美元標價的商品飆升，反之，不推出QE3，美元企穩回升，加上新興經濟體退出財政及貨幣刺激措施以應對通脹的做法還在持續，將導致商品進入漫漫熊途。
　　 在筆者看來，6月份是一個觀察期，如同分水嶺的作用，特別需要投資者審時度勢。我們知道，美國政府的龐大負債，是美元弱勢的重要因素。如果美國真能壯士斷腕不再加力印鈔，那對美國經濟來說確實是個挑戰，因各種貨幣都進入不值錢時代，只是誰印的更多，誰印的更少而已，在此背景下，相信美聯儲也不會放棄這一手段，可能未來不會大張旗鼓的推出QE3，以避免世界各國詬病，但卻很可能推出相對溫柔的措施，而其實質很可能仍然是QE3的變體版本。
　　 在國內方面，資金情況還不算太壞，貨幣信貸方面，盡管銀行的放貸能力在很大程度上受到存款準備金率連續上調的制約，但是考慮到實體經濟資金持續偏緊，并且3月份和4月份信貸投放連續兩個月超出市場預期，我們預計5月信貸投放還將超出市場預期，達到7050億元（市場預期中值為6375億元）。受此影響，貨幣供應量M1和M2增速均出現小幅反彈，分別達到13%和15.9%。應該說，短期來看，通脹問題仍然是決定貨幣政策取向的主要因素。如果5月CPI漲幅超出市場預期的5.5%的水平，那么不排除繼續加息和收縮信貸的可能性。
　　 還有一點值得投資者關注的是：新能源開展的力度。在近幾年，高油價已呈常態，石油輸出國組織(OPEC)本周三會議未達成增產協議.沙特阿拉伯未能說服各方提高產量，原油始終保持在100美元以上的水平。當100美元的油價已成為共識時，這表示，過去一度被認為生產成本昂貴的石油替代品，已逐漸有了開發價值，開展新能源和投入新能源變得順理成章。以百元油價計算，美國每年約進口四千億美元的石油，而去年的預算赤字約5000億美元；但美國服務部門仍出現1500億美元的順差；換句話說，如果扣掉石油進口，美國的經常帳有可能轉為順差。因此對美國政府來說繼續推動新能源革命成為必然。
　　而在新能源方面，有色金屬銅的用量較多，勢必會推動其需求的增長，同時1-4月，銅的下游需求產業如空調、冰箱、洗衣機的總銷量分別實現增長36%、14%和20%，可見，以銅為原料的各個領域需求都在增長當中。隨著時間步入夏季，空調消費旺季即將來臨，高溫天氣將促進空調的購買需求，因此不論是在實物消費需求，還是在新能源的帶動下，銅價下行空間都將非常有限，如之后數月美聯儲能有意繼續推出QE3，那無疑將對以銅為代表的大宗商品帶來利好，那時，價格將徹底擺脫“忐忑”期，進入新的趨勢行情。