追蹤制造升級

　　在中國經濟正在進入轉型的中期階段，制造業的升級是必由之路。這一進程不僅將得到政策的推動，也會受到正在加速的城鎮化需求以及正在轉向內需市場的企業供給這兩股力量的帶動。我們看好其中蘊含的投資機會，并推崇能實現“傳統+新興”完美結合的企業。
　　
　　大而不強的中國制造業
　　升級是必由之路
　　盡管“中國制造”一詞早已風靡全球，但這更多的是指中國制造業的數量龐大，就質量而言，中國的制造業仍有較大的提升空間。
　　從小家電、鐘表、玩具，到鋼鐵、水泥、汽車，中國生產的200多種工業產品的產量已位居世界第一，制造業整體規模位居全球第二，并具備極強的出口競爭力。然而，在高端制造領域，中國依然處于凈進口狀態，特別是電力機械、科學儀器、特種工業機械、金工機械等技術含量較高的行業，進口額遠高于出口。
　　在聯合國工業發展組織對全球106個國家工業競爭力績效的排序中，中國剛剛擠入排名的前1/4，顯然，這與全球制造業第二大國的身份極不相稱。因此，提升中國制造業的層級，既有空間，也有必要。
　　
　　政策推動制造業由大到強
　　在中共中央關于制定十二五規劃的建議中，明確提出了升級傳統制造業并培育戰略性新興產業的要求。相信隨著“十二五”的開局，制造升級這個主題有望進一步受到政策的推動。從直接的催化劑而言，城鎮化需求的拉動、供給轉向內需市場的撬動是兩個現實的推動力。
　　
　　城鎮化需求的拉動
　　城鎮化加速已經成為中國經濟運行的一個重要特征，在此背景下，交通網、信息網和能源網建設也正在提速。
　　為了縮短城市之間的時間距離、更好地連接大中小城市，由此推進城市群建設以及城市之間分工互動的良性發展，“十二五”期間中國在交通網建設方面會加大投入。這將主要表現在連接大城市的跨省高速鐵路建設，連接省內主要城市的城際鐵路建設，以及改善市內交通的軌道交通（地鐵等）建設領域。“十二五”期間，預計將新建時速200公里以上的客運專線（包括高鐵和城鐵）1.25萬公里，新建市內軌道交通近3200公里。隨著軌道交通建設的大量鋪開、建設和通車，將對測繪、施工、工程機械、鐵路設備等行業形成實質性的帶動。
　　為了全面提高信息化水平，中國提出要實現電信網、廣播電視網、互聯網的“三網融合”，構建寬帶、融合、安全的下一代國家信息基礎設施，并推進物聯網研發應用。這意味著，光接入設備、物聯網、云計算等信息設備和服務領域，將迎來高增長時代。
　　為了在增加能源供應的同時改善能源結構，中國將大力發展核電，并加大海洋油氣資源的開發力度。同時，考慮到中國資源蘊藏主要集中在西北部的現實，為了能將西北地區發出來的電力，傳輸到東南部的耗電區域，特高壓電網建設時不我待。由此，核電設備、海洋工程設備、特高壓傳輸設備領域即將展現爆發式增長。
　　在此背景下，一大批具備高端裝備研發和生產實力的企業將脫穎而出，進入高成長的軌道。
　　
　　供給轉向內需
　　市場的撬動
　　在海外經濟復蘇緩慢，外需存在不確定性的背景下，國內市場顯得更為可靠。最確定的內需市場是對進口產品的替代，因為需求原本就已存在。為達到替代進口的要求，需要先對產品和技術加以升級，才能享受快于行業成長性的擴張速度。我們看好那些目前處于貿易逆差狀態（表明進口產品正占領著國內市場），但逆差幅度正在收斂（表明國內企業正在具備進口替代實力）行業中的龍頭企業。
　　此外，實施出口轉內銷戰略的企業，需要建立自己的品牌和渠道，由此提升市場控制力，并享受更高的成長性和利潤率，這也是我們看好的制造升級的一種形式。
　　
　　看好“傳統+新興”的結合體
　　就企業的特質而言，我們看好“傳統+新興”的結合體。這樣的企業，是在傳統產業的基礎和積淀上，形成新的技術突破和提升，因而既擁有傳統產業的較低估值，又享受新興產業的高成長性。當然，如果其所處的市場格局屬于寡頭壟斷則更佳，這樣可以順利傳導原材料價格的壓力。