中金公司:等待催化劑

　　政策和基本面沒有變化的情況下對股指維持謹慎看法。建議投資者繼續注重防御，耐心等待機會。
　　周四A股的大幅下挫部分原因是受到B股暴跌拖累，但從緊的政策未變以及短期基本面并不樂觀，是股指調整的內在原因。我們對中期股指走勢繼續保持謹慎的態度，主要的原因還是對政策及基本面不確定性的擔憂。下周將要公布的5月份經濟數據將成為確認這兩個方面的主要關鍵。目前市場預期5月份的通脹水平將創出新高，從而6月份將面臨較大的加息風險，而此前的PMI數據則預示著5月份各項經濟數據或難有亮點。
　　雖然從估值上看，整體股指的下跌空間較為有限，但估值的回升則需要新的催化劑出現，更何況目前的估值水平存在著結構性的分化，剔除金融、地產及能源以外的板塊估值仍有下探空間。
　　消息面上，住建部負責人表示各地保障房11月底前須全面開工，預計對市場將形成短期的利好。但我們也注意到，此前住建部已向地方政府下達“死命令”，所有分配完成的保障房年度建設目標任務必須在10月31日前全部開工。本周，住建部負責人的表態反而延長了保障性住房的開工期限，也反映在資金等限制條件下，如期完成今年保障性住房目標將存在很大難度。據新華社報道整體來看目前全國仍約有七成保障房沒有開工，如下半年保障性住房建設進度如期加速，則有望縮短企業去庫存進程，對基本面形成利好，但由于目前企業的去庫存進程剛剛開始，建議投資者繼續耐心等待。
　　總體來看，在政策面仍難以放松而基本面短期亦難現驚喜的情況下，預計股指出現持續性反彈的概率不大，維持階段性走勢“中性偏謹慎”的觀點，建議繼續將倉位控制在不高的水平，配置重點需同時兼顧估值及盈利確定性。
　　短期中觀面潛在催化劑主要包括——受原材料、勞動力和用電成本的上升等因素影響。中國維生素E生產巨頭浙江醫藥已大幅提高其主導產品維生素E的國內市場報價至180元/千克，較此前價格上漲24%。年初以來，國內添加劑需求一般，價格處于低位，雖然3月份之后在帝斯曼的提價帶動下，國內VE價格從120元/kg提高到145元/kg，但國內渠道商備貨意愿不強，此次提價將會給渠道商很大刺激，加上8月份停產檢修，預計未來3個月，國內中間商備貨需求將會支撐和推高產品價格，建議關注浙江醫藥（600216）、新和成（0021001）和西南合成（000788）等公司。