萬安科技:綜合性汽車制動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)先企業(yè)

　　投資要點(diǎn)：
　　1、擁有領(lǐng)先的制動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)，門檻高；
　　2、受益政策支持，ABS與氣壓盤式制動(dòng)器增長(zhǎng)可期；
　　3、產(chǎn)品線齊全，規(guī)模優(yōu)勢(shì)位居行業(yè)前列。
　　
　　浙江萬安科技股份有限公司（下稱：萬安科技，代碼002590）是國(guó)內(nèi)汽車制動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)先企業(yè)。公司產(chǎn)品包括各類氣壓制動(dòng)系統(tǒng)、液壓制動(dòng)系統(tǒng)、離合器操縱系統(tǒng)等。產(chǎn)銷規(guī)模居行業(yè)前列，數(shù)據(jù)顯示，2008-2010年萬安科技的銷售收入、凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到27.4%和44.1%。
　　此次募投資金主要用于打造氣壓與液壓系統(tǒng)并重的領(lǐng)先格局，預(yù)計(jì)到2012年開始達(dá)產(chǎn)，完全達(dá)產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約9000萬元，增厚EPS0.96元。產(chǎn)能擴(kuò)張有利于鞏固公司在氣壓盤式制動(dòng)系統(tǒng)的領(lǐng)先地位和提高液壓制動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)份額。
　　
　　領(lǐng)先技術(shù)掌控汽車核心部件
　　制動(dòng)系統(tǒng)是汽車的核心零部件，擁有較高的技術(shù)門檻。擁有氣壓制動(dòng)系統(tǒng)、液壓制動(dòng)系統(tǒng)、離合器操縱系統(tǒng)的萬安科技在精尖的研發(fā)團(tuán)隊(duì)下，為公司帶來了可觀的收入。2010年公司毛利率為31.2%，氣壓制動(dòng)系統(tǒng)和液壓制動(dòng)系統(tǒng)的毛利率分別為32%和24%。
　　萬安科技生產(chǎn)的一系列產(chǎn)品主要配套于OEM市場(chǎng)，其中，氣壓制動(dòng)系統(tǒng)主要配套于商用車，液壓制動(dòng)系統(tǒng)主要配套于乘用車。2010年公司氣壓制動(dòng)系統(tǒng)和液壓制動(dòng)系統(tǒng)合計(jì)貢獻(xiàn)銷售收入的85%和毛利的84%。制動(dòng)系統(tǒng)作為汽車核心零部件，零部件眾多，技術(shù)、工藝比較復(fù)雜，并且系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)不僅涉及機(jī)械行業(yè)，還涉及電子和軟件行業(yè)，技術(shù)壁壘較高。
　　
　　政策支持拓展盈利空間
　　新版GB7258（征求意見稿）進(jìn)一步擴(kuò)大了裝配氣壓ABS 的范圍，規(guī)定“車長(zhǎng)大于9m 的公路客車、旅游客車和不允許乘客站立的公共汽車，所有專用校車、危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸車和半掛牽引車、總質(zhì)量大于1.2萬kg的貨車及總質(zhì)量大于1萬kg的掛車必須安裝符合GB/T13594規(guī)定的防抱制動(dòng)裝置”，同時(shí)規(guī)定“危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸車、半掛牽引車、車長(zhǎng)大于9m的客車、總質(zhì)量大于1.2萬kg的貨車的所有車輪均應(yīng)裝備盤式制動(dòng)器。”
　　2010年我國(guó)半掛牽引車、大中客車和中重貨車銷量為90萬輛，預(yù)計(jì)氣壓ABS、氣壓盤式制動(dòng)器需求量將分別達(dá)到900萬只。盡管新版GB7258通過的時(shí)間、執(zhí)行力度仍有一定的不確定性，但總體上，氣壓ABS、氣壓盤式制動(dòng)器的市場(chǎng)空間有望明顯增大。萬安科技2010年氣壓ABS、氣壓盤式制動(dòng)器銷量分別為15208、15338只，同比分別增長(zhǎng)139.9%、48.1%，銷量在內(nèi)資企業(yè)中名列前茅，2011年萬安科技?xì)鈮篈BS、氣壓盤式制動(dòng)器有望在政策推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
　　
　　產(chǎn)品線齊全助推規(guī)模優(yōu)勢(shì)
　　萬安科技自成立以來，專注于汽車制動(dòng)系統(tǒng)的研發(fā)與生產(chǎn)，目前已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模前列的汽車制動(dòng)系統(tǒng)制造商，擁有氣制動(dòng)系統(tǒng)部件產(chǎn)能420萬只，液壓制動(dòng)系統(tǒng)部件產(chǎn)品產(chǎn)能130萬只，離合器操縱系統(tǒng)部件產(chǎn)能250萬只，液壓盤式制動(dòng)器總成產(chǎn)能50萬只，氣壓盤式制動(dòng)器總成產(chǎn)能1.6萬只，氣壓ABS產(chǎn)能1.8萬套。在齊全的產(chǎn)品線下，萬安科技形成了模塊化、系統(tǒng)化的供貨能力。
　　2008-2010年，公司各類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率大多維持在90%以上，部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率達(dá)到100%以上，公司面臨產(chǎn)能瓶頸的限制，此次擬公開發(fā)行2334萬股，募集資金用于投資氣制動(dòng)系統(tǒng)部件技改、氣壓盤式制動(dòng)器、液壓盤式制動(dòng)器技改、汽車制動(dòng)系統(tǒng)研發(fā)技術(shù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。募投項(xiàng)目將在有效解決公司產(chǎn)能瓶頸的同時(shí)，優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。